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剛剛發現了一件關於 Solana Saga 手機故事的相當瘋狂的事情，說真的，從那時起一直困擾著我。
事情是這樣的：Solana Mobile 在僅僅兩年後就停止了對 Saga 的支援。兩年。這對一款行動裝置來說簡直瘋了。我們說的是大約 20,000 台裝置，基本上在一夜之間變成了昂貴的擺設，只剩下過時的安全補丁，還停留在 2024 年 11 月。沒有更新，沒有安全修復，什麼都沒有。
但事情變得有趣的地方在於，Saga 的整個旅程就像是在看一家公司意外發現了在 Web3 領域中銷售硬體的最佳與最差方式。
當 Saga 在 2023 年 5 月以 1,000 美元推出時，沒有人在意。真的。到 12 月，他們只賣出了大約 2,200 到 2,500 台。Solana 的聯合創始人 Anatoly Yakovenko 目標是賣出 25,000 到 50,000 台以達到關鍵量，但根本遠遠不及。甚至在 8 月將價格砍到 599 美元後，銷量幾乎沒有明顯提升。MKBHD 甚至直接稱它為「2023 年最失敗的智慧型手機」。這種評價足以扼殺一款產品。
然後 BONK 發生了。每台 Saga 都附贈 3,000 萬 BONK 代幣。起初毫無價值。但當 Solana 生態系在 2023 年底恢復時，BONK 像是火箭般暴漲。到 12 月中旬，這次空投的價值超過 1,000 美元——遠遠超過手機本身的

剛剛看到 Block 發布了他們的儲備證明報告，數字相當有趣。 Jack Dorsey 的支付公司總共持有 28,355 BTC，按照 Q1 晚期的價格約值 22 億美元。 讓我注意到的是他們的分配方式——大約 19,357 BTC 實際上是為客戶持有的（約 15 億美元），而 Jack Dorsey 的公司本身則在其庫存中持有約 9,000 BTC，價值接近 7 億美元。 這是一份堅實的儲備證明，顯示他們擁有支持資產。 很有趣看到像 Block 這樣的支付公司如今如此透明地披露他們的加密貨幣持有情況。

上週的區塊鏈融資格局相當有趣，如果你有留意的話。超過3.44億美元流入了該行業的18個不同項目，這裡面確實有一些值得注意的模式。
DeFi領域尤其活躍，有七個融資事件。Ostium Labs在其專注於商品和股票等實體資產的永續合約平台獲得$20M 的A輪融資。吸引我注意的是，他們的定位不是對抗加密原生協議，而是對傳統經紀商如Robinhood。Zoo Finance通過其LVT和LNT協議獲得$8M 的資金，以解鎖鎖定代幣的流動性。接著是Axis，獲得$5M 用於市場中立的鏈上策略，Altura則用$4M 推動量化收益策略，LayerBank以2.3百萬美元用於鏈上貨幣市場，Haiku用$1M 簡化DeFi執行，OpenEden完成一輪戰略融資，用於RWA（實體資產）代幣化。
在基礎設施方面，發生了一件非常重要的事情。Antithesis為以太坊網絡測試工具籌集了大量$105M 的A輪融資，由Jane Street領投。但更讓我印象深刻的是：Digital Asset Holdings完成了一輪$50M 融資，參與者包括BNY Mellon和Nasdaq，專門用於開發Canton Network。這個Canton Network的消息很重要，因為它傳達出機構對區塊鏈基礎設施的認真興趣。當傳統金融巨頭如BNY Mellon和Nasdaq支持一個區塊鏈開發商時，這已不僅僅是另一輪融資，

我最近注意到一個有趣的模式。
雖然大多數人都在抱怨熊市，但一些加密風投界的最大名字卻在悄悄籌集巨額資金。
我們談的是在不到三個月內集體籌集了60億美元，而且這絕非偶然。
Haun Ventures 剛剛完成了一個10億美元的基金——由前聯邦檢察官轉型成風投的凱蒂·豪恩創立的那個。
同一周，a16z 宣布他們的第五個加密基金達到22億美元。
在此之前，Dragonfly 完成了6.5億美元的募資，Paradigm 正在籌集15億美元，ParaFi 完成了1.25億美元，Blockchain Capital 正在兩個基金中籌集7億美元。
當你把這些數字加起來時，這些公司現在積累的閒置資金之多令人震驚。
這個動作令人感興趣的原因是：
他們並不是在牛市期間——當大家都在撒錢的時候——這樣做。
而是在流動性緊縮、山寨幣估值被打壓、市場情緒幾乎不存在的時候籌資。
正如Chris Dixon所說，我們正處於一個安靜的階段。
這是典型的逆周期投資策略。
但這裡還有更大的圖景。
當頂級風投公司積極籌資時，大多數較小的基金卻受到嚴重擠壓。
在上次牛市中曾有一段時期的小型風投，要么在縮水，要么轉型為二級基金，要么就消失了。
一級和其他所有基金之間的差距正在迅速擴大。
這就像馬修效應的加強版——強者愈強，弱者則整合或退出。
為什麼？

剛剛看了Mark Moss關於財富心理學的一個有趣觀點，讓我印象深刻。他基本上認為，我們賺錢的整個方法已經破碎，因為我們運作在一個破碎的系統中。
事情是這樣的：我們生活在一個法幣環境中，通貨膨脹系統性地偷走你的購買力。Moss指出，當實質工資增長跟不上上升的成本時，人們就會變得絕望。他們追逐快速致富的方案，賭博迷因，或冒險行事——不是因為他們愚蠢，而是因為他們試圖彌補貨幣貶值所帶來的財富被偷走的損失。數學非常殘酷：75%的彩票贏家在五年內破產。甚至賺取數億的音樂家和職業運動員也曾破產。問題不在於錢；而是大多數人從未真正培養出持有財富的能力。
這才是真正沒人想聽的教訓。你必須失去金錢，才能學會如何保有它。聽起來痛苦，但這是真的。
現在，Bitcoin在這裡的角色令人著迷。人們看到Bitcoin，會想「快速致富」。但如果你實際看數字，過去五年Bitcoin的年化回報率達到85%——與標普500的歷史7-8%年回報相比，差距很大。然而，人們仍抱怨Bitcoin動作太慢。問題不在Bitcoin；而在於我們已被消費者經濟條件化，期待一切都能即時獲得。我們已經失去了對財富真正意義的視角。
Moss拆解了一個有說服力的2050年比特幣價格展望論點。他研究了50年的技術革命週期，我們目前正處於第六個週期。比特幣和AI都位於這個循環中，這個循環遵循S型曲線的採用模式。我們現在正處於拋物線階段，預計到

剛剛看到Ark Invest對比特幣到2030年的最新預測，老實說，他們提出的範圍相當驚人。他們談到的價格從保守的$300k 到樂觀的150萬美元不等。
有趣的是他們如何框定這個預測。這不僅僅是亂猜—背後有實際的機構思考在支撐這些2030年比特幣的價格目標。下限表示即使採用率以穩健的速度增長，我們仍有相當大的上行空間。但上限？那是在押比特幣成為全球重要的價值存儲和金融資產。
這兩種情境之間的差距非常大，這也說明了主流採用率和監管明確性仍存在多少不確定性。但我認為這正是這類長期比特幣價格預測重要的原因。它們迫使人們思考真正的驅動因素—無論是機構積累、散戶FOMO、宏觀通膨對沖，或是其他完全不同的因素。
如果你在考慮未來幾年的投資組合，像Ark這樣認真的玩家提供的這種分析值得參考。即使你不完全相信這些數字，它也提供了一個思考比特幣在這個循環中潛力的有用框架。

剛剛從一位分析師那裡聽到一個值得思考的有趣觀點。現在的加密貨幣牛市敘事不僅僅是炒作——實際上有一些結構性的因素在支撐它。
所以角度基本上是這樣：特朗普的政策推動結合嚴肅的機構資金流入，讓加密牛市具有真正的持久力。這不僅僅是散戶的恐慌性買入，這也是為什麼有人說這輪行情“有腿”。
想想實際發生了什麼。你有政策的順風，實際上創造了一個與之前周期不同的環境。同時，機構不再只是試探性地涉足——它們實際上在建立持倉。這與2017年完全不同的動態。
這裡的加密牛市論點是，你同時擁有宏觀政策支持和機構採用。這是罕見的。通常一個滯後於另一個，或者它們彼此對立。但現在它們有點同步。
使這次不同於以往的地方在於機構部分。當你看到大量資金流入加密牛市持倉，同時政策變得更有利時，那就是你開始看到持續的行情，而不是短暫的拉升和拋售。
當然，總是存在風險，事情也可能快速改變，但從結構角度來看，這次的加密牛市布局看起來比我們通常見到的更具持久性。值得關注接下來幾個季度的發展。

剛剛想到一些人一直在爭論的事情。大家總是在問NFT是否真的死了，對吧？但有趣的是——如果你撇開噪音和投機，看背後發生的事情完全是另一個故事。
加密貨幣中的財富收藏者並沒有停止。甚至遠遠沒有。他們現在只是變得更加挑剔，說實話這很合理。市場清理掉了許多炒作和低質量的項目，所以剩下來的都是真正了解自己在買什麼以及為什麼買的人。
Animoca Brands 對此一直相當直言不諱。他們的看法是，真正的NFT活動並沒有死去，只是進化了。NFT是否死了這個問題有點偏離重點——現在已經不再關乎整體市場的交易量，而是關乎誰在參與以及他們用這些資產做了什麼。
富有的收藏者仍然存在，因為他們看到數字所有權的實用性和價值。遊戲整合、IP授權、實用性——這些都不會消失。所以當有人問NFT是否死了，答案取決於你在看什麼。散戶投機？是的，那已經大大降溫了。但真正的基礎設施和嚴肅的應用案例？那些還在持續建設。
這是一種情況，故事與現實不符。市場現在看起來不同，但這並不代表它死了。只是更成熟了。說實話，這從長遠來看可能更健康。

剛剛看到這場瘋狂的監管戲碼展開——一家主要交易所的法律團隊基本上在指責州監管機構對預測市場進行煤氣燈操控。他們說州政府在什麼是被允許的問題上自相矛盾。這個煤氣燈操控的角度很有趣，因為這不僅僅是意見不合，而是指控他們故意誤導公眾有關規則。讓人不禁想知道這些預測市場規範背後到底發生了什麼。州政府聲稱一套說法，交易所又說另一套……一定有人沒有對大家坦白。你們有在關注這場監管混亂嗎？🤔

剛剛在社交媒體上注意到一些有趣的事情——比特幣的討論最近變得相當悲觀。Santiment的追蹤顯示，當BTC跌破$84,200時，市場情緒達到今年的最低點，而我們現在大約在$81K ，恐懼感逐漸蔓延。這個轉變是真實的：人們從謹慎轉變為徹底恐慌，說實話這可能意味著我們比再次下行更接近於投降。可是事情是這樣的——當散戶最終放棄並在最糟糕的時候停止賣出時，通常就是聰明資金開始接手的時候。恐懼的激增並不保證立即反彈，尤其是如果我們不能守住像$90K這樣的關鍵水平。宏觀經濟條件目前很混亂，股市和商品同時回落，所以加密貨幣也被捲入交火之中。但如果比特幣穩定下來，這波恐懼潮退去，今天發帖預言末日的人很快就可能轉變為買家。這就是這些循環的運作方式——情緒極端往往會反轉。值得關注接下來幾天在這些支撐位附近的走勢。

我今天早上注意到比特幣再次從70,000美元下跌到68,000美元，原因是伊朗的緊張局勢。特朗普已經發出最後通牒，要求在今晚東部時間晚上8點之前打開霍爾木茲海峽，他的語氣非常嚴肅——他說如果伊朗不遵守，"一個完整的文明將會死亡"。
市場真的很恐慌。不僅是加密貨幣，連美國股市期貨也下跌了0.65%，納斯達克100指數，油價也上漲了1.7%，達到每桶114美元。你可以真正看到地緣政治動作如何影響人們對社會的反應——只是普通投資者擔心他們的資金會流向何處。
我們很快就會知道今晚會發生什麼。但根據特朗普的說法，這真的是歷史上最重要的時刻。加密市場正在等待，所有的目光都集中在伊朗局勢上。

剛剛看到一些成人內容平台正在重新接受加密貨幣支付。 Naughty America 似乎決定在暫時退出後重新整合比特幣。從商業角度來看，這挺有趣的——即使在成人娛樂領域，也有對加密交易的需求。讓人思考數字資產已經變得多麼主流了，對吧？即使是小眾行業也在採用它們作為支付選項。 整個美國成人娛樂行業已經在探索去中心化支付一段時間了。 不知道這是否預示著會有更多平台跟進，還是只是一個單獨的舉動。無論如何，這都是比特幣在傳統交易/投資之外的另一個應用案例。

剛剛聽到Michael Saylor對比特幣現狀的最新看法，他對一件事相當看好：加密貨幣寒冬正式結束了。值得注意，因為他在這些宏觀判斷上的過往紀錄往往會影響討論。
有趣的是，他並不孤單。有些其他市場觀察者也開始得出相同的結論，儘管大多數人都加入了一些保留意見。沒有人說這裡一定會直衝月球——更像是最糟的下跌已經過去，我們正進入不同的階段。
值得注意的是，情緒的轉變有多大。幾年前，加密貨幣寒冬感覺可能會持續永遠。現在，你看到更多機構投資者和認真的分析師願意公開表示循環正在轉變。這是一個意義重大的敘事變化。
當然，仍然存在懷疑。有些專家認為，在宣布加密寒冬完全結束之前，我們還需要看到更多的穩定性。其他人則在觀察特定的指標——採用率、監管明朗度、機構資金流——來確認這個轉變是真實的。
更廣泛的觀點似乎是，如果最糟的下跌真的已經過去，市場的下一階段可能會非常不同。這是否意味著立即上漲，或只是下行風險減少，仍在討論中。但值得注意的是，連認真的人都在討論加密寒冬是否結束了？這本身就是一個值得關注的信號。

剛剛得知這個消息——Twenty One Capital 似乎在 Tether 支持一個三方合併提案後獲得了重大推動。考慮到 Tether 在這裡是主要持有人，這個舉動相當瘋狂。整個 XXI 的情況似乎正在升溫，說實話如果你考慮到目前正在發生的基礎設施布局，這也合理。但我很好奇這對更廣泛的生態系統到底意味著什麼。有人在關注 XXI 的動態嗎？合併的角度很有趣，但我在想是否還有更多未被報導的故事。不管怎樣，這似乎是在資本市場領域的一個重要舉措。得看看未來幾個月這個 XXI 合併到底會如何發展。

剛剛查看了上週的加密貨幣ETF資金流，反彈的說法並不像頭條所暗示的那麼成立。是的，我們看到在前一週的資金流出之後，$224M 出現資金流入，聽起來像是復甦。但事情是這樣的——大約70%的資金來自瑞士。也就是說，$414M 來自一個國家。這並不算是一個廣泛的加密貨幣反彈。
XRP是表現最突出的，約有$157M 的資金流入，超過全球總量的一半。但幾乎沒有來自美國現貨ETF的資金。五個在美國上市的XRP產品幾乎沒有變動。基本上全部是歐洲和國際需求。比特幣吸引了$224M ，但只有$120M 來自美國現貨基金。與此同時，策略部門在同一週買入了4,871個比特幣，約值$107M ——一家公司吸引的資金是所有美國現貨比特幣ETF總和的15倍。
最令人驚訝的是以太坊的情況。ETH基金出現$22M 的資金流出，而Bitmine Immersion Technologies則積極買入，僅上週就買了71,252個代幣。因此，散戶投資者正離開以太坊，而其中一個最大的企業買家卻在加快購買步伐。我們所看到的加密貨幣反彈基本上集中在歐洲，由XRP和一些比特幣購買推動，但當你深入分析實際資金流時，美國機構的故事看起來相當疲弱。

剛剛注意到加密貨幣市場從超賣區域恢復。圖表看起來很有趣——尤其是山寨幣。山寨幣季節性指數剛剛再次達到一月高點，這通常是看漲信號。
我已經追蹤這次山寨幣反彈一段時間了，看起來越來越多的交易者開始建立倉位。這些動作暗示我們正擺脫超賣狀態。許多較小的幣種再次展現上升動能。
如果這次山寨幣反彈能持續動力，可能是更強周期的開始。指標至少是這麼說的。看看山寨幣是否能守住這個水準，或者下週又會回落。

剛剛看到 MicroStrategy 在第一季度報告了 125.4 億美元的虧損，原因是比特幣價格下跌。當你持有那麼多比特幣時，這是一個相當大的打擊。Michael Saylor 的公司多年間一直在積極累積比特幣，因此當價格下跌時，帳面損失可能會變得非常嚴重。
有趣的是，Saylor 一直相當直言不諱地將比特幣視為長期的價值存儲工具，而非交易資產。因此，即使有巨大的未實現損失，策略似乎仍是持有並忍受波動。Michael Saylor 在市場低迷時多次加碼，這是一個大膽的舉動，但也展現了他對這一論點的信念。
這實際上突顯了一個對持有大量加密貨幣的人來說很重要的事情——估值波動帶來的會計損失。Saylor 與 MicroStrategy 的做法基本上讓他們成為機構投資者接觸比特幣的代理。那 125.4 億美元的虧損最終是否成為一個買入良機或警示信號，可能取決於比特幣接下來的走向。

剛剛注意到一些有趣的事情。保羅·都督·瓊斯（Paul Tudor Jones），一位備受尊敬的宏觀投資者，剛剛對比特幣做出了一個相當大膽的預測。他說比特幣是目前最好的通脹對沖工具，甚至超越了黃金。這是來自一位有著良好業績記錄的投資者的強力背書。
這個時機點的特殊之處在於我們在全球市場中看到的背景。你看到圍繞霍爾木茲海峽的地緣政治緊張局勢升級，涉及美伊局勢，然後阿聯酋剛退出了歐佩克，這可能會對能源市場產生相當大的影響。這些類型的發展通常會在傳統金融系統中引發不確定性和波動性。
在這種情況下觀察比特幣的表現，它一直保持得相當不錯。市場似乎正反映出保羅·都督·瓊斯所暗示的——比特幣可能在地緣政治局勢混亂和通脹擔憂升高時，作為一個合法的對沖工具。當前的價格走勢顯示比特幣交易在約80.8萬美元左右，已經超過了一些早期投資者關注的目標。
有趣的是，市場如何解讀這一切。投資者似乎認真對待保羅·都督·瓊斯的立場，將其視為比特幣作為一個在傳統市場困難時表現的非傳統資產的角色的驗證。市場對這一敘事的信心從中等到較高不等。
如果你在關注這一進展，請留意幾件事。首先，其他主要宏觀經濟人物或機構是否也做出類似的預測，認為比特幣是通脹對沖工具。第二，霍爾木茲海峽局勢的發展，以及它是否真的影響到油市。第三，央行對未來通脹的看法。這些經濟數據點將對比特幣作為對沖工具的論點是否成真起到重要作用。如果你在考慮你的投資

你是否曾經想過4英寸實際長什麼樣子？我前幾天在查這個，因為說實話，當你無法想像時，測量就變得很奇怪。結果發現4英寸是10.16公分，但這仍然幫不了多少，哈哈。
但事情是這樣的——4英寸基本上是你的手掌寬度或比信用卡稍長一點。它不是很小，但絕對不是很長。大多數人認為聽起來比實際更大，直到他們在現實中看到。
如果你需要快速參考，一張一美元鈔票大約是6.14英寸，所以4英寸剛好超過一半。或者把它想像成一個電視遙控器按鈕區域的大小、一個小手機的寬度，或一塊肥皂的長度。一旦你把它與你知道的東西連結起來，整個概念就清楚了。
在尺子上，4英寸佔了長度為一英尺的三分之一。非常容易辨識。我覺得很多人在網上購物或檢查某樣東西是否適合某個地方時，都會搜尋這個。這是一個感覺抽象的測量，直到你實際將它與你周圍的實物比較。

我已經觀察加密貨幣市場足夠久，知道何時一個主要周期真正走向終結，何時只是沉睡。目前，對於傳統山寨幣來說，更像是前者，而且數據也相當支持這一點。
資本在這個市場中的流動結構已經從根本上改變。機構資金通過現貨ETF湧入比特幣——我們說的是自2024年以來的數十億美元——其行為完全不同於我們過去看到的散戶輪動。這些資金不再像以前那樣滲透到較小的代幣中。它們只是停留在ETF產品中，這基本上扼殺了曾經推動廣泛漲勢的比特幣-以太坊-山寨幣的瀑布式循環。再加上比特幣主導地位徘徊在57%左右，你就能理解為何山寨幣季的條件並未形成。歷史上，只有當比特幣的主導地位跌破50%時，才會出現真正的輪動。
然後是噪音問題。現在有數千萬個代幣在競爭注意力。資金被分散得如此之薄，以至於幾乎不可能形成協調的漲勢。回到2017年和2021年，市場更為集中，動能能夠積累。如今，這些快速的敘事驅動爆發——AI代幣一周內火熱，Layer 2一周內激增，RWA代幣短暫閃耀——但都無法持續。山寨幣季指數仍然停留在27到41的範圍內，遠未達到75的門檻，無法表明真正的輪動即將到來。
但事情變得有趣的地方在於。Scott Melker提出了一個我認為很多人都沒注意到的觀點。預測市場基本上已經成為新的山寨幣賭場。Robinhood的加密收入下降了47%，儘管他們的整體收入上升了15%。那股投機能量去了哪裡？進入了預測市場。想想看——