Gate 深度報導與加密市場分析

摩根士丹利現貨比特幣ETF MSBT 自4/8上線以來首月淨流入1.94億美元，無單日淨流出，當前AUM約2.33億。資金以自主操作客戶為主，理財顧問尚未取得主動銷售授權。MSBT 是美國大型銀行首支自有品牌現貨BTC ETF，若顧問授權開放，買盤可能加速，未來再觀察是否進入前五名及其他大銀行跟進。

MSBT自4/8上市至5/7累計凈流入1.936億美元、凈資產2.396億美元，首日凈流入3060萬、前6日累計超1.03億，17日正流入、零凈流出。首日表現為ETF史上最強；資金多來自自營客戶，顧問渠道尚未啟動。年費0.14%，為美國現貨比特幣ETF最低水平，預期年度AUM可達50億美元。

納坦雅胡在 CBS 60分鐘訪談稱與伊朗的戰爭尚未結束，列出條件：撤除核材料與濃縮設施、處理代理人、納入彈道飛彈；伊朗提出分離議題、部分稀釋並送第三國、拒拆除設施，暫停時程短於美方 20 年。川普稱提案完全不可接受。油價重回上漲，亞股受中東風險影響波動，和平談判仍在進展中。

彭博稱 Digital Asset Holdings 正以約20億美元估值融資約3億美元，由 a16z crypto領投，預計數週內完成。Canton Network 是重視隱私的公有區塊鏈，背後機構含 DRW、Citadel Securities；Digital Asset 先前分別於2025年6月、12月完成融資。a16z 本月再募22億美元加密基金，總資本近100億美元。

Strategy執行長發布Q1 2026業績：軟體收入增長12%、雲端59%、可控利潤27%，比特幣財庫與軟體業務互利。現有1,500名員工、3,000+客戶、50萬活躍用戶，覆蓋近半數財富500強，持SOC 2 Type 2、ISO 27001、FedRAMP認證。Mosaic AI整合LLM、資料中心與倉儲，提供企業AI語義層與自動化自我修復。

比特幣周末漲勢回吐，暫報約81,630美元。Strategy創辦人Saylor表示本週將恢復買入；最近一次購買後其BTC持倉大幅提升。沉寂逾12年的比特幣OG地址轉出500枚，獲利約四千零一十七萬美元。另有Grayscale計劃2026年底推出Cardano ETF、摩根士丹利BTC ETF首月淨流入等要聞，以及Mysten Labs在Sui上推密交易等動態。現貨流入與合約流向顯示市場仍受宏觀因素牽引。

根據台灣分析師的說法，台積電在蘋果與英特爾達成初步協議、讓英特爾製造部分晶片之後，仍可能持續成為蘋果的主要製造合作夥伴。 台灣經濟研究院的劉沛真表示，台積電在先進封裝、晶片良率與功率效率方面仍具優勢，而這些仍對蘋果的 A 系列與 M 系列處理器十分重要。總裁資本管理公司董事長李芳國則將外界所稱蘋果與英特爾的洽談，歸因於隨著來自如 Nvidia 等客戶的 AI 晶片需求上升，台積電產能更趨緊張，而非擔憂台積電的技術問題。

Mysten Labs 表示 Sui 今年將推出保密交易，實現大規模、免費且隱私保護的支付，自 2025 年 8 月起已處理超過 1 兆美元穩定幣交易量。計畫含零手續費轉帳、代理驅動交易與後量子簽名測試。主網宕機紀錄顯示穩健性需改進，開發者活動增長約 200%。近期 SUI 價格回升，重新進入熱門幣前五。

川普在採訪中再次表示想去諾克斯堡確認黃金儲備，稱相信金庫裡真的有黃金，但未公布具體時間表。諾克斯堡現儲約1.47億盎司，佔美國黃金總量的約59%；上次有外部觀察員參與的公開審計為1974年，之後以內部核查為主。HR 3795《2025年黃金儲備透明法案》由馬西提出，旨全面獨立審計，目前仍在委員會審議，尚未院會投票。

川普在 Axios 採訪拒絕伊朗停戰回應，稱回覆「完全不可接受」，尚未明確是否繼續談判或動武。伊朗條件：解除美制裁與海上封鎖、釋放凍結資產、維持霍爾木茲海峽管理，並提出30日談判及先簽諒解備忘錄。比特幣回落至約8.15萬美元，市場關注 CPI 等數據，若支撐帶失守，下一目標為74,000美元。

參議院銀行委員會週五宣布，將於 5 月 14 日舉行審議，以推進全面性的聯邦加密貨幣立法；這也是該委員會在 1 月取消後，第二次嘗試將該法案推進。根據該報導，1 月的審議因為主要加密貨幣交易所 Coinbase 撤回支持而被取消，理由包含對穩定幣獎勵的處理等疑慮。 先前挫折與目前進展 1 月的取消代表立法程序出現顯著延宕。不過，根據消息來源，穩定幣獎勵的議題似乎在上週兩位關鍵參議員釋出相關文字後已獲解決，儘管銀行業貿易團體曾主張這「尚有不足」。 待辦的立法程序 在法案能夠通過前，必須完成數個步驟。參議院銀行委員會需要先推進其版本，接著再與參議院農業委員會先前在今年推進的版本進行協調。根據該來源，參議院農業委員會的法案在農業小組中未獲任何民主黨支持而向前推進，並指出唐納・川普（Donald Trump）的加密貨幣利益是主要障礙。 政治脈絡與川普的加密貨幣牽涉 該來源指出，川普與其妻子梅蘭妮・川普（Melania Trump）在就職典禮前推出了迷因幣；而根據彭博在 1 月的報導，他的家人主導了 DeFi 與穩定幣專案 World Liberty Financial，該專案募資 14 億美元

台股新高帶動主動ETF熱潮，統一投信推出00403A「統一台股升級50主動式ETF」，核心以市值前50大為主，並透過增強配置覆蓋至第51–200大股，單一持股上限30%。上市日為5/12，短短數日募資達800億元。投資人須警覺第一天可能出現高溢價，若有貨先出、空手觀望，以免追高。ETF同時具有市價與淨值，開盤時可查即時預估淨值，交易前宜評估價格合理性。

中國國際金融股份有限公司（CITIC）使用一套以1990年代網際網路繁榮週期為對照的歷史框架，評估當前人工智慧市場所處階段。根據CITIC的分析，需求端正接近1998–1999年的水準，投資強度與產能接近2000年的水準，而二級市場定價則類似1997–1998年的狀況。 CITIC的泡沫評估框架 在2023年11月下旬發布的一份報告《AI泡沫：我們走到多遠了？》（AI Bubble: How Far Along Are We?）中，CITIC提出其用於評估泡沫風險的方法。該框架否定三種常見誤解：持續的價格上漲意味著泡沫、較高估值與市場集中度本身就存在問題，或是由主導性企業集中領導就代表過度投機。相反，CITIC認為，真正的泡沫出現於定價與基本價值脫鉤之時。 根據CITIC，關鍵差異不在於投資是否正在加速——加速本身屬於正常現象——而在於投資規模是否超過實際需求，以及市場吸收這些資金的能力。該公司強調，判斷泡沫所處階段需要同時檢視多個面向：需求水準、投資產能，以及相對於基本面的市場定價。 2023年11月的評估 當CITIC在2023年11月下旬發布其泡沫分析時，公司結論是市場尚未進入泡

Alphabet 在過去一年扭轉市場對其 AI 落後的觀感，靠搜尋與雲端增長、自研 TPU 與 Gemini、YouTube、Waymo 等多元生態穩固地位，市值逼近 Nvidia，顯示投資人看好其垂直整合與抗風險能力；分析師上修未來獲利，Polymarket 也看好其重回全球市值第一寶座的機會，GOOG 年漲逾150%。

韓國金融研究院於 9 日發布一份報告，建議先對高價值投資者徵收數位資產稅，並依循針對金融投資資產所採用的同一股權原則。根據研究員 Bae Jin-soo 的說法，該建議源於既有的金融投資資產課稅制度，該制度僅對符合條件的大股東徵稅，例如持有單一股票達 500 億韓元或以上。 提議的課稅架構 Bae Jin-soo 表示：「從金融投資資產課稅與股權觀點來看，高價值投資者的數位資產課稅可以被納入考量」，並解釋說：「在股權層面上，先鎖定持有超過一定金額數位資產的投資者進行課稅，之後再進一步擴大，這樣的做法在一致性上是合理的。」 該專家也強調，若導入全面性課稅，系統設計必須反映損失結轉與抵扣等關鍵議題。Bae 指出：「從資本利得稅的角度來看，主要國家會承認損失結轉與抵扣，並針對長期持有適用稅收免除或優惠稅率，因此需要設計出能夠反映這些做法的課稅制度。」 仍需進行的基礎政策討論 Bae Jin-soo 強調，需要就數位資產課稅的基礎以及其公共可接受性進行根本性討論。由於在廢除金融投資所得稅後，資本利得稅的課稅基礎相對被削弱，目前數位資產課稅是此類別中唯一規劃中的稅制措施。 雖然從稅收角度來看數位

算力供需動態 CITIC 證券研究顯示，國內運算能力供需仍保持強勁，且持續存在算力通膨。在需求端，DeepSeek 的 A 輪融資規模最高達到 500 億人民幣，核心投向為算力資源擴張。代幣消耗指標顯示 AI 推理正在加速：抖音的代幣消耗量由 2023 年底的每日 600 兆（trillion）提升至 2024 年 4 月初的每日 1.2 千兆（quadrillion）。 國內晶片滲透與 CPU 需求轉移 在供給端，隨著供應能力提升，國內晶片滲透正在加速。根據 IDC 數據，2025 年中國雲端 AI 加速器國產晶片出貨占比達到 41%，其中華為以出貨 100億台領先。硬體配置比例也在轉變：CPU-to-GPU 比例或將由先前的 1:8 轉向 1:1，隨著 Agent 採用加速，推動 CPU 需求顯著上升。 商業航太發射催化劑 商業航太有望在短期內出現集中催化事件： 長征 10B：首飛計劃於 5 月中下旬 星艦 Power Zhishenxing-1：首飛計劃於 5 月下旬 藍箭 Zhuque-3：第一級回收嘗試計劃於 2024 年第二季度 這些發射代表中國商業航太產業發展的階段性里程

沙烏地阿美2026年第一季調整後淨利336億美元，年增26%，超預期，受油價上升及改道東西向管道出口以避開荷姆茲海峽封鎖所致。執行長警告若封鎖持續，市場要到2027年才會回到平衡。

根據鏈上分析公司 CryptoQuant 的說法，隨著近期價格反彈，比特幣的獲利了結可能還會進一步增加。該分析由 The Block 發布，探討目前的市場走勢是否代表結構性牛市轉換，或只是暫時性的「熊市反彈」。 近期價格反彈與獲利實現 CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 表示，受益於先前被低估的修正、宏觀經濟壓力緩和，以及永續合約需求急劇上升，比特幣自 4 月初以來已上漲超過 20%，並觸及三個月高點。 Moreno 指出，比特幣持有者已在 5 月 4 日實現了 14,600 BTC 的日常獲利，創下自 2025 年 12 月 10 日以來的最高水準。用於追蹤短期持有者是否在獲利或虧損狀態下出手的短期持有者支出輸出獲利比率（STH-SOPR）也升至 1.016，且自 4 月中旬以來一直維持在 1.00 以上。 Moreno 說：「這意味著比特幣自 4 月中旬以來一直明顯處在獲利了結區間，證實近期價格升值已促使廣泛的持有者展開分配。」 淨獲利實現標誌結構性轉變 以 30 天滾動計算，比特幣持有者正在實現 +20,000 BTC 的淨利潤，這是自 2025 年 12

參議院銀行委員會於週五宣布，將在 5 月 14 日舉行條文審查（markup），以推進全面性的聯邦加密貨幣立法，這也是委員會第二次嘗試推動該法案前進。原定於 1 月進行的前一次條文審查已在主要加密交易所 Coinbase 退出支持後取消，該公司指出的顧慮包括對穩定幣獎勵的處理方式。 先前條文審查取消與穩定幣議題 Coinbase 於 1 月撤回支持，促使先前的條文審查嘗試被取消。不過，根據該報導，穩定幣獎勵的問題已在上週兩位關鍵參議員釋出相關用語後獲得解決。銀行業貿易團體則表示，這項解決方案「未達到」他們的預期。 立法程序與委員會協調 在法案能送交整個參議院進行表決前，必須完成多項步驟。參議院銀行委員會需先推進其版本的法案，接著再將該版本與參議院農業委員會今年較早時段通過的法案版本進行協調。農業委員會版本在沒有任何民主黨支持的情況下獲得推進。 政治障礙與道德疑慮 民主黨指出，唐納德・川普總統對加密貨幣的興趣是農業委員會條文審查所面臨的主要障礙。根據該報導，川普和妻子梅蘭妮・川普在就職典禮前推出了迷因幣，而川普的家族已主導 DeFi 與穩定幣計畫 World Liberty Financ