ビットコインの利確は、最近の価格急騰を受けてさらに増える可能性があると、オンチェーン分析企業のCryptoQuantが伝えている。The Blockが掲載したこの分析では、今回の市場の動きが構造的な強気相場への移行を意味するのか、それとも一時的な「弱気相場のリバウンド」なのかを検証している。
最近の価格急騰と利益の実現
CryptoQuantのリサーチ責任者であるJulio Morenoによると、ビットコインは4月初めから20%超上昇し、3か月ぶりの高値を付けた。背景には、以前からの過小評価の解消に加え、マクロ経済面の圧力の緩和、そして無期限先物需要の急増があるという。
ビットコイン保有者は、5月4日に日次で14,600 BTC分の利益をすでに実現しており、Morenoは、これは2025年12月10日以来の最高水準だと述べた。短期保有者の支出アウトプット利益率（STH-SOPR）という、短期保有者が利益で売っているのか損失で売っているのかを追跡するための指標も、1.016まで上昇し、4月中旬以降1.00を上回った状態が続いている。
「これは、ビットコインが4月中旬以降、明確な利確の領域に継続的に入っていたことを示しており、今回の価格上昇が広範な保有者による分配を促したことを裏付けています」とMorenoは語った。
純利益の実現が構造的な転換を示す
30日移動ベースでは、ビットコイン保有者は純利益として+20,000 BTCを実現しており、これは2025年12月22日以来のプラス圏での読みとなる。Morenoによると、2月と3月に深い純損失が続いた後（最大で-398,000 BTCに達した）、今回そうなったという。
「純損失の実現から純利益の実現へと切り替わったことは、弱気相場の力学における構造的な転換点です」と彼は言う。「再びプラスの純領域に戻ったことは、4月〜5月の価格急騰が、保有者全体にわたってどれほど収益性を取り戻したかを反映しています。」
ただし、Morenoは、現在の純利益水準が+20,000 BTCであることは、過去に確認された強気相場への移行と関連づけられてきた+130,000 BTC〜+200,000 BTCの範囲を大きく下回っていると指摘し、「この違いは、構造的なレジーム転換ではなく、弱気相場のリバウンドという分類を強めるものだ」と述べた。
未実現利益と調整リスク
未実現の利益率は現在およそ18%で、Morenoによれば、2月と3月には未実現の損失が-29%だったという。歴史的に見ると、未実現の利益が高い水準まで上がる局面では、保有者はより売って利益を確定しやすくなり、その結果、調整リスクが高まる。
しかし需要の状況が比較的しっかりしているため、調整が顕在化するまでには時間がかかるかもしれない、とMorenoは述べた。無期限先物需要は引き続き力強く増加しており、スポット需要の縮小は深刻というほどではなく、取引所への入金も抑えられたままだ。こうした要因の組み合わせは、「意味のある調整リスクを伴うリリー（上昇）ではあるが、まだ確定した分配のピークには到達していない」ことと整合的だ、とMorenoは語った。
現在の価格
The Blockのビットコイン価格データによると、ビットコインは現在およそ$80,180で取引されており、過去24時間ではほぼ横ばいだ。
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