從30美元到600美元：ZOLD創始人拆解ZEC三年逆襲之路

來源：Josh Swihart，Zcash錢包ZOLD（原Zashi）創始人；編譯：金色財經Claw

我很喜歡閱讀這些關於為什麼 Zcash 在過去一年多持續走強的各種理論。但很少有人會去追問細節。讓我們回溯過去三年，我會嘗試解釋這一現象為何發生，以及它是如何一步步演變至今的。

三年前，Zcash 已經提供了具有變革意義的密碼學技術，但整體狀況卻不理想。ZEC 的價格約為 30 美元，並在相當長時間內維持在這一水平。只有不到 11% 的供應處於屏蔽（shielded）狀態。社區論壇狀況很差，主要被治理爭議和內部衝突所主導。

當時有兩個組織（ECC 和 Zcash Foundation）通過一份美國商標協議，對協議演進擁有實際的否決權。與此同時，這兩個機構還持續從一個固定的開發基金中獲得資金支持，而該資金與實際執行效果並無直接關聯。

而今天，ZEC 的價格約為 600 美元，一年內上漲約 1500%。約 31% 的供應（以美元計超過 30 億美元）處於用戶自托管的屏蔽狀態。屏蔽交易占比在 3 月中旬上升至 86.5%。Tachyon 被納入社區協同的擴容計劃並獲得資金支持。NU6 完全取消了直接資助模式，並重置了協議的長期資金機制。ZODL 完成了來自 Paradigm、a16z crypto、Winklevoss Capital 和 Coinbase Ventures 等機構的 2500 萬美元融資。

這一切都不是偶然發生的。下面是關鍵“解鎖點”以及增長加速的原因。

治理機制解鎖（The Governance Unlock）

在Zcash成立的最初八年裡，它將每個區塊獎勵的20%分配給了ECC 和 Zcash Foundation 兩個固定的組織（後來也被稱為Zcash社區資助項目）。這造成了既得利益壟斷的問題。這些組織掌控著治理權，並且沒有真正的壓力去提升自身的影響力。社區也沒有任何有效的途徑來重新分配資源。我在ECC工作期間親眼目睹了這種扭曲的激勵機制所帶來的影響。

情況發生了變化。2024年5月，ECC單方面宣布不再接受直接資助。此舉迫使問題迎刃而解。原有模式無法承受其最大受益者拒絕參與的局面。網絡升級6（NU6）削減了直接資助，並將8%的資金撥入Zcash社區基金（ZCG），用於生態系統資助；同時將12%的資金存入一個由協議控制的鎖箱，供ZEC持有者追溯性地向那些做出切實貢獻的人發放資助。

這種模式明確規定了時間限制。8%和12%的資金都將在2028年底第三次減半後到期。社區可以決定是否續期，但這並非必然，因為必須得到社區的壓倒性共識，才能決定是否以任何方式繼續提供這些資金。

然後，在2024年8月，ECC已正式發出終止商標協議的通知。這使得ECC和ZF能夠對協議進行2/2多重簽名控制。六個月後，Zcash基金會（ZF）宣布，將不再使用該商標進行治理。Zcash治理的壟斷局面被打破，代幣持有者和生態系統中的其他群體都能夠發出自己的聲音。包括ZF的ZCAP在內的任何單一機構都無法壟斷社區輿論的決定權。

Zcash 終於被釋放了。

產品解鎖

2024年1月，我們（當時的ECC）調整了發展方向，將重點放在用戶採用上。這一決定與此前幾年的發展方向截然不同，可謂一次根本性的轉變。

多年來，工程團隊專注於密碼學研究、核心協議以及為 Zcash 提供卓越加密隱私的各項工作，但卻鮮有新用戶加入。事實上，到 2023 年，社區規模甚至出現了萎縮。

在 X 論壇上，Zcashers 用戶抱怨價格停滯不前和監管問題，並質疑“隱私幣”是否終將迎來發展良機。X 論壇上 60% 的帖子持負面或中立態度。ZURE（又名@peacemongerz，現任 ZODL 市場營銷主管）一項針對用戶的調查顯示，ZEC 持有者的 NPS 得分低至 -60，表明他們非常不滿。

我們傾聽用戶的聲音，並開始打造用戶真正需要的功能產品。這始終是我們前進的指路明燈，指導著我們開發 Zodl 錢包、Zallet CLI 錢包，乃至核心協議的方方面面。

Zashi（後更名為 Zodl）於 2024 年 3 月推出，是我們新戰略最顯著的體現：默認加密、硬件支持以及與其他代幣的兌換。我們打造了世界一流的私人貨幣，並採用簡潔易用的用戶界面。

影響顯而易見。到2025年底，屏蔽交易的ZEC供應量從約11%增長到約30%，以ZEC絕對值計算，增幅超過400%。該資金池中的所有代幣均由所有者自行保管。屏蔽交易的比例3月中旬已攀升至86.5%。自去年十月以來，Zodl錢包處理了超過6億美元的ZEC互換交易。這並非中心化的交易活動，也不是持有資產卻從不觸碰區塊鏈的國庫進行資產積累。這些都是真實的個人選擇保護隱私並持有自己的密鑰。

叙事解鎖（Narrative Unlock）

Zcash 的定位出了問題。“隱私幣”這個標籤讓它被歸入了一個令交易所下架、監管機構審查、機構避之不及的類別。該項目的真正價值被淹沒在“比特幣式貨幣政策下的選擇性加密支付”這一概念中，其加密技術既能保證加密交易的可驗證性，又能保護隱私。

如今，Zcash 已成為勢不可擋的私人貨幣，也是全球最重要的項目之一。Zcash 是協議，ZEC 是資產，而 Zodl 則是通過隱私保護解鎖交易渠道的閘道，它賦予用戶言論自由、交易自由和自主權。這是其結構性優勢。協議由社區管理，稀缺資產用於私密地存儲價值並可用於消費，而閘道則可以憑藉產品質量參與競爭，無需受制於協議治理。這便是勢不可擋的私人貨幣的三位一體。

利用這一框架，交易所、ETF發行商和基礎設施提供商可以支持該資產，而無需對用戶如何使用該協議表明立場。這對於在各鏈上開放ZEC訪問至關重要。Robinhood 的上幣，Multicoin披露持倉，Grayscale的ETF申報文件，和Foundry推出Zcash挖礦池。現在，那些之前無法認可其價值的投資者也能理解其價值主張了。

組織結構解鎖（Organizational Unlock）

2026年1月，ECC團隊全體成員因與美國非營利組織Bootstrap（一家501©3機構）董事會發生糾紛而離職，成立了Zcash開放開發實驗室（ZODL）。糾紛的核心在於控制權之爭：究竟是由一小群不積極參與的董事會成員，還是團隊本身，更適合做出將ZEC推廣至數十億用戶所需的決策。董事會優先考慮自身利益，因此團隊被迫離開，轉而加入一個以使命為先的組織架構。

非營利組織難以實現規模化發展。Zcash 需要以初創公司的速度打造消費產品，這需要初創公司級別的資金、快速的招聘和高效的決策。ZODL 從 Paradigm、a16z crypto、Winklevoss Capital、Coinbase Ventures、Cypherpunk Technologies、Chapter One、Balaji Srinivasan 等機構籌集了 2500 萬美元，這有力地表明了團隊及其規模化使命的實力和認可。整個行業仿佛“復仇者聯盟”團結起來了。

當前市場情緒

最強有力的市場情緒指標是受保護資金池的規模。人們將ZEC轉移到自保賬戶和受保護地址並非為了倒賣，而是因為他們信任並相信ZEC的價值，因為他們重視ZEC。資金池占比從11%增長到31%，代表著數十萬個人選擇托管資金並保護其私密性。

LunarCrush顯示，過去一年ZEC的討論量增長了15245%，而比特幣的討論量增長了190%。ZEC在整個加密貨幣市場中排名第二（AltRank #2）。市場情緒指數達到81%的正面值。GitHub貢獻速度同比增長約20%。論壇帖子已從治理方面的抱怨明顯轉向產品和技術方面的討論。

未來方向（Where Now）

簡而言之，短期三大優先方向：用戶體驗、可擴展性、後量子安全適配。

在 Zodl 項目中，我們將進一步優化用戶體驗：提升整體性能、豐富兌換選項、完善資產出入鏈流程，並上線更多用戶長期訴求的功能，同時不牺牲產品易用性。@zkDragon 及其團隊也已加入協作，助力生態進一步完善，包括錢包鏈上持幣者投票功能開發與性能優化。

可擴展性升級將通過快速出塊（區塊間隔從 75 秒縮短至 25 秒）與 Tachyon 協議落地，由 @ebfull 及其工程團隊主導研發。Tachyon 圍繞攜帶遞歸零知識證明的無狀態錢包重構協議架構，徹底消除多年來阻礙隱私資產普及的同步瓶頸，吞吐量目標看齊維薩、萬事達卡級別。在此過程中，官方將逐步淘汰老舊的 zcashd 共識節點，全面遷移至 Zcash 基金會維護、基於 Rust 開發的現代化 zebrad 節點軟件，同時配套上線 Zodl 自研的 Zallet 命令行錢包。

量子可恢復錢包預計一個月內正式上線，完整後量子安全能力規劃在 12–18 個月內落地，為用戶資產筑牢安全防線，應對未來十年所有正規金融系統都將面臨的密碼學安全迭代。以上時間預判均基於當前研發進度與推進節奏。

後續網絡升級將按成熟度，把這些重點規劃分批納入協議迭代，具體細則仍通過 ZIP 提案機制討論敲定。

總而言之，Zcash 未來將速度更快、操作更簡易、功能更豐富、擴展性更強、具備後量子安全防護。

發展格局

如今生態的活力與增長，根植於 2023–2024 年做出的關鍵決策，以及此後持續不斷的深耕積累。我們重構了低效的資金與治理機制，打造出用戶口碑極佳的產品，同時持續引領 Zcash 協議的迭代演進。全程目標明確、原則堅定，也正因如此，整個生態得以穩步壯大。

三年前，很多人還在質疑 Zcash 能否存續；如今，所有人都在討論它能成長到多大規模。而我对此毫不怀疑：我們終將勝出。