emilyvuong

🚨充滿變動的一週即將來臨
📌星期一：凱文·沃什正式成為新任聯邦儲備主席
📌星期二：美國公布CPI
📌星期三：新任聯邦儲備主席發表演說
📌星期四：聯儲局更新資產負債表
📌星期五：特朗普 - 習近平在北京正式會面。
一週充滿了太多重要事件。

儘管在X上的標題令人震驚，市場對於「漢坦病毒」的傳聞並未作出反應。
Polymarket 估價僅為 8%，認為 #Hantavirus 在 2026 年成為「大流行」的可能性。

🚨 @circle 募資 $222M 為 Layer-1 Arc，估值 FDV 提升至 $3B
📌 Circle - 發行 USDC 的公司 - 剛剛成功籌集了 $222M 通過預售代幣 ARC，這是區塊鏈 Layer-1 Arc 的原生代幣。
📌 這輪融資使 Arc 的 FDV 約達 30 億美元，成為自 2026 年以來加密貨幣領域最大的一些募資交易之一。此輪由 a16z 領投，籌集 7500 萬美元，並有 BlackRock、Apollo Funds、洲際交易所（NYSE 母公司）、SBI 集團、渣打銀行創投、ARK Invest、Haun Ventures 及其他多家大型基金參與。
📌 Arc 是由 Circle 開發的 Layer-1，專注於穩定幣和鏈上金融。此鏈兼容 EVM，使用 USDC 作為燃料，整合外匯工具以支援穩定幣，交易處理時間少於 1 秒，並提供面向金融機構的隱私選項。
📌 關於代幣經濟，ARC 的總供應最初為 100 億代幣：
🔸 25% 屬於 Circle
🔸 60% 分配給開發者、建設者和生態系統用戶
🔸 15% 投入長期儲備基金
📌 USDC 目前仍高度依賴以太坊、Solana 及 Coinbase 等合作伙伴的分銷。對於 Arc，Circle 希望自行打造穩定幣基礎設施——從發行、支付、燃料到流動性……
或許 Circle 想擁有

📍中國4月份原油進口量較上月下降20%，降至每天820萬桶，為逾兩年來的最低水平。
📌與戰爭前的階段相比，進口量已減少約30%，相當於每天少3.5百萬桶，較當時的每天1170萬桶。
📌這一數字幾乎等同於日本每日的整體石油消費需求，且是通過阿聯酋管道運輸的石油量的兩倍，用以避開霍爾木茲海峽。
📌值得注意的是，中國的石油公司仍在將原油轉售給歐洲和亞洲。這表明中國的庫存仍相當充裕，儘管全球市場正面臨供應短缺。

🔥 低防禦性股票的關注度達到數十年來的最低點。全世界都陷入了人工智慧的熱潮
📌 防禦性股票的群組從未像現在這樣被忽視：
- 醫療保健群組目前僅佔標普500指數市值的8.3%——自1994年以來的最低點。
- 這一比例自2022年以來已下降約50%。
在2000年網路泡沫高峰時期，醫療保健仍佔指數價值的約9%。也就是說，目前市場對防禦性股票的估值甚至低於過去最狂熱的科技繁榮時期。
📌 生活必需品、醫療保健和公用事業合計目前也僅佔標普500市值的約15%——自1970年代以來的最低點。
自2022年至今，防禦性股票的比重已下降了12個百分點，這一降幅甚至比網路泡沫時期還要劇烈。
⚡️當半導體和記憶體芯片在過去兩年內已漲了數十倍，還有人想要穩定的股息嗎？

📍Coinbase 未達預期第一季，下降趨勢已導致公司大幅虧損
📌Coinbase 報告2026年第一季表現不及預期，因加密貨幣市場劇烈波動，導致現貨交易活動疲軟。
📌 總收入僅達1.40億美元（預測約1.49億-1.56億美元）。
交易收入達7.558億美元，低於預期8.052億美元，並較同期大幅下降 -> 這仍是Coinbase的核心業務，因此當現貨交易量下降時，整體報告立即變差。
📌 訂閱與服務收入達5.835億美元，也低於預測6.193億美元。
亮點在於穩定幣，收入約3.054億美元（同比+11%）。
-> 訂閱與服務目前佔收入結構的超過40%，Coinbase正努力降低對交易費用的依賴。
📌 每股盈餘（EPS）為-$1.49，遠低於盈利預期。
這是對市場預期最負面的一點。立即$COIN 下跌約-5%，之後回升至僅-0.28%。
📌 最亮點是Coinbase已擴大加密貨幣交易量市場份額至8.6%——也是歷史最高水平。
衍生品交易量（TTM）同比增長+169%。
預測市場在不到兩個月內達到$100M ARR以上。
📌 預計第二季業績仍然疲軟
- 預測訂閱與服務收入為5.65億-6.45億美元，中點約6.05億美元，低於前幾個季度。
- 截至目前，第一季度新交易收入僅約2.15億美元，市場仍疲軟，難以爆發。

📍NFP 4 月再次超出預期
📌美國4 月非農就業人數增加+115K（遠超預期的+65K）。
3 月數據由+178K修正為+185K，但2 月由-133K修正為-156K。
兩月合計修正低於先前報告的-16K。
📌就業增長主要來自國防和服務行業，如教育-醫療+46K，運輸-倉儲+30K，零售+22K，娛樂-住宿+14K。
對經濟周期更敏感的行業則疲軟：金融-11K，政府-9K，製造-2K。
政府就業已連續下降自2025年底。
📌企業調查顯示4 月薪資總額增加+115K，但家庭調查卻顯示就業減少-226K，為連續第四個月下降。
全職工作大幅減少-424K，兼職增加+123K。
=> 全職勞動力降至2024年12月以來的最低水平。
📌Birth/Death模型在4 月貢獻+391K就業，為2025年10月以來最高。
若大部分薪資增長來自新成立企業的估算，扣除倒閉企業數，後續修正的風險將更大（不太可靠）。
📌薪資也開始降溫。
每小時平均收入環比增長+0.2%（低於預期的+0.3%），同比增長+3.6%（也低於預期的+3.8%）。
薪資降溫顯示服務通脹壓力正逐步緩解。
一個穩健的NFP月，值得注意的是家庭調查下降和Birth/Death模型貢獻過大。
美國股市持續創新高。

💥麥可·布瑞——傳奇空頭說，市場正像幾個月前的泡沫破裂前的階段一樣

📍歷史上首次，SPX看漲期權在一天內觸及2.6兆美元
📌交易的看漲期權合約的名義總值高達約2.6萬億美元。其中，0DTE（到期日為今日的期權）成交量約佔59%，也就是大部分資金流入短期期權。
📌然而，這2.6兆美元並非實際買入股票的資金，而是期權的名義價值——與SPX指數相關的期權名義價值，具有投機性。
📌當許多人買入看漲期權時，市場做市商作為賣方，必須進行風險對沖。
如果市場做市商處於短伽瑪（short gamma）狀態，SPX越漲，他們越需要買入期貨/股票來對沖。這種買入行為推動指數進一步上升，形成伽瑪擠壓（gamma squeeze）效應。
📌當價格上升，對沖需求可能進一步增加——再買入對沖，進一步推升價格，形成伽瑪循環（gamma loop）。
這個故事有兩個經典案例：GameStop和特斯拉（Tesla）。
📌新型金融產品使金融市場變得更加難以理解（這也是為何投資基金/資產管理公司會介入）。顯然，標普500指數越來越依賴衍生品結構來放大漲勢，或者更簡單地說，市場正以槓桿方式上漲。

📍歐盟仍然在貿易協議上陷入僵局
📌此前，特朗普警告如果歐盟不履行跨大西洋貿易協議，可能對歐洲汽車徵收25%的關稅。
📌根據7月的初步協議，歐盟將取消對美國工業品的關稅。作為回報，美國對大部分歐盟商品徵收15%的關稅上限。
📌進程仍然陷入僵局，因為雙方仍在爭議如果美國繼續徵收新關稅的保護條款。
=> 如果談判繼續陷入僵局，歐洲汽車產業可能成為美國首個徵稅的對象。

📍ADP 4月：美國私營部門就業連續10個月增加
📌4月美國私營部門新增109,000個就業，低於預期的120,000，但仍是自2025年1月以來最大增幅。3月數據經過輕微調整，從+62K調整為+61K。
-> 這是連續第10個月的增長，顯示美國勞動市場仍然穩定，儘管招聘速度已經放緩。
📌服務業仍然是主要支撐，增加94K，只有專業/商業服務下降8K。專業/商業服務組通常反映辦公室招聘、諮詢、行政和對經濟周期敏感的職位需求。
📌按企業規模招聘情況：
- 小企業：+65K
- 中型企業：+2K
- 大型企業：+42K
📌留任者的薪資增長略微放緩至同比4.4%，較上月的4.5%略有下降。就業仍在增加，但薪資增長未同步，部分緩解了下月的通脹壓力。4月ADP數據表現尚可，美聯儲因此有理由採取更鷹派的立場。

越南繼續加大版權執法力度的原因
USTR 新公布的 2026 年特別301報告中，越南被列入優先外國國家（Priority Foreign Country - PFC）組，為最高級別的知識產權保護與執行警告。
這是美國13年來首次將貿易夥伴列入此組（上一次是烏克蘭）。
USTR列出將越南列入此名單的依據：
- 未能充分且持續執行線上版權侵權行為
- 未能充分處理假貨和商標侵權情況
- 在邊境執法效果不佳
- 缺乏對企業使用未授權軟體行為的行動
- 缺乏對加密有線/衛星電視信號盜用行為的刑事制裁
USTR表示，將在30天內決定是否根據第301條款對越南展開調查。
若USTR啟動第301條調查，版權案件可能成為正式的貿易調查。
版權問題只是美國施加額外關稅和施壓越南出口行業的藉口。
對中國的先例是，美國也曾以知識產權、技術轉讓、不公平競爭為由，對北京實施制裁。
美國只需一個藉口來增加壓力，理由是越南從美國市場獲益良多，但未充分保護美國的經濟利益。
對越南來說，前路艱難。

💥這不是迷因幣的圖表，而是韓國的KOSPI指數。
網路泡沫不夠成熟，無法比較。
整個指數在不到12個月內上漲了220%。

📍3 月份 JOLTS：自 COVID 以來最大規模的招聘潮
📌 職位空缺達到 6.866M - 接近預期。2 月份調整後由 6.882M 增至 6.922M。職位空缺率由 4.2% 降至 4.1%。
📌 最值得注意的是招聘：
- 3 月份招聘人數激增至 5.554M，較上月增加 +655K。招聘率由 3.1% 上升至 3.5%。
- 這是自 COVID 以來的最大增幅。如果排除 COVID 的因素，2026 年 3 月將是 JOLTS 歷史上招聘最旺盛的月份。
📌 招聘增長的行業包括：運輸：+108K，專業服務：+165K，酒店及餐飲：+124K，聯邦政府：-7K
📌 離職人數達到 3.171M，較上月增加 +125K。離職率升至約 2.0%。只有當人們相信：能找到更好的新工作，薪資/福利更具吸引力時，才會敢於辭職。
📌 職位空缺率/失業人數比保持在約 0.9x - 0.95x，與 2 月相比變化不大。
-> 職位空缺持平，但招聘增加顯示企業不再大量開缺，但仍在招聘。明顯的信號是，勞動市場在經歷了兩個季度的低迷後已經穩定下來。
尚不清楚聯準會新主席將如何就勞動數據發表看法。

🇺🇸美國第一艘船離開霍爾木茲
📌馬士基確認，載有美國國旗的Alliance Fairfax船已在美國軍隊護送下離開波斯灣經霍爾木茲海峽。
📌 CENTCOM表示，兩艘櫥櫃旗美國商船已成功通過霍爾木茲，屬於Project Freedom行動。馬士基目前只確認一艘船，另一艘尚未公布身份。
📌船隻安全通過，未受損，船員未受傷。
📌伊朗的選擇越來越少，回應足夠強烈以使戰爭重燃或在和平協議中作出更多讓步。

美國的石油出口剛剛達到創紀錄的每日640萬桶。
與此同時，美國的石油進口持續下降至歷史最低水平。

📍泰達幣在2026年第一季度再購買6噸黃金，將持有總量提升至創紀錄的132噸，價值約198億美元。
此前，泰達幣在2025年第四季度又購買了超過21噸黃金，2025年第三季度則購買了26噸。在短短12個月內，泰達幣持有的黃金量已翻倍。如果按價值計算，這一數字幾乎增加了三倍。
2025年，泰達幣購買的黃金比所有中央銀行都多，除了波蘭。僅在2026年第一季度，只有四個中央銀行購買的黃金比泰達幣更多：波蘭、烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦和中國。
泰達幣正與中央銀行直接競爭，爭奪黃金儲備。

📍通貨膨脹PCE自2023年以來最大增幅
📌 頭條PCE環比上升+0.7% 年比年增長+3.5% — 為2023年5月以來最高。
- 近三年來最大增幅使華爾街人士不得不重新審視“通縮正在朝正確方向前進”的說法。
- 主要貢獻來自於汽油和其他能源商品。汽油及其他能源商品的支出增加至813億美元 — 為3月各類支出中最高。
📌 核心PCE也相當不佳：環比上升+0.3% 年比年增長+3.2% — 與預期一致，但高於上月。
📌 超級核心PCE環比上升+0.3% 年比年增長+3.4%。仍高於聯準會的2%目標。
令人擔憂的並非通脹數據回升，因為數字幾乎都符合預期。問題在於通脹的走向：頭條從2.8%升至3.5%，核心從3.0%升至3.2%。
市場已經將3月CPI和PPI的數據反映在價格中。但PCE是聯準會優先關注的衡量指標，因此主要影響仍在政策預期上。
📌3月PCE尚未確認2021-2022年的通脹回歸。但顯然，通縮已被阻止。鮑爾主席的任期只剩下幾天。等待Warsh在就職後的發言。

📌 日本銀行可以干預匯率，日圓在過去三年中波動最大
之前，日圓貶值被視為支持出口的權衡之舉，日本銀行儘管偶爾會發出警告，但仍維持低利率以保護經濟增長和債券市場。直到 USD/JPY 超過 160，支援經濟和通脹傳導的界線被抹去。
日本高度依賴進口能源，因此當布倫特原油升至 125 美元，同時日圓持續貶值，成本衝擊成倍放大：以美元計價的油價更高，換算成日圓後也更貴。日圓過於疲弱已成為政策風險。
名義上，外匯干預由財政部決定。但本質上，它顯示日本銀行必須承認匯率已對貨幣政策產生反向影響。
日本銀行已出售美元以購買日圓，日本完成了三個目標：迫使市場空頭平倉、降低進口通脹壓力，以及爭取更多時間讓日本銀行不必過快升息。
USDJPY 立即從超過 160 跌至 155.75，波動幅度為 2023 年以來最大。