O vice-governador do BoE, Bailey, alerta para um “confronto” regulatório com os EUA sobre padrões de stablecoins

O governador do Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, alertou na sexta-feira que os reguladores internacionais vão enfrentar uma “luta iminente” com o governo dos EUA em torno de normas para stablecoins, assinalando uma cisão crescente entre políticas dos dois lados do Atlântico, à medida que Washington promove stablecoins denominadas em dólares como infraestruturas globais de pagamentos. Falando numa conferência organizada pelo BoE sobre desequilíbrios financeiros, Bailey sublinhou que as stablecoins só podem funcionar globalmente se estiverem sustentadas por normas internacionais, segundo a Reuters.

Preocupações com convertibilidade e risco de corrida

Bailey, que preside ao Financial Stability Board, identificou uma vulnerabilidade específica no panorama atual das stablecoins dos EUA: algumas stablecoins indexadas ao dólar não conseguem ser convertidas prontamente em dólares sem passar por uma bolsa de criptomoedas, o que pode limitar a convertibilidade durante uma crise. Se estes tokens passarem a ser amplamente usados para pagamentos transfronteiriços, argumentou Bailey, uma crise financeira pode despoletar uma fuga de stablecoins com fracas garantias de resgate para jurisdições com regras de convertibilidade mais rigorosas. “Sabemos o que aconteceria se houvesse uma corrida a uma stablecoin — apareceriam todos aqui”, disse Bailey, referindo-se ao Reino Unido.

Iniciativa do Reino Unido para depósitos tokenizados

A posição de Bailey reflete um entendimento regulatório de vários anos. Em julho de 2025, ele alertou os maiores bancos do mundo contra a emissão das suas próprias stablecoins, instando-os a seguir os depósitos tokenizados em vez disso. Desde então, seis grandes bancos britânicos lançaram um piloto em direto de depósitos tokenizados em libras esterlinas, alinhando-se com a preferência do BoE por ativos digitais emitidos por bancos, em vez de emissores independentes de stablecoins.

Quadros regulatórios divergentes

O Reino Unido e os EUA estão a seguir abordagens regulatórias distintas para stablecoins. O BoE abriu em novembro uma consulta sobre regras para stablecoins “sistémicas” em libras, propondo inicialmente limites de £20.000 para particulares e £10 milhões para empresas. Após reação da indústria, o banco central sinalizou em março que está aberto a rever esses tetos, com as regras de rascunho atualizadas esperadas por volta de junho.

No regime planeado pelo Reino Unido, os emissores de stablecoins sistémicas têm de manter pelo menos 40% das reservas em contas não remuneradas no Banco de Inglaterra, com o restante em dívida pública do Reino Unido de curto prazo, especificamente para garantir um resgate rápido. Em contrapartida, a lei norte-americana GENIUS Act exige uma cobertura de 100% por reservas e divulgações mensais, mas não impõe que os detentores de tokens consigam resgatar diretamente do emissor sem intermediários.

Linha temporal legislativa dos EUA

A fricção transatlântica reflete trajetórias divergentes de política. O presidente Trump sancionou a GENIUS Act em julho de 2025, e a FDIC propôs regras de implementação em abril. O Comité de Banca do Senado está marcado para apreciar a versão mais ampla da CLARITY Act na quinta-feira, depois de um compromisso bipartidário sobre o rendimento das stablecoins ter resolvido um impasse legislativo de vários meses.

Alinhamento do Banco Central Europeu

Os comentários de Bailey chegaram no mesmo dia em que a presidente do BCE, Christine Lagarde, fez o seu argumento mais direto até agora contra as stablecoins, defendendo que até tokens denominados em euro ameaçam a estabilidade financeira e a transmissão da política monetária. Juntas, as intervenções representam um recuo significativo por parte dos dois bancos centrais mais poderosos da Europa contra um regime regulatório de stablecoins moldado em larga medida pelos termos dos EUA.

Processo de definição de padrões internacionais

O quanto o enquadramento de Bailey ganha força vai depender do modo como se desenrola o processo de definição de padrões do Financial Stability Board. O FSB emitiu recomendações sobre stablecoins desde 2020, mas essas orientações não são vinculativas, e os EUA historicamente têm demonstrado apetência limitada para subordinar a política doméstica de cripto a enquadramentos multilaterais.