El 5 de mayo de 2026, Figure Technology Solutions anunció el despliegue oficial de YLDS—el primer activo en dólares estadounidenses que genera rendimiento y está registrado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC)—en la blockchain pública de Stellar. Este acontecimiento atrajo rápidamente una atención significativa en la industria cripto, no solo porque YLDS es el primer producto regulado en dólares con rendimiento en Stellar, sino también porque introduce un modelo fundamentalmente diferente al de los stablecoins tradicionales como USDC y USDT: un token en dólares estadounidenses conforme a la normativa, que incorpora intereses de activos subyacentes y se somete proactivamente a la regulación de valores.
A 11 de mayo de 2026, el token nativo de Stellar, XLM, cotizaba a 0,16592 $, con un aumento del 2,69 % en 24 horas, una capitalización de mercado de 5 552 millones de dólares y una oferta total de 50 001 millones de tokens. En cuanto al ecosistema, según el informe de Messari del primer trimestre de 2026 y los datos de DefiLlama, la capitalización total de mercado de stablecoins en Stellar oscila entre 300 y 400 millones de dólares, y la cadena alberga más de 1 500 millones de dólares en activos del mundo real tokenizados de instituciones como WisdomTree, Ondo y Franklin Templeton—superando los 2 000 millones en abril de 2026. Aunque el sentimiento del mercado se mantiene neutral, una oleada de mejoras de infraestructura—including la integración de pagos Mesh, los esfuerzos de cumplimiento con ISO 20022 y el lanzamiento de la testnet de contratos inteligentes de Protocolo 26—están impulsando una reevaluación de la narrativa de Stellar como blockchain pública centrada en pagos.
¿Qué implica el lanzamiento de YLDS en Stellar?
El 5 de mayo de 2026, Figure Technology Solutions lanzó YLDS en la red Stellar, marcando el primer producto regulado en dólares con rendimiento de la cadena. YLDS es emitido por la filial de Figure, Figure Certificate Company, opera como un valor registrado ante la SEC, está vinculado a un valor nominal de 1 $ y distribuye de forma continua los ingresos por intereses de su cartera de activos subyacentes a los tenedores.
En una declaración oficial, el presidente ejecutivo de Figure, Mike Cagney, resumió el papel de YLDS como "hacer en cadena, en un entorno regulado, lo que los bancos hacen con tus depósitos: mantener dólares, generar rendimiento y mover fondos". Señaló que las fintechs y los bancos emergentes pueden utilizar este producto directamente en Stellar para llegar a mercados con acceso limitado a canales de ahorro en dólares estadounidenses.
La Stellar Development Foundation describió el lanzamiento como "un paso clave para ampliar el panorama de productos en dólares tokenizados que combinan rendimiento, usabilidad y alcance global". En 2025, Stellar procesó 55 600 millones de dólares en pagos con stablecoins, y los activos del mundo real tokenizados en la cadena superaron los 1 500 millones de dólares, proporcionando una base madura para el despliegue de YLDS.
Es importante señalar que YLDS no es un producto completamente nuevo. El 20 de febrero de 2025, YLDS se convirtió en el primer token en dólares estadounidenses con rendimiento registrado ante la SEC, desplegado originalmente en la blockchain propia de Figure, Provenance; en octubre de 2025, realizó su primer movimiento cross-chain al mainnet de Sui. El despliegue en Stellar continúa su estrategia de expansión cross-chain, señalando la apuesta del proyecto por una base de usuarios institucionales más amplia y regulada.
Cómo YLDS logró el cumplimiento normativo
La siguiente cronología resume los hitos clave desde la creación de YLDS hasta su despliegue en Stellar.
| Fecha | Evento clave |
|---|---|
| 20 feb 2025 | YLDS se convierte en el primer token en dólares estadounidenses con rendimiento registrado ante la SEC, desplegado en la blockchain Provenance |
| 14 oct 2025 | YLDS realiza su primer despliegue cross-chain en la blockchain pública Sui |
| 5 may 2026 | YLDS se lanza en la red Stellar, convirtiéndose en el primer producto regulado en dólares con rendimiento de la cadena |
| 2 may 2026 | El Senado de EE. UU. alcanza un compromiso sobre las disposiciones de rendimiento de stablecoins en la Ley CLARITY, avanzando el proyecto de ley |
El camino de YLDS hacia el registro en la SEC está estrechamente ligado a su diseño legal.
Figure adoptó una vía de cumplimiento poco convencional: reconoció proactivamente a YLDS como un valor y lo registró directamente ante la SEC, sometiéndolo al régimen formal de regulación de emisión de valores. La lógica central es "certeza normativa a través del reconocimiento como valor": al ingresar voluntariamente en el marco regulatorio, Figure eliminó el debate sobre "si es un valor", obteniendo así claridad legal para emitir y distribuir rendimientos en una blockchain pública.
Mientras tanto, el avance de la legislación estadounidense sobre stablecoins también está construyendo un marco regulatorio más claro para productos como YLDS. La Ley CLARITY, liderada por el Senado, lleva meses debatiendo la cuestión central de "si los stablecoins pueden pagar rendimiento". El 2 de mayo de 2026, se publicó un compromiso bipartidista redactado por los senadores Thom Tillis y Angela Alsobrooks: prohíbe pagar rendimiento o intereses a los tenedores de stablecoins de manera económica o funcionalmente equivalente a los depósitos bancarios, pero permite recompensas basadas en actividad real o transacciones genuinas. Es decir, los stablecoins de pago como USDC y USDT quedan excluidos de proporcionar "rendimiento pasivo", mientras que YLDS sortea esta restricción mediante la titulización.
Además, la Ley GENIUS, ya promulgada, prohíbe explícitamente a los emisores de stablecoins pagar rendimiento, aunque no aborda el rendimiento proveniente de depósitos de stablecoins en plataformas de terceros. Las disposiciones de compromiso de la Ley CLARITY están diseñadas para cerrar esta laguna regulatoria.
¿Cuál es la verdadera naturaleza de YLDS?
Para comprender las diferencias fundamentales entre YLDS y USDC/USDT, es esencial desglosar la estructura subyacente y la lógica operativa de YLDS.
Clasificación legal: valor de deuda, no instrumento de pago
Legalmente, YLDS se define como un valor de deuda de renta fija, de oferta pública y acumulación diaria (debt security registrada) emitido por Figure Certificate Company. Esto es fundamentalmente diferente de USDC y USDT, que se clasifican como instrumentos de pago o de valor almacenado y no poseen atributos de inversión inherentes.
Esta distinción es clave. Los stablecoins están diseñados para mantener la estabilidad del poder adquisitivo, funcionando como herramientas de pago y reserva de valor; YLDS está diseñado para proporcionar un rendimiento continuo basado en activos reales, funcionando como una inversión. El consenso regulatorio en las principales jurisdicciones converge en que los stablecoins deben regularse como sistemas de pago y no pagar intereses o rendimientos pasivos a los tenedores. YLDS, por el contrario, ha optado deliberadamente por el marco legal de valores de los mercados de capitales para una emisión conforme.
Por tanto, aunque YLDS pueda parecer un "activo estable de 1 $" en la experiencia de usuario, su estatus legal y lógica regulatoria son fundamentalmente diferentes.
Activos subyacentes: bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y acuerdos de recompra
La cartera de activos subyacentes de YLDS se asemeja a los valores que poseen los fondos del mercado monetario de alta calidad, compuesta principalmente por bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y acuerdos de recompra (repos). Las presentaciones ante la SEC especifican que YLDS es un valor de deuda registrado respaldado por bonos del Tesoro a corto plazo y repos relacionados con el Tesoro. Los fondos de los inversores se colocan en una cuenta de custodia segregada, que invierte en activos estables y generadores de rendimiento; posteriormente, Figure emite los tokens YLDS correspondientes en cadena como prueba del interés económico de los inversores en la cartera de activos. Tras la generación de intereses por los activos subyacentes, Figure los distribuye proporcionalmente entre los tenedores, quienes pueden canjear el principal al vencimiento o al cumplir ciertas condiciones.
Este circuito cerrado de "depósito en USD → inversión en activos → certificado en cadena → distribución de rendimiento → redención de principal" es, en esencia, una combinación de tokenización de activos del mundo real y cumplimiento con la legislación de valores, y difiere radicalmente del mecanismo de reservas de los stablecoins tradicionales.
Origen del rendimiento: endógeno, no externo
El rendimiento de YLDS proviene de los ingresos naturales generados por su cartera de activos subyacentes (bonos del Tesoro y repos): es endógeno. Según las presentaciones ante la SEC, el rendimiento de YLDS se basa en la tasa SOFR (Secured Overnight Financing Rate) menos 35 puntos básicos, acumulándose diariamente y pagándose mensualmente. Esta es una diferencia clave respecto a los stablecoins tradicionales.
USDC y USDT no generan rendimiento para los tenedores. Para obtener rendimiento, los tenedores deben depositar sus tokens en plataformas de préstamo centralizadas o protocolos DeFi, obteniendo intereses mediante mecanismos externos. En el mercado actual, los rendimientos de depósitos flexibles para USDC y USDT varían según la plataforma, con mayores retornos generalmente sujetos a bloqueos o condiciones adicionales. Este modelo separa las funciones de pago e inversión de los stablecoins, obligando a los usuarios a gestionar sus activos en dos sistemas distintos.
YLDS, en cambio, integra el rendimiento directamente en el token: simplemente por mantenerlo se acumulan intereses, eliminando intermediarios.
Estatus regulatorio: certeza mediante registro en la SEC
El estatus regulatorio de YLDS lo convierte en un activo en dólares conforme en cadena que pueden poseer legalmente entidades reguladas—including fintechs, bancos digitales e instituciones de pago. Figure ha dejado claro que YLDS está dirigido principalmente a instituciones reguladas que necesitan asignaciones en dólares en cadena conforme a la normativa.
En comparación, aunque el emisor de USDC, Circle, invierte mucho en transparencia normativa—publicando atestaciones mensuales de reservas por auditores independientes—, sigue sujeto a regulaciones de pago en distintas jurisdicciones y no es un valor registrado. El emisor de USDT, Tether, lleva tiempo enfrentándose al escepticismo del mercado sobre la transparencia de sus reservas y el cumplimiento normativo. En el dinámico panorama regulatorio de 2026, el estatus de YLDS como valor registrado ofrece un claro factor diferenciador.
Perspectivas de mercado: ¿cómo se percibe YLDS?
Tras recopilar y analizar comentarios públicos del sector sobre YLDS, surgen tres principales puntos de vista.
Perspectiva 1: "La siguiente etapa para los stablecoins"
Una visión positiva considera a YLDS como el siguiente paso lógico para los tokens en dólares estadounidenses, evolucionando de simples herramientas de pago a activos eficientes en capital que generan rendimiento.
El argumento central es que los stablecoins tradicionales permiten a los emisores quedarse con todo el rendimiento de los activos subyacentes (principalmente bonos del Tesoro), mientras que los tenedores solo disfrutan de la comodidad del pago y no reciben intereses de las reservas. YLDS inaugura un modelo de "redistribución del rendimiento de los activos": los usuarios reciben directamente los retornos de inversión de los activos subyacentes al mantener el token-valor.
Los defensores sostienen, además, que a medida que aumentan la inflación global y la volatilidad de los tipos de interés, los stablecoins de pago puro enfrentarán desafíos en la experiencia de usuario. YLDS, al mantener la paridad con el dólar e incorporar rendimiento endógeno, ayuda a compensar el "coste de oportunidad" de mantener activos en dólares.
Perspectiva 2: "Esto no es un stablecoin, es un valor"
Otra perspectiva subraya que la etiqueta de "stablecoin con rendimiento" está ampliamente malinterpretada: YLDS no es un stablecoin en el sentido tradicional, sino un producto de renta fija similar a un fondo del mercado monetario tokenizado.
Legalmente, este argumento tiene fundamento. El consenso regulatorio global es que los stablecoins son herramientas de pago y no deben pagar rendimiento pasivo. El último compromiso en la Ley CLARITY de EE. UU. prohíbe explícitamente el rendimiento pasivo económica o funcionalmente equivalente a los depósitos bancarios, permitiendo solo recompensas basadas en actividad real. La Ley GENIUS también prohíbe a los emisores de stablecoins autorizados pagar intereses o rendimiento a los tenedores en cualquier forma.
En este marco, YLDS puede distribuir rendimiento legalmente precisamente porque no es un stablecoin, sino un valor registrado. A través de la vía de "reconocimiento como valor—registro proactivo—exención por cumplimiento", YLDS logra funciones imposibles bajo la regulación de stablecoins.
La implicación clave: YLDS y USDC/USDT no son competidores directos. El primero es un producto de inversión de renta fija; los segundos, herramientas de pago. Sus diferencias radican en el estatus legal, no en la tecnología.
Perspectiva 3: "Prometedor, pero persisten riesgos de diseño"
Una tercera visión reconoce la lógica innovadora de YLDS, pero también señala posibles riesgos.
Por un lado, los malentendidos del mercado sobre el "registro en la SEC" pueden ser un factor de riesgo. El registro implica obligaciones de divulgación y requisitos de cumplimiento, pero no significa riesgo cero—todos los productos de renta fija conllevan riesgos de crédito, tipos de interés y liquidez. Si los tipos de interés macroeconómicos bajan, los rendimientos de YLDS también disminuirán—una variable objetiva a considerar.
Por otro lado, el mercado sigue siendo cauto respecto a los activos HELOC de Figure (un producto de préstamo con garantía hipotecaria tokenizado) que respaldan a YLDS. Aunque este producto ocupa el noveno puesto por capitalización de mercado entre los criptoactivos, ha generado debates en el pasado. Como parte de la misma gama de productos del emisor, no debe ignorarse la posible transmisión de riesgos entre tipos de activos.
Además, YLDS actualmente está dirigido principalmente a usuarios institucionales y regulados. Su grado de descentralización, resultados de auditoría de contratos inteligentes y estrategias de gestión de liquidez cross-chain requieren una mayor divulgación transparente.
Tres límites que deben aclararse
Varios límites en la narrativa de YLDS deben aclararse para evitar interpretaciones erróneas del mercado.
Límite 1: ¿Es YLDS un "stablecoin" o un "valor tokenizado"?
Como se ha comentado, YLDS es un valor registrado según el marco legal, sujeto a una vía regulatoria diferente a la de los stablecoins de pago. A medida que la legislación estadounidense sobre stablecoins toma forma, "prohibir el rendimiento pasivo en stablecoins de pago" se está convirtiendo en un principio legislativo central. Aunque llamar a YLDS "stablecoin con rendimiento" pueda ser útil para el marketing, distorsiona su naturaleza legal y de producto.
Límite 2: ¿"Registro en la SEC" significa "aprobación de la SEC"?
Cuando la SEC declara eficaz una oferta, significa que se han cumplido los requisitos de divulgación, no que la SEC respalde el valor de la inversión ni garantice la seguridad de los activos subyacentes. Los inversores deben comprender el significado legal de "registro" en este contexto.
Límite 3: ¿YLDS tiene riesgo de perder la paridad?
Aunque YLDS está vinculado a 1 $ y respaldado por activos líquidos y de alta calidad como bonos del Tesoro y repos, y el emisor gestiona los activos mediante cuentas de custodia segregadas, todos los productos de renta fija están expuestos a riesgos de tipos de interés, crédito y liquidez de mercado. No debe asumirse como "dólares sin riesgo". La historia demuestra que incluso los fondos del mercado monetario de primer nivel pueden experimentar fluctuaciones en el valor liquidativo en condiciones extremas de mercado.
Impacto en la industria: ¿cómo evolucionará la dinámica de los stablecoins?
Impacto 1: Segmentación acelerada de funciones de los stablecoins
La aparición de YLDS está impulsando la segmentación funcional en el mercado de stablecoins. En el futuro, los stablecoins de pago puro y los tokens en dólares con rendimiento pueden desarrollarse como vías complementarias—los primeros centrados en la liquidación instantánea y los pagos de alta frecuencia, los segundos en el almacenamiento de valor y el rendimiento pasivo. Para los reguladores, esta segmentación aclara los límites legales y reduce las zonas grises normativas.
Impacto 2: Elevación del listón normativo para los emisores de stablecoins
Si la vía del registro en la SEC resulta viable, más instituciones pueden seguir el ejemplo de Figure y buscar entrar en el mercado de "tokens en dólares con rendimiento" mediante la titulización. Esto elevará los costes de cumplimiento y los estándares de divulgación en toda la industria. Para Tether y Circle, si la legislación prohíbe explícitamente el rendimiento pasivo en stablecoins de pago, su modelo de negocio tradicional—obtener intereses de los activos de reserva—podría requerir ajustes estructurales.
Impacto 3: Redefinición de los modelos de beneficio de los emisores de stablecoins
Los emisores de stablecoins tradicionales obtienen principalmente beneficios de los intereses de los activos de reserva—quedándose con el rendimiento de los activos subyacentes (como los bonos del Tesoro) en lugar de distribuirlo a los tenedores. YLDS, en cambio, transfiere este rendimiento directamente a los tenedores. Si el mercado adopta la idea de que "los tenedores de stablecoins deben participar en los retornos de los activos de reserva", el modelo de negocio tradicional afrontará una disrupción fundamental.
Impacto 4: Reforzamiento sustancial de la infraestructura del ecosistema Stellar
Para Stellar, el lanzamiento de YLDS es mucho más que el despliegue de un producto: refuerza las capacidades de cumplimiento y la infraestructura institucional del ecosistema. Junto a desarrollos recientes como la designación de Stellar por parte de Mesh como capa principal de liquidación—anunciada el 7 de mayo, haciendo de Stellar la columna vertebral para las liquidaciones del ecosistema Mesh, aprovechando su 99,99 % de tiempo de actividad desde 2014, comisiones por transacción inferiores al céntimo y soporte nativo para más de 30 monedas fiduciarias—y la compatibilidad continua con ISO 20022, Stellar se posiciona como red troncal que conecta las finanzas tradicionales y los activos en dólares en cadena.
La participación de Stellar en el ISO 20022 Registration Management Group indica su reconocimiento por parte de la infraestructura financiera tradicional durante la migración al estándar de mensajería SWIFT. SWIFT prevé que, a principios de 2026, el 90 % de las transacciones transfronterizas utilicen el nuevo formato ISO 20022.
Conclusión
YLDS es mucho más que un nuevo token "con rendimiento". Legalmente, sigue una vía opuesta a USDC y USDT—ingresando proactivamente en el marco regulatorio de valores y emitiendo productos de renta fija en cadena como valores registrados. Este modelo esquiva las prohibiciones legislativas sobre el rendimiento de los stablecoins y traslada la distribución de intereses de los activos subyacentes del emisor al tenedor.
En este camino, YLDS no compite con los stablecoins tradicionales, sino que encuentra su propia respuesta a medida que se clarifican los límites legales de los stablecoins: si quieres rendimiento conforme, ¿qué haces?
Por supuesto, todo esto requerirá tiempo para desarrollarse, y las variables legales y de mercado son mucho más complejas que las de cualquier producto individual. El ritmo de la legislación estadounidense sobre stablecoins, la adopción institucional del ecosistema Stellar y el impacto del entorno macroeconómico de tipos de interés en los productos de renta fija son variables clave para determinar si esta narrativa se materializará. Lo que sí está claro es que la vía del "rendimiento conforme" representada por YLDS ha inyectado un nuevo impulso narrativo en la evolución de la industria de los stablecoins para 2026 y más allá.
