Найбільша у світі компанія з управління активами нещодавно подала документи до Комісії з цінних паперів та бірж США, що свідчить про наміри запустити два токенізовані фонди грошового ринку, орієнтовані на власників стейблкоїнів. Цей крок розширює її стратегію токенізації реальних активів. Це не перший досвід BlackRock у цій сфері — її перший токенізований фонд грошового ринку, BUIDL, запущений у 2024 році, вже акумулював понад 2,5 мільярда доларів США під управлінням і нині визнається забезпеченням у системах управління ризиками кількох великих криптотрейдингових платформ.
Станом на 11 травня 2026 року, згідно з останніми ринковими даними Gate, Bitcoin (BTC) торгується приблизно на рівні 81 000 доларів США, а Ethereum (ETH) коштує близько 2 340 доларів США. Токенізація реальних активів (RWA) розташована на перетині традиційних фінансів та цифрових активів. Оновлені зусилля BlackRock можуть стати поштовхом для структурних змін у потоках капіталу та форматах активів.
Що стимулює ринковий попит на токенізовані фонди грошового ринку?
З 2025 року сукупна ринкова капіталізація токенізації RWA зросла приблизно на 256,7% — від 5,42 мільярда доларів на початку року до 19,32 мільярда доларів на кінець першого кварталу 2026 року. Вперше ринкова вартість токенізованих казначейських облігацій США перевищила 10 мільярдів доларів. Станом на березень 2026 року глобальний ринок токенізації RWA сягнув понад 90,9 мільярда доларів, що більш ніж утричі перевищує показник у 29,5 мільярда в червні 2025 року.
Це стрімке зростання обумовлене двома зустрічними потребами. По-перше, емітенти стейблкоїнів потребують резервів, які відповідають вимогам регулювання. Закон GENIUS у США формує чітку федеральну нормативну базу для стейблкоїнів, прив’язаних до долара, зобов’язуючи емітентів тримати резервні активи на блокчейні, які відповідають стандартам регулятора та приносять дохід. По-друге, криптоінвестори шукають ефективні інструменти управління ліквідністю. Зберігати великі суми у стейблкоїнах не завжди вигідно; вони прагнуть отримати дохід від грошових ринків, не втрачаючи ліквідності на блокчейні.
BlackRock орієнтується саме на цей розрив між попитом і пропозицією. Генеральний директор Ларрі Фінк неодноразово заявляв, що всі фінансові активи зрештою будуть токенізовані — і ця концепція вже реалізується через розширення продуктової лінійки.
Як нові продукти поєднують ончейн- та традиційні ринки після BUIDL?
Згідно з регуляторними поданнями до SEC, два нові продукти BlackRock мають різні конструктивні особливості.
Перший базується на чинному фонді "BlackRock Select Treasury Benchmark Liquidity Fund" (BSTBL) шляхом запровадження цифрового класу акцій. BSTBL — це фонд грошового ринку з активами на суму 6,1 мільярда доларів, який суворо регулюється правилом 2a-7 Закону США про інвестиційні компанії 1940 року. Активи фонду повністю розміщені у готівці, казначейських векселях США та овернайт-репо, забезпечених державою. Середньозважений строк погашення не перевищує 60 днів. Токенізовані акції випускатимуться на блокчейні Ethereum паралельно з традиційними класами акцій.
Другий продукт — "BlackRock Daily Reinvest Stablecoin Reserve Vehicle" (BRSRV) — це новостворений токенізований фонд грошового ринку. Він інвестує у готівку, короткострокові казначейські облігації США та овернайт-репо під державною гарантією. На відміну від BSTBL, BRSRV працюватиме на кількох блокчейнах для підвищення інтероперабельності. Мінімальна сума підписки становить 3 мільйони доларів — цільова аудиторія: великі інституційні клієнти та інвестори з високим рівнем капіталу.
Обидва продукти функціонують у межах нормативної бази, використовуючи дозвільну систему для ведення офіційного ончейн-реєстру власників. Реальна ідентичність пов’язується з адресою цифрового гаманця, що дозволяє поєднати ефективність блокчейну з вимогами регулятора.
Як стратегія BlackRock у криптосфері розвивається від Bitcoin ETF до RWA?
Стратегія BlackRock у криптовалютах формується як окрема екосистема продуктів із двома напрямами.
Перший напрям — це рівень доступу до криптоактивів, зокрема через Bitcoin ETF. Фонд iShares Bitcoin Trust (IBIT), запущений у січні 2024 року, став найбільшим у світі спотовим Bitcoin ETF. Станом на квітень 2026 року IBIT утримує понад 806 700 BTC з активами під управлінням близько 66,9 мільярда доларів. Протягом першого кварталу чистий приплив фіксувався у 48 із 62 торгових днів.
Другий напрям — це дохідна ончейн-інфраструктура, представлена токенізованими фондами грошового ринку. Фонд BUIDL розширився з Ethereum на вісім блокчейнів, а його ринкова капіталізація перевищила 2,5 мільярда доларів. Зараз він використовується як забезпечення на децентралізованих торгових платформах, таких як UniswapX.
Ці продукти доповнюють один одного. Bitcoin ETF надають традиційним інвесторам регульований доступ до цін криптоактивів, а токенізовані фонди грошового ринку — інституційним учасникам ринку криптовалют дохідні ончейн-резервні інструменти. Перші — це високоризикові, волатильні цифрові товари, другі — низькоризикові, стабільні, подібні до готівки активи. У сукупності це дозволяє BlackRock будувати комплексну продуктову матрицю для різних профілів ризику в екосистемі цифрових активів.
Еволюція токенізації RWA: від активів на блокчейні до токенізації доходу
Токенізація RWA — це не одномірна технологія, а структура, яка швидко ускладнюється.
Початковий етап був зосереджений на "активах на блокчейні" — фіксації прав власності на традиційні активи у вигляді токенів у блокчейн-мережах. Яскравий приклад — токенізовані казначейські облігації США: BUIDL відображає короткострокові казначейські та репо-інструменти у вигляді токенів, дозволяючи кваліфікованим інвесторам володіти і передавати частки фонду грошового ринку на блокчейні.
Ринок стрімко переходить від "активів на блокчейні" до "токенізації доходу". Ончейн-обсяг кредитних активів (зокрема приватних кредитів і корпоративних облігацій) вже досяг близько 25,4 мільярда доларів, а ефект мультиплікатора ліквідності від розщеплення прав на дохід і протоколів торгівлі ще більше розширює обіг RWA-активів.
Нові продукти BlackRock поглиблюють цю логіку. BRSRV створено не лише для перенесення фондів грошового ринку на блокчейн, а й для надання емітентам стейблкоїнів регульованого дохідного резервного інструменту. Це дозволяє власникам стейблкоїнів отримувати дохід від грошових ринків на ончейн-ліквідності, а не просто зберігати кошти у вигляді безвідсоткового платіжного інструменту.
Як комплаєнс і регулювання впливають на інституційний вхід?
Закон GENIUS є ключовим нормативним контекстом для останніх ініціатив BlackRock. Документ закріплює чіткі федеральні правила для стейблкоїнів, прив’язаних до долара, зобов’язуючи емітентів тримати у резервах високоякісні ліквідні активи.
Токенізовані фонди грошового ринку ідеально закривають цю потребу. Вони відповідають стандартам SEC для зареєстрованих інвестиційних компаній і водночас надають емітентам стейблкоїнів ончейн-токени, що підтримують розрахунки 24/7 і високий рівень ліквідності.
BlackRock також подала свої коментарі до Офісу контролера грошового обігу США (OCC) щодо запропонованої нормативної бази для емітентів платіжних стейблкоїнів, виступаючи за більш гнучке, принципово орієнтоване регулювання та підтримуючи включення державних фондів грошового ринку з розрахунками у день подачі до стандартів тижневої ліквідності. У разі ухвалення це ще більше підвищить зручність комплаєнсу для таких продуктів, як BRSRV.
У глобальному контексті сектор RWA розвивається за "подвійною моделлю США-ЄС": у США акцент на відповідність цінним паперам, у ЄС — на уніфікованому нагляді за допомогою MiCA. Азійські ринки шукають власні підходи до регулювання. Як найбільший у світі керуючий активами, BlackRock фактично задає галузеві стандарти комплаєнсу своїм продуктовим дизайном.
Які потенційні ризики та конкурентні бар’єри мають нові продукти?
Нові продукти відкривають можливості, але водночас несуть низку ризиків. По-перше, ринковий ризик: фонди грошового ринку вважаються низькоризиковими, але їхні базові активи підлягають змінам процентних ставок і кредитному ризику. Хоча чиста вартість активів прив’язана до 1,00 долара, в екстремальних ринкових умовах можливі коливання. По-друге, технологічний ризик: дозвільні блокчейн-системи знижують регуляторні ризики, але залишаються вразливими до помилок у кросчейн-мостах і смартконтрактах. По-третє, нормативна невизначеність: закон GENIUS задає рамки, але реалізація на рівні штатів може відрізнятися. Крім того, мінімальна сума підписки у 3 мільйони доларів виключає більшість роздрібних інвесторів, тобто продукти наразі орієнтовані на установи та кваліфікованих інвесторів. Їхня дохідність (близько 3,4–3,5%) може не бути вирішальною перевагою порівняно з іншими дохідними продуктами крипторинку.
У конкурентному плані BlackRock має перевагу бренду та комплаєнсу, але сектор RWA вже досить насичений. Інші керуючі активами вже запустили подібні продукти, а DeFi-протоколи постійно вдосконалюють дохідні механізми через ончейн-інновації. Чи зможе BlackRock ефективно перенести свої канали традиційного капітального ринку в блокчейн-середовище — питання відкрите.
Чи може токенізація RWA стати стабільним мостом між традиційними фінансами та цифровими активами?
Ключова цінність токенізації RWA полягає у подоланні бар’єрів ліквідності між традиційними фінансовими та цифровими активами. Токенізовані активи дозволяють торгівлю 24/7 і майже миттєві розрахунки — можливості, які традиційні ринки не можуть забезпечити через обмеження робочого часу та циклів клірингу.
Еволюція BlackRock від BUIDL до цифрових акцій BSTBL і тепер BRSRV відображає перехід від "доказу концепції" до "масштабованого відтворення". Дані свідчать, що глобальний ринок токенізації RWA вже містить понад 30 мільярдів доларів у розподілених активах і понад 767 000 інвесторів. Хоча зростання очевидне, масштаби все ще значно менші порівняно з трильйонами у взаємних фондах і ETF.
Ця різниця є як потенціалом для зростання, так і показником рівня зрілості ринку. Чи зможе токенізація RWA стати справжнім мостом між традиційними фінансами та цифровими активами, залежить від подальшого розвитку технологічної прозорості та регуляторного консенсусу. Постійні інвестиції BlackRock свідчать про віру у довгострокову цінність цього напрямку, хоча структура ринку ще перебуває на початковому етапі.
Поширені запитання (FAQ)
Питання: Чим нові токенізовані фонди грошового ринку BlackRock відрізняються від BUIDL?
Відповідь: BUIDL — це перший токенізований фонд грошового ринку BlackRock, обсяг якого наразі становить близько 2,5 мільярда доларів, із підтримкою мультичейн-інтеграції та використанням як забезпечення на деяких торгових платформах. Нові продукти охоплюють два типи: цифровий клас акцій BSTBL розширює 6,1-мільярдний фонд грошового ринку на блокчейн; BRSRV — це новий фонд із мультичейн-стратегією та мінімальною підпискою у 3 мільйони доларів, орієнтований на інституційних інвесторів.
Питання: Які переваги токенізовані фонди грошового ринку надають власникам стейблкоїнів?
Відповідь: Власники стейблкоїнів можуть розміщувати невикористану ончейн-ліквідність у токенізованих фондах грошового ринку, отримуючи дохідність традиційних грошових ринків (нині близько 3,4–3,5% річних) і водночас зберігаючи ліквідність та композитність активів на блокчейні. Токенізовані акції підтримують торгівлю 24/7 і майже миттєві розрахунки, усуваючи обмеження традиційних фондів у вихідні та свята.
Питання: На якому етапі розвитку перебуває ринок токенізації RWA?
Відповідь: На кінець першого кварталу 2026 року загальна ринкова капіталізація токенізованих RWA становить близько 19,32 мільярда доларів, а токенізовані казначейські облігації США вперше перевищили 10 мільярдів. Глобальний ринок токенізації RWA перевищує 90 мільярдів доларів і все ще перебуває у фазі стрімкого зростання. Порівняно з трильйонами у традиційних капітальних ринках, токенізація RWA залишається на ранній стадії, але існує широкий консенсус щодо значного потенціалу зростання.
Питання: Чи можуть роздрібні інвестори брати участь у токенізованих фондах грошового ринку BlackRock?
Відповідь: Наразі токенізовані фонди грошового ринку BlackRock орієнтовані переважно на кваліфікованих інвесторів та інституційних клієнтів. Мінімальна інвестиція у BUIDL становить еквівалент 5 мільйонів доларів, а мінімальна підписка у BRSRV — 3 мільйони доларів. Роздрібні інвестори можуть отримати непрямий доступ, володіючи регульованими стейблкоїнами або стежачи за розвитком продуктів на платформах, що підтримують торгівлю токенізованими активами.
Питання: Які джерела дохідності токенізованих фондів грошового ринку?
Відповідь: Дохідність формується переважно за рахунок базових активів — відсотків, отриманих за короткостроковими державними борговими інструментами США, такими як казначейські облігації та угоди репо, за вирахуванням комісій за управління, і розподіляється у вигляді токенів. Дохідність змінюється залежно від ринкового середовища і не є фіксованою.
