The Blockによると、Morgan Stanleyのビットコイン・トラスト（MSBT）は、純資金流出を1日も記録することなく市場で最初の1か月を完了し、同期間でこれに匹敵する他の競合の現物ビットコイン・ファンドはなかった。ETFは2026年4月8日に発行され、初日の純資金流入が3,060万ドルで、取引高は約3,400万ドルだった。これは、Morgan Stanleyのデジタル・アセット戦略責任者であるAmy Oldenburgが「同銀行史上最強のETFデビュー」と呼んだものだ。BloombergのシニアETFアナリストであるEric Balchunasは、このデビューを、すべてのETF発行の中で上位1%に位置づけた。
最初の月のパフォーマンスとフローの特徴
SoSoValueのデータ（The Blockが確認）によれば、MSBTは最初の1か月で1億9400万ドルの純資金流入を吸収し、最初の2週間は高水準の「数千万ドル台」の日次流入が、その後の取引セッションでは「数百万ドル台」へと減衰したが、ゼロを下回ることはなかった。5月7日、MSBTは流入570万ドルを計上した一方で、BlackRockのIBITは−2,720万ドル、FidelityのFBTCは−9,760万ドル、そしてARKBは−2,660万ドルだった。MSBTは純資産価値（NAV）に対して0.24%のプレミアムで取引されており、IBITの0.18%、FBTCの0.13%よりも高かった。これは、需要がクレエション・ユニットの供給を上回っていることを示唆する。
L推計ではなく、9.3 trillion? Wait. (Ignore; translate line accordingly)
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新規上場から6営業日以内に、MSBTは累計の純資金流入が1億1.94億ドルを超え、2024年1月から取引されているWisdomTreeのBTCWの累計総額8,600万ドルを上回った。
手数料の設定と競争上の優位性
MSBTの年次スポンサーフィー0.14%は、米国のすべての現物ビットコインETFの中で最も低く、0.15%のGrayscale Bitcoin Mini Trust、0.20%のBitwiseのBITB、0.21%のARKB、そしてIBITとFBTCの0.25%を下回っている。GrayscaleのオリジナルGBTCはなお1.50%を請求している。MSBTとIBITの11ベーシスポイントの差は、機関投資家規模で年あたり約110万ドルに相当する（投資額10億ドルあたり）。
MSBTの最も近い手数料競合であるGrayscale Bitcoin Mini Trust（0.15%）は、同期間のフロープロファイルがより荒れており、少なくとも1回は流出日があり、保有する純資産が43億ドルあるにもかかわらず、概して日次の流入も小さかった（SoSoValueデータによる）。この手数料割引がMSBTの粘着性を生んでいるのかは不明だ。
アドバイザーチャネル拡大の機会
Morgan Stanleyによれば、MSBTの最初の1か月の流入のほぼすべては自己指示型（セルフディレクテッド）の顧客からのものだった。Amy Oldenburgは、ミアミで開催されたConsensusカンファレンスで「最初の1週間、あるいは最初の2週間に見られた活動のほとんどは自己主導で、つまり“当社のアドバイザーが売っていた”わけではない」と述べた。同社は約1万6000人のファイナンシャル・アドバイザーが、顧客資産として9.3兆ドル超を管理しているが、ファンドは最初の数週間の間、銀行のアドバイザリーによるウェルスマネジメント・プラットフォームで利用できなかった。
アドバイザーチャネルが完全に開けば、MSBTは他のどのビットコインETF発行者にもかなわない専有の販売（ディストリビューション）パイプラインを得ることになる。Morgan Stanleyはまた、E*Tradeでスポット暗号資産の取引をテストしており、取引手数料は50ベーシスポイントで、まずビットコイン、イーサ、ソラナから開始する予定だ。
より広い現物ビットコインETF市場の文脈
MSBTの最初の1か月は、現物ビットコインETF需要の幅広い回復と重なった。SoSoValueによれば、5月8日までの6週連続で、13の米国の現物ビットコインETFが、純資金流入で30億ドル超を集めた。これは、2025年夏以来最長の週次流入の連続記録だ。カテゴリー全体の総純資産は1,066億ドルで、ビットコインの時価総額の6.67%に相当し、カテゴリーが2024年1月に開始されて以来の累計純資金流入は593億ドルとなっている。
BloombergのシニアETFアナリストであるEric Balchunasは、MSBTが最初の1年で運用資産（AUM）50億ドルに到達し得ると見込んだ。現状の運用ペースでその目標を達成するには、アドバイザーチャネルが流入を大きく加速させる必要がある。
ビットコインは、掲載時点で約80,840ドルで取引されていた。これはThe Blockの「Bitcoin Price」ページによる。
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