Топ-4 виробники PV у Китаї закривають заводи в США на тлі регуляторного зсуву

JinkoSolar продає мажоритарну частку на заводі в США

JinkoSolar повідомила 8 травня, що її дочірня компанія в США планує продати 75,1% частку в компонентному заводі потужністю 2 ГВт у США компанії FH JKV Holdings Limited за 191,5 млн доларів (приблизно 1,3 млрд юанів), як зазначено в повідомленні компанії. Після угоди FH володітиме 75,1%, а JinkoSolar збереже 24,9% частки заводу, який більше не консолідуватиметься у фінансовій звітності JinkoSolar. Залишкові 24,9% частки ставлять JinkoSolar одразу нижче 25% порогового значення, встановленого в США для закону “Big and Beautiful Act”.

Згідно з розкриттям JinkoSolar, завод у США демонстрував високу прибутковість: чистий прибуток становив 1,34 млрд юанів у 2025 році та 366,575 млн юанів у першому кварталі 2026 року. Ціна угоди являє собою премію 14,34% до балансової вартості.

Відступ більш широкої галузі від виробництва в США

За повідомленням JinkoSolar, усі чотири найбільші китайські виробники PV-компонентів тепер позбулися мажоритарної або всієї частки у своїх виробничих активах у США, повідомляє джерело.

Ранній вихід Trina Solar

Trina Solar діяла найрішучіше: вона оголосила 6 листопада 2024 року—увечері, коли було оголошено перемогу Трампа на виборах,—що продаватиме свій завод у Техасі потужністю 5 ГВт компанії FREYR, котра котирується у США (згодом перейменована на T1 Energy). Trina отримала 100 млн доларів грошима, 150 млн доларів у привілейованих векселях і 46 млн звичайних акцій FREYR. Після передачі активів у грудні 2024 року Trina володіє 17,4% T1 Energy. Wood Mackenzie прогнозує, що T1 Energy захопить 12% ринку компонентів у США до 2027 року, ставши другим за величиною вітчизняним постачальником після First Solar.

Повна відчуженість JA Solar

JA Solar оголосила в січні 2023 року, що інвестує 60 млн доларів у будівництво компонентного заводу потужністю 2 ГВт у Феніксі, штат Аризона. У березні 2025 року, як зазначено в її проспекті для фондового ринку Гонконгу, JA Solar продала 100% заводу в США компанії Corning, виробнику спеціального скла та керамічних матеріалів, за 227 млн доларів.

Міноритарні частки LONGi та Canadian Solar

LONGi Green Energy спочатку обрала модель спільного підприємства з американським розробником чистої енергії Invenergy для будівництва заводу потужністю 5 ГВт в Огайо, де LONGi матиме 51%, а Invenergy — 49%. За даними джерел, згодом LONGi зменшила свою частку до 19,9% станом на минулий рік.

Canadian Solar (Aiko) створила спільне підприємство з її котируваною у США материнською компанією Aiko Solar (CSIQ) у листопаді 2025 року для роботи бізнесів у США з PV та накопичення енергії, зменшивши свою частку до 24,9%.

Регуляторний і ринковий контекст

Закон у США “Big and Beautiful Act”, чинний з липня 2025 року, обмежує інвестиції іноземних компаній у виробництво чистої енергії в США. Якщо одна іноземна компанія володіє більш ніж 25%, або якщо кілька іноземних компаній сукупно володіють більш ніж 40%, або якщо іноземні компанії мають понад 15% у непогашеній заборгованості, об’єкт класифікується як “Prohibited Foreign Entity” (PFE) і втрачає право на податкові кредити для чистої енергії в межах IRA, повідомляє джерело.

Ці регуляторні зміни відбулися після перемоги Трампа на виборах у листопаді 2024 року. Під час кампанії Трамп критикував Inflation Reduction Act (IRA) адміністрації Байдена як “зелене шахрайство” і пообіцяв негайно скасувати його, якщо його оберуть, прямо загрожуючи очікуванням прибутків для американських заводів китайських виробників PV.

Ринок США історично пропонував значно вищу маржинальність для PV-компонентів—приблизно утричі вищу за ціни в інших регіонах—що робило його водночас привабливим і стратегічно важливим для китайських виробників, попри торговельні бар’єри, йдеться в статті.

Історичний контекст: від Південно-Східної Азії до прямого виробництва в США

З 2011 року США запровадили кілька раундів торговельних санкцій проти PV-продукції, імпортованої з Китаю. Щоб зберегти доступ до цього високоприбуткового ринку та водночас обійти тарифні бар’єри, китайські компанії PV спільно створили заводи в Південно-Східній Азії, які стали репрезентативною глобальною стратегією в галузі, повідомляє джерело.

До 2023 року Південно-Східна Азія (Камбоджа, Малайзія, Таїланд і В’єтнам) постачала 70% імпорту PV-клітин у США та майже 83% імпорту компонентів, причому більшість походила з операцій китайських PV-компаній у Південно-Східній Азії.

Однак у 2022 році США розпочали антиобхідні розслідування щодо PV-продукції з Південно-Східної Азії, намагаючись перекрити непрямі канали експорту китайських компаній. У поєднанні з податковими кредитами IRA та масштабними субсидіями провідні виробники компонентів почали виходити з Південно-Східної Азії та переорієнтовуватися на будівництво прямих заводів у США.

Зв’язок FH JKV із Ши Чжэнжуном

FH JKV Holdings Limited, покупець частки заводу JinkoSolar у США, є новоствореною компанією з зареєстрованим статутним капіталом лише 1 500 доларів, як зазначено в повідомленні. Фактичним керівником є Чжан Вей, громадянин Австралії.

Спираючись на персональні дані, розкриті в проспекті Asia Silicon (Qinghai) Co., Ltd. (Asia Silicon), а також на дані галузевих джерел, Чжан Вей є чоловіком/дружиною Ши Чжэнжуна, засновника колишньої Suntech Power.

Ши Чжэнжун, якого колись називали “хрещеним батьком сонячної енергетики”, заснував Wuxi Suntech у січні 2001 року. У грудні 2005 року Suntech стала першою китайською приватною PV-компанією, яка вийшла на біржу основного майданчика США. У 2006 році Ши посів 350-те місце в Global Rich List від Forbes із статком 2,2 млрд доларів, ставши найбагатшою людиною материкового Китаю. Проте в березні 2013 року Wuxi Suntech подала на банкрутство та реструктуризацію, а в лютому 2014 року її виключили зі списку NYSE, що поклало край цілій генерації PV-гігантів.

Хоча Ши з часом зійшов із публічної уваги, він залишався активним у галузі. Asia Silicon, яку він заснував, у 2020 році намагалася отримати IPO на Science and Technology Innovation Board, але відкликала заявку в травні 2022 року. Після провального IPO Asia Silicon було придбано Zhejiang Red Lion Holding Group наприкінці 2022 року. У ретроспективі Ши продав Asia Silicon на піку: починаючи з 2 кварталу 2023 року ціни на полісиліцій обвалилися, і жодна компанія з матеріалів на основі кремнію не уникнула втрат без ушкоджень.