أعلنت شركة العملات المستقرة العملاقة Circle (NYSE：CRCL) نتائجها المالية للربع الأول من السنة المالية 2026، مستفيدة من نمو المعروض المتداول لـ USDC وتوسع نشاط المعاملات على السلسلة. وبلغ إجمالي الإيرادات وإيرادات الاحتياطيات 6.94 مليار دولار في الربع الأول، بزيادة سنوية 20%، لكنها جاءت دون توقعات السوق. وسجلت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بعد التعديل (EBITDA) مبلغ 1.51 مليار دولار، بزيادة سنوية 24%. كما أعلنت Circle في الوقت نفسه عن جمع 2.22 مليار دولار في مرحلة ما قبل البيع لرمز Arc، وأتاحت التقدم في بنية دفع منصات وكيل مبني على الذكاء الاصطناعي، كما أصبح USYC أكبر صندوق سوق نقدي مُرمَّز في العالم.
Circle تَنجز ما قبل بيع بقيمة 2.22 مليار دولار لرمز Arc على السلسلة
أعلنت Circle أيضًا أن رمزها الأصلي ARC، ضمن بلوكتشينها العامة Arc المخصصة للأعمال المالية المؤسسية، أكمل ما قبل بيع بقيمة 2.22 مليار دولار. كما بلغ تقييم الشبكة بعد الإضعاف الكامل 3 مليارات دولار، ومن بين المشاركين a16z crypto وApollo Funds وARK Invest وBlackRock وBullish وGeneral Catalyst وHaun Ventures وIntercontinental Exchange وIDG Capital وJanus Henderson Investors وMarshall Wace وSBI Group وStandard Chartered Ventures.
(أعلنت شركة العملات المستقرة Circle: جمع 2 مليار دولار لرمز Arc على بلوكتشين العامة! مشاركة من BlackRock وستاندرد تشارترد وARK Invest)
صرّح Jeremy Allaire، المؤسس الشريك والرئيس التنفيذي ورئيس مجلس الإدارة في Circle، بأن نتائج الربع الأول تعكس تعامل الشركة مع فرص سوقية أكبر، تتمثل في الاندماج السريع بين منصات الذكاء الاصطناعي والنظام الاقتصادي كـ“نظام تشغيل”. وأشار إلى أنه مع اكتمال ما قبل بيع رمز ARC، وزخم شبكة Arc، وإطلاق Agent Stack، تعمل Circle على بناء بنية تحتية موثوقة للأنشطة الاقتصادية الأصلية للذكاء الاصطناعي وللنظم المالية على الشبكة الأكثر قابلية للبرمجة.
بلغ المعروض المتداول لـ USDC 77 مليار دولار، ونمت أحجام التداول على السلسلة بنسبة 263% على أساس سنوي
يظل الحجم المتعلق بـ USDC المؤشر التشغيلي الأكثر أهمية في الربع الأول. وتظهر البيانات المالية أنه حتى نهاية الربع الأول من 2026 بلغ إجمالي المعروض المتداول لـ USDC 77 مليار دولار، بزيادة سنوية 28%. وبلغ متوسط المعروض المتداول لـ USDC 75.2 مليار دولار، بزيادة سنوية 39%.
والأكثر لفتًا للانتباه هو أن أحجام التداول على السلسلة لـ USDC في الربع الأول بلغت 21.5 تريليون دولار، بزيادة سنوية 263%. وهذا يوضح أن USDC لا يقتصر نموه على توسع الحجم المتداول فحسب، بل ارتفع أيضًا بشكل كبير في الاستخدام الحقيقي على السلسلة.
وتقول Circle إن نسبة USDC في أحجام تداول العملات المستقرة بلغت 63% في الربع الأول. ومن ناحية أخرى، بلغ حجم USDC على مستوى الإغلاق على المنصة 13.7 مليار دولار، بزيادة سنوية 254%. كما بلغ متوسط النسبة المرجّح يوميًا لـ USDC on Platform 17.2%، بزيادة 1,149 نقطة أساس.
ويمثل ذلك أن Circle لا تستفيد فقط من نمو المعروض المتداول لـ USDC على سلاسل خارجية، بل تعمل أيضًا على إعادة المزيد من نشاط USDC إلى منصتها وشبكة الدفع الخاصة بها، ما يعزز أساس إيراداتها القائمة على المنصة.
إجمالي الإيرادات وإيرادات الاحتياطيات بزيادة سنوية 20%، لكن انخفاض الفائدة يكبح عائدات الاحتياطيات
بلغ إجمالي الإيرادات وإيرادات الاحتياطيات في الربع الأول 6.94 مليار دولار، مقارنة بـ 5.79 مليار دولار في الفترة نفسها من العام السابق، بزيادة 20%.
ومن ذلك بلغت إيرادات الاحتياطيات 6.53 مليار دولار، بزيادة سنوية 17%. وتوضح الشركة أن نمو إيرادات الاحتياطيات جاء أساسًا من نمو متوسط المعروض المتداول لـ USDC بنسبة 39% سنويًا، لكن جزءًا من هذه الزيادة جرى تعويضه بانخفاض معدل تعويض الاحتياطيات. وبلغ معدل تعويض الاحتياطيات في الربع الأول 3.5%، بانخفاض 66 نقطة أساس على أساس سنوي.
ويبرز ذلك تغيرًا جوهريًا في نموذج Circle للأعمال: لا يزال حجم USDC ينمو، لكن بيئة أسعار الفائدة بدأت تؤثر في كفاءة إيرادات الاحتياطيات. وعندما تهبط الفائدة، حتى مع زيادة أحجام تداول العملات المستقرة، قد ينخفض العائد الاحتياطي الناتج لكل وحدة من USDC.
بالإضافة إلى ذلك، بلغت إيرادات أخرى في الربع الأول 42 مليون دولار، بزيادة 21 مليون دولار عن الفترة نفسها من العام الماضي، مستفيدة بشكل رئيسي من نمو إيرادات الاشتراكات والخدمات وإيرادات التداول. كما تتوقع الشركة في توجيهاتها لعام 2026 أن تبلغ إيراداتها الأخرى بين 150 مليون دولار و170 مليون دولار.
ارتفاع تكاليف التوزيع، وتَصَل RLDC Margin إلى 41%
بلغ إجمالي تكاليف التوزيع والتداول وغيرها 407 مليون دولار في الربع الأول، بزيادة سنوية 17%، ناتجة أساسًا عن زيادة مدفوعات التوزيع. وبعد خصم تكاليف التوزيع والتداول وغيرها، بلغ Revenue Less Distribution Costs (RLDC) 287 مليون دولار، بزيادة سنوية 24%.
بلغ RLDC Margin في الربع الأول 41%، مرتفعًا 148 نقطة أساس عن الفترة نفسها من العام الماضي، كما أنه أعلى من توجيه الشركة لعام 2026 البالغ 38% إلى 40%.
وتُعد RLDC Margin مؤشرًا مهمًا لمراقبة القدرة الربحية الأساسية لـ Circle، لأن نشاط USDC قد يُولّد عائدات احتياطيات كبيرة، لكن الشركة لا تزال بحاجة إلى دفع تكاليف لشركاء التوزيع. ويعني تحسن RLDC Margin أن نسبة الإيرادات التي تحتفظ بها الشركة بعد خصم تكاليف التوزيع والتداول ارتفعت.
صافي الربح ينخفض 15%، والسبب الرئيسي زيادة تعويضات الأسهم بعد IPO وارتفاع الاستثمار في البنية التحتية
رغم استمرار نمو الإيرادات وEBITDA بعد التعديل، جاء أداء صافي الربح في الربع الأول أضعف. بلغ صافي الربح من العمليات المستمرة 55 مليون دولار، بانخفاض سنوي 15%؛ وبلغ هامش صافي الربح 8%، بانخفاض 324 نقطة أساس.
وتوضح Circle أن تراجع صافي الربح يرجع أساسًا إلى نمو Revenue Less Distribution Costs، والذي جرى تعويضه جزئيًا عبر ارتفاع تعويضات الأسهم وأعمال الاستثمار في المنتجات وتكاليف الاستثمار في التوزيع والاستثمار في البنية التحتية التشغيلية.
وتظهر القوائم المالية أن مصروفات التشغيل في الربع الأول بلغت 242 مليون دولار، بزيادة سنوية 76%. ومن ذلك بلغت تكاليف التعويضات 138 مليون دولار، مرتفعة بشكل كبير مقارنة بـ 75.62 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي؛ كما بلغت المصروفات العامة والإدارية 57.26 مليون دولار، وهو أعلى من 30.68 مليون دولار في الفترة نفسها من العام الماضي.
وباستثناء عناصر مثل تعويضات الأسهم والإهلاك والاستهلاك والفوائد والخسائر المتعلقة بالأصول الرقمية والأتعاب القانونية وتكاليف مرتبطة بالاستحواذ، بلغ مصروف التشغيل بعد التعديل في الربع الأول 136 مليون دولار، بزيادة سنوية 32%. وتقول Circle إن ذلك يعكس قيام الشركة بتعزيز استثماراتها المستمرة في المنتجات والتوزيع والبنية التحتية التشغيلية.
EBITDA بعد التعديل بزيادة 24%، وحجم USDC ما يزال المحرك الأساسي للنمو
بلغ EBITDA بعد التعديل في الربع الأول 1.51 مليار دولار، بزيادة سنوية 24%. وبلغ هامش EBITDA بعد التعديل 53%، منخفضًا قليلًا 33 نقطة أساس عن الفترة نفسها من العام الماضي.
وعند المقارنة ربع سنوية، يأتي EBITDA بعد التعديل في Circle أقل من 1.76 مليار دولار في الربع الرابع من 2025 و1.71 مليار دولار في الربع الثالث، لكنه أعلى من 1.22 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي. ويعكس ذلك أن الأعمال الأساسية ما تزال تستفيد من توسع المعروض المتداول لـ USDC، لكن التكاليف ونفقات الاستثمار ترتفع أيضًا في الوقت نفسه.
وعلى صعيد الأرباح لكل سهم في الربع الأول، بلغ Basic EPS العائد للمساهمين في الأسهم العادية 0.23 دولار، بينما بلغ Diluted EPS 0.21 دولار.
ما قبل بيع رمز Arc في صلب تقرير الأرباح، وCircle تنتقل من مُصدِر USDC إلى بنية تحتية لسلاسل بلوكتشين مالية
إلى جانب الأرقام المالية التقليدية، يُعد Arc وARC Token أبرز نقاط تقرير أرباح Circle لهذا الربع.
تقول Circle إن ARC Token أكمل ما قبل بيع بقيمة 2.22 مليار دولار، مع تقييم شبكة بعد الإضعاف الكامل يبلغ 3 مليارات دولار. كما نشرت الشركة أيضًا ورقة بيضاء لـ ARC Token، توضح كيف تدعم الأصول المُنسقة أصلًا في Arc الحوكمة والأمان وتشغيل الشبكة.
وتتمثل الأهمية الاستراتيجية لـ Arc في أن Circle لا تكتفي بدور مُصدِر USDC بعد الآن، بل تهدف إلى امتلاك البنية التحتية الأساسية اللازمة لتطبيقات العملات المستقرة والأصول المُرمّزة والمدفوعات ووكلاء الذكاء الاصطناعي والتمويل المؤسسي.
وبالتالي، فإن تركيز تمويل Arc في هذه الجولة لا يتمثل فقط في “أن Circle جمعت جولة تمويل جديدة”، بل إن شركات مالية وإدارة أصول تقليدية مثل BlackRock وApollo وICE وستاندرد تشارترد وARK Invest بدأت بالمشاركة في سلسلة بلوكتشين مؤسسية تدعمها شركة مدرجة، عبر شكل ما قبل البيع للرمز.
وتذكر Circle في إفصاحات المخاطر أن Arc وARC Token لا يزالان يواجهان مخاطر تتعلق بالتنفيذ والسوق والتشغيل والتقنية والأمن السيبراني وحوكمة المُتحققين وتقلبات أسعار الرموز وعدم اليقين التنظيمي القانوني. ويعني ذلك أن Arc ما يزال في مرحلة مبكرة، وسيعتمد نجاحه في المستقبل على تشغيل الشبكة واعتماد المطورين والانتفاع المؤسسي ومستوى البنية التنظيمية.
إطلاق Agent Stack، وCircle تقتنص مجال مدفوعات وكلاء الذكاء الاصطناعي والاقتصاد الآلي
يتمثل جانب الأعمال الآخر المهم في الربع الأول في Agent Stack. وتذكر الشركة أنها تعمل على بناء قدرات منصة لـ “agent-led future”، وإطلاق بنية تحتية جديدة permissionless، إلى جانب دمج منتج Nanopayments الحالي المبني على Circle Gateway.
وتشمل المنتجات الجديدة Circle CLI وAgent Wallets وAgent Marketplace، ما يمكّن المطورين والتجار من إنشاء أنشطة وكلاء الذكاء الاصطناعي وتمويلها وتحويلها إلى إيرادات، كما يدعم استخدام USDC عبر سلاسل بلوكتشين متعددة وبروتوكولات دفع. وتريد Circle دفع USDC من كونه أداة للدفع للإنسان وتسويات الشركات فحسب، إلى كونه “عملة أساسية” يمكن لوكلاء الذكاء الاصطناعي تنفيذ المعاملات والتعاقد على الخدمات والوصول إلى واجهات برمجة التطبيقات والدفع برسوم صغيرة وإدارة الأموال من خلالها بشكل مستقل.
وتعمل Circle على توسيع حالات استخدام USDC من “مدفوعات العملات المستقرة” إلى “مدفوعات الآلات” و“أنشطة تجارية قابلة للبرمجة”.
حجم تداول سنوي للـ CPN بقيمة 83 مليار دولار، وإطلاق Managed Payments
تواصل Circle توسيع Circle Payments Network (CPN). وحتى 31 مارس 2026، وبحسب النشاط خلال آخر 30 يومًا، بلغ حجم التداول السنوي لـ CPN 83 مليار دولار.
في أبريل، أطلقت Circle أيضًا Managed Payments، ما يتيح للمؤسسات المالية تقديم خدمات دفع بالعملات المستقرة دون إدارة الأصول الرقمية مباشرة. وهذا يعد منتجًا مهمًا بالنسبة للبنوك وشركات الدفع أو المؤسسات المالية بوصفه وسيلة لتقليل عتبة الدخول، لأن كثيرًا من المؤسسات تريد الاستفادة من كفاءة تسوية العملات المستقرة، لكنها قد لا تكون مستعدة لتحمل مسؤولية إدارة المحافظ والمفاتيح الخاصة والأصول على السلسلة وأعباء الامتثال القانوني بمفردها.
وتشير Circle كذلك إلى حالات استخدام جديدة لـ USDC، بما في ذلك أن منصة إدارة الخزانة للشركات Kyriba ستُدمج قدرات USDC داخل أنظمة treasury الخاصة بالشركات، بما يمكّن فرق التمويل من الحصول على سيولة على مدار 24/7 ضمن سير عمل قائم وأنظمة تحكم وبنى تنظيمية قائمة. كما تواصل Polymarket دفع USDC ليصبح ضمانًا أساسيًا في الأسواق وأصلًا للتسوية.
USYC يصبح أكبر صندوق سوق نقدي مُرمَّز في العالم
وتؤكد Circle في تقريرها أيضًا نمو منصة الأصول الرقمية. واعتبارًا من 7 مايو، أصبح USYC أكبر صندوق سوق نقدي مُرمَّز في العالم.
ويتسق ذلك مع التوجه الذي تسلكه Circle في السنوات الأخيرة، من توسيع نطاق USDC ليشمل صناديق سوق نقدي مُرمَّزة وإدارة الأصول على السلسلة والبنية التحتية للتمويل المؤسسي. فالعملات المستقرة أداة للدفع الفوري والتسوية، بينما تمثل صناديق سوق نقدي مُرمَّزة منتجًا أقرب إلى إدارة النقد على السلسلة ذات العوائد.
وبالنسبة إلى Circle، فإن USDC وUSYC وArc وCPN وAgent Stack يتم تجميعها داخل سرد مالي أكبر واحد: نظام تشغيل مالي على الشبكة يخدم في الوقت نفسه الشركات والمؤسسات المالية والمطورين ووكلاء الذكاء الاصطناعي.
وتحافظ Circle على توجيهاتها السنوية، وهدف CAGR طويل الأجل لحجم تداول USDC عند 40%
تواصل الشركة الحفاظ على التوجيهات السابقة، لكنها شددت على أن هذا التوجيه لا يتضمن التأثيرات المالية لما قبل بيع ARC Token وخطة الحوافز لـ Arc وتدفقات الإيرادات المستقبلية القادمة من Arc.
وتشمل توقعات الشركة الحالية:
الحفاظ على 40% CAGR لحجم تداول USDC خلال دورات متعددة السنوات
توقع وصول إيرادات أخرى في 2026 إلى 150 مليون دولار إلى 170 مليون دولار
توقع RLDC Margin في 2026 عند 38% إلى 40%
توقع مصروفات التشغيل بعد التعديل في 2026 عند 570 مليون دولار إلى 585 مليون دولار
ومن قراءة هذه التوجيهات، تظل Circle متحمسة للغاية لنمو USDC على المدى الطويل، لكنها تتوقع بشكل واضح استمرار المصروفات عند مستويات مرتفعة. وتكشف القوائم المالية أن تقدير مصروفات التشغيل لعام 2026 يقع بين 950 مليون دولار و1.025 مليار دولار، بينما تبلغ مصروفات التشغيل بعد التعديل 570 مليون دولار إلى 585 مليون دولار، ما يعكس أن الشركة ما تزال في مرحلة استثمارات كبيرة في المنتجات والبنية التحتية والحوكمة والامتثال.
من تقرير الأرباح عن Circle: الإيرادات تعتمد على USDC، والقصة على Arc ووكلاء الذكاء الاصطناعي
على مستوى الصورة العامة، يعرض تقرير أرباح Circle للربع الأول مسارين رئيسيين.
الأول هو أعمال ناضجة: استمرار نمو حجم USDC المتداول وإيرادات الاحتياطيات وRLDC Margin وCPN وحجم USDC على المنصة، ما يثبت أن أعمال العملات المستقرة لدى Circle لا تزال تحمل زخمًا توسعيًا. غير أن انخفاض أسعار الفائدة وارتفاع تكاليف التوزيع ومصروفات التشغيل يضغط على صافي الربح.
أما المسار الثاني فهو سردية جديدة: ما قبل بيع Arc Token وAgent Stack وUSYC وManaged Payments، ما يشير إلى أن Circle تحاول التحول من مُصدِر للعملات المستقرة إلى شركة بنية تحتية لـ “سلسلة بلوكتشين مؤسسية + مدفوعات وكلاء الذكاء الاصطناعي + أصول مُرمَّزة”.
وعلى المدى القصير، ما تزال نواة ربح Circle تعتمد على حجم تداول USDC وإيرادات الاحتياطيات؛ لكن على المدى المتوسط إلى الطويل، ستركز السوق فعليًا على: ما إذا كان Arc سيتمكن من جذب المؤسسات والمطورين، وما إذا كان Agent Stack يستطيع أن يصبح بوابة الدفع لاستخدام USDC من قبل وكلاء الذكاء الاصطناعي، وما إذا كانت Circle قادرة على الحفاظ على تأثير الشبكة لـ USDC بعد دخول البنوك وشركات التكنولوجيا المالية ومُصدري العملات المستقرة الآخرين إلى الساحة.
أول ظهور في أخبار السلسلة ABMedia: تقرير أرباح Circle للربع الأول 2024 كانت الإيرادات أقل من التوقعات، حيث بلغ حجم تداول USDC 77 مليار دولار، وكانت أبرز نقاط التركيز على Arc ووكلاء الذكاء الاصطناعي.
