Щойно витратив надто багато часу, занурюючись у Jane Street, і чесно кажучи, ця компанія абсолютно дикі. Мов, я знав, що вони великі у торгівлі, але глибина того, що вони насправді роблять, просто зводить з розуму.

Отже, ось у чому справа — Jane Street почалася у 1999 році з чотирьох хлопців у маленькому безвіконному офісі, які займалися арбітражем ADR. Звучить нудно до неможливості, так? Але потім вони зробили ставку на ETF, коли ніхто про них не чув, і це фактично все змінило. Перенесімося у 2024 рік — і вони заробили 20,5 мільярдів доларів чистого торгового доходу. Це більше, ніж Citigroup (19,8 млрд доларів) і Bank of America (18,8 млрд доларів) разом, причому вони зробили це всього з 3000 співробітниками. Citibank має 220 000 людей. Різниця у ефективності просто неймовірна.

Що мене справді вражає — це їхня культура. Немає генерального директора. Буквально, немає. Близько 40 старших співробітників просто колективно приймають рішення. Вони використовують OCaml (мова програмування, яку майже ніхто інший не використовує) як свою основну торгову систему — 25 мільйонів рядків коду. Процес співбесіди — це здебільшого головоломки з ймовірності та теорії ігор. Їм байдуже, чи знаєш ти фінанси; вони просто хочуть побачити, чи можеш ти розв’язати дивні задачі під тиском. І вони не використовують угоди про неконкуренцію, що в фінансах — щось неймовірне.

Але тут стає темно. Jane Street була залучена до деяких серйозно сумнівних ситуацій. SEBI (Індійська біржа цінних паперів) фактично спіймала їх на тому, що виглядає як маніпуляція ринком на опціонах Bank Nifty. Патерн шалений: вони купували величезні обсяги акцій і ф’ючерсів вранці, а потім продавали все вдень, штучно знижуючи індекс і отримуючи прибуток з коротких позицій на опціонах. Звіт SEBI показав, що в один день вони втратили 7,5 мільйонів доларів на спотовій торгівлі, але отримали $89M з опціонів — чистий прибуток 81,5 мільйонів доларів. З січня 2023 по березень 2025 року вони заробили близько 4 мільярдів доларів у Індії, більша частина з яких — з опціонів, хоча вони фактично втратили гроші на ф’ючерсах.

Далі — ситуація з Terra/Luna. Позов стверджує, що у Jane Street був інсайдер у Terraform (екс-інтерн на ім’я Брайс Претт), який їх попередив. 7 травня 2022 року Terraform тихо вивів $150M UST з Curve. Через десять хвилин Jane Street вивела $85M з того ж пулу. Вони фактично допомогли висмоктати ліквідність, яка тримала UST, і спостерігали, як він руйнується. Після того, як екосистема почала вмирати, Претт нібито написав команді Terraform, пропонуючи купити Luna з дисконтом. Вивести цінності під час пожежі, а потім запропонувати купити попіл за дешевкою.

А SBF? Так, він працював у Jane Street з 2014 по 2017 рік. Заробив $300K у перший рік, $600K у другий, потім бонус $1M у третій. Під час виборів 2016 року він створив систему для швидшого прогнозування результатів голосування, ніж CNN, щоб Jane Street могла торгувати раніше за всіх. Вони коротили ринок наполегливо, вважаючи, що обрання Трампа зруйнує акції. Вони були на піку $300M , потім ринок піднявся, і все перетворилося на $300M збитки за ніч. Але їх не звільнили — навпаки, хвалили точність його системи прогнозування. Проблема була лише у його ринковому судженні, а не у математиці.

Це також стосується зв’язку з Каролін Елісон. Вона була CEO Alameda і теж походила з Jane Street. Так само Гейб Банкман-Фрід (брат SBF) та багато інших, хто згодом заснував Modulo Capital. Щільність випускників Jane Street у катастрофі FTX — неможливо ігнорувати.

Що дивно — Jane Street працює у цьому дивному сіро-зоні. Технічно вони не порушують закони у більшості випадків — вони просто використовують асиметрію інформації та швидкість у способи, що здаються... агресивними. Вони описують себе як «розв’язувачі головоломок», і буквально мають в офісі машину Енігма як декорацію. Послання досить ясне: ми любимо шифрування, таємницю і створюємо системи, які розуміємо лише ми.

Числа за другий квартал 2024 року ще більш шалені, ніж за весь 2024 рік. Вони досягли 10,1 мільярда доларів лише за три місяці 2025 року, а перші три квартали 2025-го — 24 мільярди доларів. Це вже більше, ніж їхній весь дохід за 2024 рік.

Я думаю, що робить Jane Street такою цікавою — і чесно кажучи, тривожною — це те, що вони фактично побудували машину, яка експлуатує кожен можливий перевагу на фінансових ринках. Вони не порушують правила прямо, але точно тестують межі. Вони — компанія, про яку майже ніхто не знає, поки не потрапить у судову справу. А тоді вони вже заробили мільярди.

Головне питання — чи це просто надзвичайно складна торгівля, чи щось темніше. Можливо, і те, і інше. Можливо, саме в цьому вся суть.