市場上目前的有趣時刻。Michael Saylor 宣布比特幣冬天已經過去，而他之所以這麼說並非毫無根據——他的公司 MicroStrategy 剛剛又向庫存中加入了近 14,000 BTC。但並非所有人都同意他的看法，這其實也很可以理解。

目前價格約在 81,000 美元左右，是一個相當大的漲幅，與之前相比。但我們所經歷的到底算不算真正的加密貨幣冬天？緊密跟蹤市場動向的 Mati Greenspan 持不同看法。他認為這更像是在一個更廣泛的牛市中的修正。這種解讀差異很重要——加密市場的修正與完整的冬天是完全不同的。

去年十月的閃崩確實很激烈，24 小時內就有數十億美元的清算。但 Greenspan 認為這甚至不算是真正的冬天。而且他在一點上同意 Saylor：比特幣可能已經見底，從這裡開始會走得更高。

有趣的是，這反映出機構主導地位的變化。Saylor 的買入行為，加上其他一些企業的動作，顯示出一個轉變。這已不再只是散戶行為。企業和機構正認真布局比特幣。

但 Greenspan 預見下一個階段可能更為宏大：國家層面的採用。美國正在考慮建立戰略比特幣儲備，薩爾瓦多持續買入，中國和英國已經持有大量比特幣。這已經超越了修正的加密循環——這是一個結構性的變化。

市場反應多變。比特幣從 80,700 美元升至 82,400 美元，但在期貨和股市重新開盤時又回落。伊朗局勢帶來額外壓力，對高風險資產形成壓力。市場情緒謹慎樂觀，但波動性依然存在。

問題不再是比特幣是否會回來——這似乎相當確定——而是下一階段會是什麼。機構主導、國家儲備、央行將比特幣與黃金並列。這將是一個與我們迄今所見截然不同的市場。