刚刚看到Bitmine的最新申报，数字相当惊人。他们基本上已经变成了一个以太坊“财库”玩法，现在持有4.87 million ETH，并且是全球最大的企业持仓。起初他们是以挖矿业务起家，但在过去六个月里彻底转型——他们把持币数量翻倍，并且仅为了堆叠以太坊就融资/筹集了超过$10 billion。

不过，更有意思的是这点：他们披露了3.8 billion美元的季度亏损，但在有人开始恐慌之前，得先说清楚——大多数亏损只是对其持仓进行按市值计价（mark-to-market）的会计处理。该季度里ETH回调，所以即使他们仍然较平均买入价每币$2,206是上涨的，账面上的“纸面亏损”也已经反映在报表里。以太坊目前交易在大约$2.34K左右的水平下来看，此刻他们实际上处于未实现收益（浮盈）状态。

真正的关键在于：他们的商业模式已经发生了彻底的改变。挖矿收入基本崩塌，下降了86%，几乎归零。现在他们约11 million美元的季度收入几乎全部来自对其以太坊堆叠资产进行质押（staking）。但这里有个“卡点”——他们的运营成本每季度爆增到$75 million。也就是说，他们在花的钱和他们从运营中实际赚到的钱之间，出现了巨大的落差。在这六个月里，他们在一般及行政（G&A）上花了将近$300 million，而收入只有$13 million。

他们还在其以太坊持仓之上叠加了衍生品策略，记录了一部分期权权利金收入（option premium income）。这意味着他们可能在做覆盖式买入/备兑（covered calls），以挤出额外收益。手头仍有$880 million的现金，董事长表示，他们认为近期以太坊的回调很有吸引力，并且在过去一个月里加速了买入。要我说，这是一套相当激进的以太坊挖矿与财库资金积累策略。