剛剛回顧了一些鏈上數據，並注意到比特幣需求模式的有趣之處。自七月以來，我們每月大約吸收 62,000 BTC——這是我們在 2020 年第四季度、2021 年和 2024 年看到的那種增長速度，當時市場真的爆發了。看起來大戶和交易所基金（ETFs）在這裡扮演了大部分的推動角色。大型持有者每年堆積約 331,000 BTC，這實際上比去年更強，而交易所基金在 2024 年第四季度就獲得了超過 20 萬 BTC。這是市場上大量的機構閒置資金。現在，這裡變得有趣，對比特幣價格預測來說尤為重要。大家關注的關鍵水平是交易者實現價格（Trader's Realized Price）指標的 116,000 美元。明確突破這個水平，我們可能會迎來真正的牛市階段，潛在目標在 $160K 和 20 萬美元之間。這就是我們在 2025 年末情景中預期的那種行情。牛市分數指數（Bull Score Index）最近徘徊在 40-50 左右，這在歷史上標誌著轉折點。去年此時，該指數突破了 50，然後比特幣很快從 $70K 上升到 $100K 。如果需求保持如此強勁，並且我們獲得技術上的確認，這種格局可能會重演。顯然，現在的情況不同——我們看到加密貨幣/股票與更廣泛的消費者情緒之間出現背離。但鏈上指標絕對值得關注。機構積累階段似乎是真實的，這通常預示著更大的行情即將到來。正在觀察是否能很快獲得突破的確認。