ステーブルコインの大手Circle（NYSE：CRCL）が、2026会計年度の第1四半期決算を発表しました。USDCの流通量の成長とオンチェーン取引活動の拡大が追い風となり、第1四半期の総収益と準備金利息収益は6.94億ドルに達し、前年同期比20%増でしたが、市場予想を下回りました。調整後EBITDAは1.51億ドルで、前年同期比24%増です。Circleは同時に、Arcトークンのプレセールで2.22億ドルの資金調達を行うことを発表し、またAIエージェントの決済基盤インフラを推進しています。さらにUSYCも、世界最大のトークン化マネーマーケット・ファンドになっています。
Circleの公鏈Arcが2.22億ドルのプレセールを完了
Circleは同時に、傘下の機関向け金融公鏈ArcのネイティブトークンARCが2.22億ドルのプレセールを完了したと発表しました。完全希薄化後のネットワーク評価額は30億ドルで、出資にはa16z crypto、Apollo Funds、ARK Invest、BlackRock、Bullish、General Catalyst、Haun Ventures、Intercontinental Exchange、IDG Capital、Janus Henderson Investors、Marshall Wace、SBI Group、Standard Chartered Venturesが含まれます。
（ステーブルコイン大手Circleの決算発表：Arc公鏈トークンの資金調達2億ドル！Bla（ベレード）、渣打、ARK Investが参加）
Circle共同創業者でCEO兼取締役会長のJeremy Allaire氏は、Circleの第1四半期の結果が、同社がより大きな市場機会に直面していることを反映していると述べました。それは、AIプラットフォームと経済のOSが急速に融合し、ネット金融の新しいレイヤーが形成されることです。同氏は、ARCトークンのプレセール、Arcネットワークの勢い、そしてAgent Stackの提供によって、CircleはAIネイティブな経済活動と、よりプログラマブルなネット金融システムのための信頼できる基盤インフラを構築しているのだと指摘しました。
USDCの流通量は770億ドル、オンチェーン取引量は前年比263%増
Circleの第1四半期で最も重要な運営指標は依然としてUSDCの規模です。決算によると、2026年の第1四半期末時点でUSDCの流通量は770億ドルに達しており、前年比28%増です。平均USDC流通量は752億ドルで、前年比39%増でした。
さらに注目すべきは、USDCの第1四半期のオンチェーン取引量が21.5兆ドルに達し、前年比263%増となった点です。これは、USDCが流通規模を拡大しているだけでなく、実際のオンチェーン利用量も大幅に増えていることを示しています。
Circleによると、第1四半期におけるUSDCのステーブルコイントレーディングに占める割合は63%でした。一方で、プラットフォーム上でのUSDCの期末規模は137億ドルで、前年比254%増です。USDC on Platformのデイリー加重平均の割合は17.2%で、前年比1,149ベーシスポイント増でした。
これは、Circleが外部のブロックチェーン上のUSDC流通量の恩恵を受けるだけでなく、自社プラットフォームと決済ネットワークにより多くのUSDC活動を呼び戻し、プラットフォーム化による収益基盤を強化していることを意味します。
総収益と準備金利息収益は前年比20%増、ただし金利低下が利息収益率を抑制
Circleの第1四半期の総収益と準備金利息収益は6.94億ドルで、前年同期の5.79億ドルから20%増加しました。
このうち準備金利息収益は6.53億ドルで、前年比17%増です。同社は、準備金利息収益の伸びは主に平均USDC流通量の前年比39%増によるものだとしていますが、その一部は準備金報酬率の低下によって相殺されたとのことです。第1四半期の準備金報酬率は3.5%で、前年比66ベーシスポイント減でした。
これにより、Circleのビジネスモデルにおける重要な変化が見えてきます。USDCの規模は引き続き成長していますが、金利環境が準備金利息収益の効率に影響し始めているのです。金利が下がると、ステーブルコインの流通量が増えても、1USDCあたりの準備金利息収益が圧縮される可能性があります。
加えて、Circleの第1四半期のその他収益は4,200万ドルで、前年同期から2,100万ドル増加しました。主な追い風はサブスクリプションとサービス収益、ならびに取引収益の伸びです。同社の通年ガイダンスでも、2026年のその他収益は1.5億〜1.7億ドルになる見込みです。
販売コストの上昇でRLDC Marginが41%に
Circleの第1四半期の総販売・取引・その他コストは4.07億ドルで、前年比17%増。主に販売における決済の増加によるものです。販売・取引・その他コストを差し引いたRevenue Less Distribution Costs（RLDC）は2.87億ドルで、前年比24%増でした。
第1四半期のRLDC Marginは41%で、前年同期比で148ベーシスポイント改善。さらに、同社の2026年通年ガイダンスである38%〜40%も上回っています。
RLDCはCircleの中核的な収益力を測る重要な指標です。USDC業務は大量の準備金利息収益を生み出し得る一方で、同社は販売パートナーに対してコストを支払う必要があります。RLDC Marginの改善は、販売や取引のコストを差し引いた後に、Circleが保持する収益の割合が高まっていることを示します。
純利益は15%減、主因はIPO後の株式報酬と基盤インフラ投資の増加
売上と調整後EBITDAは引き続き成長しているものの、Circleの第1四半期の純利益の実績は弱めでした。第1四半期の継続事業による純利益は5,500万ドルで、前年比15%減。純利益率は8%で、前年比324ベーシスポイント減です。
Circleは、純利益が下がった主な理由はRevenue Less Distribution Costsの成長で、それがより高い株式報酬、プロダクト投資、販売投資、ならびに運営基盤インフラ投資によって相殺されたためだと説明しています。
決算によると、第1四半期の営業費用は2.42億ドルで、前年比76%増。そのうち人件費は1.38億ドルで、前年同期の7,562万ドルから大幅に増加しました。一般および管理費も5,726万ドルで、前年同期の3,068万ドルを上回っています。
株式報酬、減価償却費、デジタル資産の損益、法律関連費用、買収関連コストなどを除くと、第1四半期の調整後営業費用は1.36億ドルで、前年比32%増です。同社は、これは主に同社がプロダクト、販売、運営基盤インフラへの投資を継続的に拡大していることを反映していると述べています。
調整後EBITDAは前年比24%増、USDC規模はいまだ中核の成長エンジン
Circleの第1四半期の調整後EBITDAは1.51億ドルで、前年比24%増。調整後EBITDA Marginは53%で、前年同期比でわずかに33ベーシスポイント低下しました。
四半期比較では、Circleの調整後EBITDAは2025年の第4四半期の1.76億ドルおよび第3四半期の1.71億ドルを下回ったものの、前年同期の1.22億ドルは上回っています。これは、同社の中核業務が引き続きUSDCの流通量拡大の恩恵を受けている一方で、費用および投資支出も同時に増加していることを示しています。
Circleの第1四半期の1株当たり利益については、普通株主に帰属する基本EPSは0.23ドル、希薄化後EPSは0.21ドルです。
Arcトークンのプレセールが決算の注目点に。CircleはUSDC発行者から金融公鏈の基盤インフラへ
従来型の財務数値に加えて、ArcとARC TokenはCircleの今四半期決算における最大の注目点です。
Circleによると、ARC Tokenは2.22億ドルのプレセールを完了し、完全希薄化後のネットワーク評価額は30億ドルです。同時に同社はARC Tokenのホワイトペーパーも公表し、Arcのネイティブ協調資産がガバナンス、安全性、ネットワーク運営をどのように支援するかを説明しています。
Arcの戦略的意義は、CircleがもはやUSDCの発行者にとどまらず、ステーブルコイン、トークン化資産、決済、AI agents、そして機関向け金融のアプリケーションに必要な基礎となる公鏈インフラをさらに掌握しようとしている点にあります。
そのため今回のArcの資金調達のポイントは、「Circleがまた資金を集めた」というだけではありません。BlackRock、Apollo、ICE、渣打、ARK Investといった、伝統的な金融や資産運用の巨頭が、上場企業が主導する機関向け金融公鏈に対して、トークンのプレセールという形で参加し始めたことにあります。
Circleはリスク開示の中でも、ArcおよびARC Tokenが引き続き、実行、市場、運営、技術、サイバーセキュリティ、バリデーターのガバナンス、トークン価格のボラティリティ、ならびに法的規制の不確実性といったリスクに直面していることを明確に述べています。これはArcがまだ初期段階にあり、今後成功できるかどうかは、ネットワークの稼働、開発者の採用、機関の使用量、そして規制の枠組みに左右されることを意味します。
Agent Stackの提供で、CircleはAIエージェントの決済と機械経済を狙う
Circleの第1四半期におけるもう一つの事業の重点はAgent Stackです。同社は、「agent-led future」に向けて新しいプラットフォーム機能を構築しており、新たなpermissionless infrastructureを提供するとともに、既存のCircle GatewayベースのNanopayments製品と組み合わせるとしています。
新製品にはCircle CLI、Agent Wallets、そしてAgent Marketplaceが含まれます。これにより、開発者や商店がAIエージェントの活動を構築し、資金投入し、収益化できるようになり、さらにUSDCを複数のブロックチェーンや決済プロトコルで使用できるように支援します。Circleは、USDCを人間の決済や企業の決済ツールから、AI agentsが自律的に取引を行い、サービスを購入し、APIにアクセスし、小額の手数料を支払い、資金を管理できるための基礎通貨へとさらに推し進めたい考えです。
Circleは、USDCの利用シーンを「ステーブルコイン決済」から「マシン決済」および「プログラマブルなビジネス活動」へと拡大しています。
CPNの年化取引量は83億ドル、Managed Paymentsを提供
CircleはCircle Payments Network（CPN）も引き続き拡張しています。2026年3月31日時点で、過去30日間の活動を基にしたCPNの年化取引量は83億ドルです。
4月にCircleはさらにManaged Paymentsを提供し、金融機関がデジタル資産を直接管理することなくステーブルコイン決済サービスを提供できるようにしました。これは銀行、決済会社、または金融機関にとって参入障壁を下げる重要な製品です。多くの機関はステーブルコインによる決済効率を利用したい一方で、自らウォレット、秘密鍵、オンチェーン資産の管理、そしてコンプライアンス業務の負担を引き受けることには必ずしも前向きではないためです。
Circleは、新しいUSDCの利用事例についても言及しています。企業の財務管理プラットフォームであるKyribaは、USDCの機能を企業のtreasuryシステムに埋め込み、企業の財務チームが、既存の業務フロー、統制システム、管理の枠組みの中で24/7の流動性を得られるようにします。Polymarketは、USDCを市場の主要な担保および決済資産として引き続き推進しています。
USYCが世界最大のトークン化マネーマーケット・ファンドに
Circleも決算の中でデジタル資産プラットフォームの成長を強調しています。5月7日時点で、USYCは世界最大のトークン化マネーマーケット・ファンドになりました。
これは、Circleが近年USDCからトークン化マネーマーケット・ファンド、オンチェーン資産運用、そして機関向け金融インフラへと展開してきた方向性と一致しています。ステーブルコインは即時の支払いや決済ツールであり、一方でトークン化マネーマーケット・ファンドは、よりオンチェーンの利回り型キャッシュ管理ツールに近いプロダクトです。
Circleにとって、USDC、USYC、Arc、CPN、そしてAgent Stackは、より大きな金融ネットワークの物語として包み込まれつつあります。企業、金融機関、開発者、そしてAI agentsのすべてに同時にサービスを提供できる金融OSです。
Circleは通年ガイダンスを維持し、USDC流通量の長期CAGR目標は40%
同社は今回、先のガイダンスを維持していますが、そのガイダンスにはARC Tokenのプレセール、Arcのインセンティブ計画、ならびに将来のArc収益フローの財務影響がまだ含まれていないことを強調しています。
同社の見通しには以下が含まれます：
USDC流通量は、複数年のサイクルにわたり40% CAGRを維持
2026年のその他収益は1.5億〜1.7億ドル
2026年のRLDC Marginは38%〜40%
2026年の調整後営業費用は5.7億〜5.85億ドル
このガイダンスから見ると、CircleはUSDCの長期成長に依然として非常に積極的ですが、費用支出が高水準で維持されることも明確に見込んでいます。決算の開示によると、2026年の営業費用の見込みは9.5億〜10.25億ドルで、調整後営業費用は5.7億〜5.85億ドルです。これは同社が引き続き、大規模な投資フェーズにあり、プロダクト、インフラ、ガバナンス、コンプライアンスに取り組んでいることを反映しています。
決算から見るCircle：売上はUSDC、物語はArcとAI agent
全体として、Circleの第1四半期決算は2つの主軸を示しています。
1つ目は成熟ビジネスです。USDCの流通量、準備金利息収益、RLDC Margin、CPN、ならびにプラットフォーム上のUSDC規模が引き続き成長し、Circleのステーブルコイン事業が拡大の勢いを持ち続けていることを証明しています。ただし、金利の低下、販売コストの上昇、そして営業費用の増加が、純利益に圧力をかけています。
2つ目は新しい物語です。Arcトークンのプレセール、Agent Stack、USYC、そしてManaged Paymentsが示すように、Circleはステーブルコインの発行者から、「機関向け金融公鏈＋AIエージェント決済＋トークン化資産」の基盤インフラ企業への転換を試みています。
短期的には、Circleの収益の中核は依然としてUSDCの流通量と準備金利息収益です。しかし中長期的には、市場が本当に注目するのは次の点です。Arcが機関と開発者を惹きつけることに成功できるかどうか、Agent StackがAI agentsがUSDCを使うための決済入口になれるかどうか、そしてCircleが銀行、金融テック企業、その他のステーブルコイン発行業者が参入した後でも、USDCのネットワーク効果を維持できるかどうかです。
この記事：CircleのQ1決算の売上は予想を下回る。USDCの流通量は770億ドルで、注目点はArcとAI agent。最初に掲載されたのは 鏈新聞 ABMedia です。
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