Le géant des stablecoins Circle (NYSE : CRCL) a publié ses résultats du premier trimestre de l’exercice fiscal 2026. Porté par la croissance de la circulation de USDC et l’expansion des activités on-chain, le chiffre d’affaires total et les revenus de réserves du premier trimestre ont atteint 694 millions de dollars, soit +20 % sur un an, mais en dessous des attentes du marché. L’EBITDA ajusté s’est établi à 151 millions de dollars, soit +24 % sur un an.
Circle a également annoncé une levée de 222 millions de dollars pour le pré-vente du token Arc, et a fait avancer une infrastructure de paiement pour les AI Agent ; USYC est aussi devenu le plus grand fonds de marché monétaire tokenisé au monde.
Circle clôt la pré-vente de 222 millions de dollars pour la blockchain Arc
Circle a également annoncé que le token natif ARC de sa blockchain de finance institutionnelle Arc a finalisé une pré-vente de 222 millions de dollars, avec une valorisation du réseau entièrement diluée de 3 milliards de dollars. Les investisseurs incluent a16z crypto, Apollo Funds, ARK Invest, BlackRock, Bullish, General Catalyst, Haun Ventures, Intercontinental Exchange, IDG Capital, Janus Henderson Investors, Marshall Wace, SBI Group et Standard Chartered Ventures.
(Le géant des stablecoins Circle annonce : levée de 200 millions de dollars pour le token de la blockchain Arc ! Avec participation de BlackRock, Standard Chartered et ARK Invest)
Le cofondateur de Circle, CEO et président du conseil Jeremy Allaire a déclaré que le premier trimestre reflétait une entreprise qui fait face à une plus grande opportunité de marché, à savoir la fusion rapide des plateformes d’IA et d’un système d’exploitation économique, formant une nouvelle pile de réseau financier. Il a indiqué qu’avec la pré-vente du token ARC, l’élan du réseau Arc et le lancement d’Agent Stack, Circle construit une infrastructure de confiance pour les activités économiques natives de l’IA et un système financier on-chain plus programmable.
USDC : la circulation atteint 77 milliards de dollars, volume on-chain en hausse de 263 % sur un an
Le principal indicateur opérationnel du premier trimestre reste la taille de USDC. D’après le rapport, à la fin du premier trimestre 2026, la circulation de USDC s’établit à 77 milliards de dollars, soit +28 % sur un an ; la moyenne de la circulation de USDC est de 75,2 milliards de dollars, soit +39 % sur un an.
Fait encore plus marquant : le volume de transactions on-chain de USDC au premier trimestre atteint 21,5 billions de dollars, soit +263 % sur un an. Cela montre que USDC ne se contente pas de voir sa taille de circulation augmenter : son usage réel on-chain progresse fortement.
Circle indique que, au premier trimestre, USDC représentait 63 % du volume des échanges de stablecoins. De l’autre côté, à la clôture de la période, la taille de USDC sur la plateforme atteint 13,7 milliards de dollars, soit +254 % sur un an ; la moyenne pondérée quotidienne de la part de USDC on Platform est de 17,2 %, soit +1 149 points de base sur un an.
Cela signifie que Circle ne profite pas uniquement de la circulation de USDC sur des blockchains externes : l’entreprise ramène davantage d’activités USDC sur sa propre plateforme et son réseau de paiements, renforçant ainsi la base de revenus de type plateforme.
Total revenus et revenus de réserves : +20 % sur un an, mais la baisse des taux comprime le rendement des réserves
Au premier trimestre, le total des revenus et des revenus de réserves de Circle s’est élevé à 694 millions de dollars, contre 579 millions de dollars au même trimestre l’an dernier, soit +20 %.
Parmi eux, les revenus de réserves s’élèvent à 653 millions de dollars, soit +17 % sur un an. La société indique que la croissance des revenus de réserves provient principalement de la hausse de 39 % sur un an de la circulation moyenne de USDC, mais qu’une partie de l’augmentation a été compensée par la baisse du taux de rémunération des réserves. Le taux de rémunération des réserves au premier trimestre est de 3,5 %, soit -66 points de base sur un an.
Cela met aussi en évidence un changement central du modèle économique de Circle : la taille de USDC continue de croître, mais l’environnement de taux commence à peser sur l’efficacité des revenus de réserves. Quand les taux baissent, même si la circulation des stablecoins augmente, le revenu de réserves généré par USDC unitaire peut être comprimé.
Par ailleurs, les autres revenus de Circle au premier trimestre atteignent 42 millions de dollars, soit +21 millions de dollars par rapport à l’an dernier, principalement grâce à la croissance des revenus d’abonnement et de services, ainsi qu’aux revenus de transactions. Dans ses prévisions annuelles (guidance), la société anticipe aussi que les autres revenus 2026 se situeront entre 150 et 170 millions de dollars.
Hausse des coûts de distribution, RLDC Margin monte à 41 %
Les coûts totaux de distribution, de transactions et autres du premier trimestre s’élèvent à 407 millions de dollars, soit +17 % sur un an, principalement tirés par l’augmentation des paiements de distribution. Après déduction des coûts de distribution, de transactions et autres, le Revenue Less Distribution Costs (RLDC) atteint 287 millions de dollars, soit +24 % sur un an.
La RLDC Margin du premier trimestre est de 41 %, en hausse de 148 points de base par rapport au même trimestre l’an dernier, et au-dessus de la guidance annuelle 2026 de la société (38 % à 40 %).
RLDC est un indicateur clé pour mesurer la capacité de profit centrale de Circle : même si l’activité USDC peut générer d’importants revenus de réserves, la société doit tout de même payer des coûts à ses partenaires de distribution. L’amélioration de la RLDC Margin indique que, une fois les coûts de distribution et de transactions déduits, la proportion des revenus conservée par Circle s’est améliorée.
Bénéfice net : -15 % sur un an, principalement dû aux rémunérations en actions après l’IPO et à l’augmentation des investissements d’infrastructure
Même si les revenus et l’EBITDA ajusté continuent de croître, la performance du bénéfice net de Circle au premier trimestre est plus faible. Le bénéfice net provenant des activités continues atteint 55 millions de dollars, soit -15 % sur un an ; la marge nette est de 8 %, soit -324 points de base.
Circle explique que la baisse du bénéfice net est principalement due à la croissance des Revenue Less Distribution Costs, compensée par des rémunérations en actions plus élevées, des investissements produits, des investissements de distribution et des investissements dans les infrastructures opérationnelles.
D’après le rapport, les charges opérationnelles du premier trimestre atteignent 242 millions de dollars, soit +76 % sur un an. Parmi elles, les charges de rémunération s’élèvent à 138 millions de dollars, contre 75,62 millions de dollars au même trimestre l’an dernier ; les frais généraux et administratifs sont de 57,26 millions de dollars, également supérieurs aux 30,68 millions de dollars de l’an dernier.
En excluant les rémunérations en actions, l’amortissement et la dépréciation, les gains/pertes sur actifs numériques, les honoraires juridiques, les coûts liés aux acquisitions, etc., les charges opérationnelles ajustées du premier trimestre s’établissent à 136 millions de dollars, soit +32 % sur un an. Circle indique que cela reflète le fait que la société augmente continuellement ses investissements dans le produit, la distribution et les infrastructures opérationnelles.
EBITDA ajusté : +24 % sur un an ; la taille de USDC demeure le moteur de croissance central
Le premier trimestre, l’EBITDA ajusté de Circle atteint 151 millions de dollars, soit +24 % ; la marge d’EBITDA ajusté est de 53 %, en légère baisse de 33 points de base par rapport au même trimestre l’an dernier.
En comparaison avec les trimestres précédents, l’EBITDA ajusté de Circle est inférieur à 176 millions de dollars au quatrième trimestre 2025 et à 171 millions de dollars au troisième trimestre 2025, mais supérieur aux 122 millions de dollars du même trimestre l’an dernier. Cela reflète que l’activité principale continue de profiter de l’expansion de la circulation de USDC, mais que les coûts et les dépenses d’investissement augmentent aussi de pair.
Sur le plan du bénéfice par action, pour le premier trimestre, le BPA de base (bénéfice pour les actionnaires ordinaires) est de 0,23 dollar, et le BPA dilué est de 0,21 dollar.
La pré-vente d’Arc est la vedette du rapport ; Circle passe de l’émetteur de USDC à l’infrastructure de blockchain de finance
Au-delà des chiffres financiers classiques, Arc et ARC Token sont les points forts majeurs des résultats de ce trimestre de Circle.
Circle indique qu’ARC Token a finalisé une pré-vente de 222 millions de dollars, avec une valorisation du réseau entièrement diluée de 3 milliards de dollars. La société a aussi publié un livre blanc d’ARC Token, expliquant comment les actifs coordonnés natifs d’Arc soutiennent la gouvernance, la sécurité et l’exploitation du réseau.
L’enjeu stratégique d’Arc, pour Circle, est qu’il ne veut plus seulement jouer le rôle d’émetteur de USDC, mais cherche à contrôler davantage l’infrastructure de blockchain sous-jacente nécessaire pour les stablecoins, les actifs tokenisés, les paiements, les AI agents et les applications de finance institutionnelle.
Ainsi, cette levée d’Arc ne porte pas uniquement sur « Circle lève encore de l’argent » : des géants traditionnels de la finance et de la gestion d’actifs comme BlackRock, Apollo, ICE, Standard Chartered et ARK Invest commencent à participer sous la forme de pré-vente de tokens à une blockchain de finance institutionnelle portée par une société cotée.
Circle mentionne également clairement, dans sa section des risques, que Arc et ARC Token restent exposés à des risques d’exécution, de marché, d’exploitation, de technique et de cybersécurité, ainsi qu’à des risques liés à la gouvernance des validateurs, à la volatilité du prix du token et à l’incertitude de la réglementation juridique. Cela signifie qu’Arc se trouve encore à un stade précoce : son succès futur dépendra du démarrage du réseau, de l’adoption par les développeurs, de l’utilisation institutionnelle et de la structure réglementaire.
Agent Stack lancé : Circle vise les paiements par AI agents et la “machine economy”
Un autre axe du trimestre pour Circle est Agent Stack. La société indique construire de nouvelles capacités de plateforme pour « agent-led future », lancer une nouvelle infrastructure permissionless, et combiner le produit existant de Nanopayments basé sur Circle Gateway.
Les nouveaux produits incluent Circle CLI, Agent Wallets et Agent Marketplace, permettant aux développeurs et aux commerçants de créer, d’alimenter en fonds et de monétiser les activités d’AI agents, tout en supportant l’utilisation de USDC sur plusieurs blockchains et protocoles de paiement. Circle veut faire passer USDC, d’une monnaie de paiement pour humains et de règlement d’entreprise, à une monnaie de base que les AI agents peuvent utiliser de manière autonome pour exécuter des transactions, acheter des services, accéder à des API, payer de petits frais et gérer des fonds.
Circle élargit ainsi les cas d’usage de USDC : de « paiements en stablecoins » vers « paiements par machines » et « activités commerciales programmables ».
Volume annualisé des transactions CPN : 8,3 milliards de dollars ; lancement de Managed Payments
Circle continue aussi d’étendre Circle Payments Network (CPN). Au 31 mars 2026, en se basant sur l’activité des 30 derniers jours, le volume annualisé des transactions de CPN atteint 8,3 milliards de dollars.
En avril, Circle a également lancé Managed Payments, permettant aux institutions financières de déployer des services de paiement en stablecoins sans gérer directement des actifs numériques. Pour les banques, sociétés de paiements ou institutions financières, c’est un produit clé pour réduire le seuil d’entrée : de nombreuses institutions souhaitent utiliser l’efficacité du règlement en stablecoins, mais ne sont pas nécessairement disposées à assumer elles-mêmes les coûts et responsabilités de portefeuilles, de clés privées, de gestion d’actifs on-chain et de la conformité.
Circle a aussi évoqué de nouveaux cas d’usage de USDC : Kyriba, une plateforme de gestion financière d’entreprise, intègre les capacités USDC dans les systèmes de trésorerie des entreprises, afin que les équipes financières obtiennent de la liquidité 24/7 dans les processus, systèmes de contrôle et structures de gestion existants ; Polymarket poursuit également l’adoption de USDC comme collatéral central du marché et actif de règlement.
USYC devient le plus grand fonds de marché monétaire tokenisé au monde
Circle a aussi mis en avant la croissance de sa plateforme d’actifs numériques dans son rapport. Au 7 mai, USYC est devenu le plus grand fonds de marché monétaire tokenisé au monde.
Cela s’inscrit dans la direction prise ces dernières années par Circle, qui est passée de USDC à des fonds de marché monétaire tokenisés, à la gestion d’actifs on-chain et aux infrastructures de finance institutionnelle. Les stablecoins servent d’outil de paiement et de règlement en temps réel, tandis que les fonds de marché monétaire tokenisés se rapprochent davantage d’un produit de gestion de trésorerie à rendement on-chain.
Pour Circle, USDC, USYC, Arc, CPN et Agent Stack sont en train d’être regroupés dans un seul récit financier plus large : un système d’exploitation financier en réseau capable de servir à la fois les entreprises, les institutions financières, les développeurs et les AI agents.
Circle maintient ses prévisions annuelles ; objectif CAGR long terme de 40 % pour la circulation de USDC
Circle maintient cette fois sa guidance antérieure, mais souligne que cette guidance n’intègre pas encore l’impact financier de la pré-vente de ARC Token, le programme d’incitations d’Arc, ni les flux de revenus futurs d’Arc.
Ses perspectives incluent notamment :
- Maintenir une circulation de USDC à 40% de CAGR sur plusieurs cycles pluriannuels
- Autres revenus 2026 entre 150 et 170 millions de dollars
- RLDC Margin 2026 entre 38 % et 40 %
- Charges opérationnelles ajustées 2026 entre 570 et 585 millions de dollars
À partir de cette guidance, Circle reste très ambitieux sur la croissance à long terme de USDC, mais anticipe aussi clairement que les dépenses resteront à un niveau élevé. Dans les informations du rapport, les charges opérationnelles 2026 sont prévues entre 950 et 1,025 milliard de dollars, et les charges opérationnelles ajustées entre 570 et 585 millions de dollars, ce qui montre que l’entreprise est encore dans une phase de déploiement à grande échelle sur le produit, l’infrastructure, la gouvernance et la conformité.
Ce que montre le rapport de Circle : les revenus viennent de USDC, l’histoire repose sur Arc et l’agent d’IA
Dans l’ensemble, le rapport du premier trimestre 2026 de Circle se structure autour de deux axes.
Le premier concerne l’activité mature : la circulation de USDC, les revenus de réserves, la RLDC Margin, CPN et l’ampleur de USDC sur la plateforme continuent de croître, confirmant que l’activité stablecoin de Circle conserve un élan de croissance. En revanche, la baisse des taux, la hausse des coûts de distribution et des charges opérationnelles mettent une pression sur le bénéfice net.
Le second axe relève du nouveau récit : pré-vente d’Arc, Agent Stack, USYC et Managed Payments, montrant que Circle cherche à passer d’un émetteur de stablecoins à une entreprise d’infrastructure « blockchain de finance institutionnelle + paiements par AI agents + actifs tokenisés ».
À court terme, le cœur de la rentabilité de Circle reste lié à la circulation de USDC et aux revenus de réserves ; mais à moyen et long terme, le marché se concentrera sur : Arc saura-t-il attirer des institutions et des développeurs, Agent Stack deviendra-t-il l’entrée de paiement pour l’usage de USDC par des AI agents, et Circle parviendra-t-il à préserver l’effet de réseau de USDC une fois que les banques, fintech et autres émetteurs de stablecoins entreront en jeu.
Cet article : le chiffre d’affaires du rapport Q1 de Circle est en dessous des attentes : la circulation de USDC atteint 77 milliards de dollars ; les points forts sont Arc et l’agent d’IA, apparus en premier sur 鏈新聞 ABMedia.
