Паралельна робота двох бізнес-ліній, робот Ледон дзвонить у гонконгській біржі

Гонконгська біржа знову дзвонить у дзвін для роботів.

11 травня компанія樂動机器人, що спеціалізується на продуктах візуального сприйняття та роботах-газонокосарках, офіційно вийшла на ринок Гонконгу, і в перший день торгів її акції викликали бурхливий інтерес на вторинному ринку, закрившись на рівні 60 гонконгських доларів, що на 127,62% більше за попередній день, відповідно загальна ринкова капіталізація склала 20 мільярдів гонконгських доларів, обсяг торгів за день досяг 892 мільйонів гонконгських доларів, демонструючи яскраву торгову активність.

Заснована на двох напрямках бізнесу — апаратному забезпеченні для візуального сприйняття та цілком роботах-газонокосарках, компанія樂動机器人 увійшла у вікно комерціалізації сервісних роботів у глобальному масштабі.

За даними, за річним доходом,樂動机器人 є найбільшою у світі компанією з інтелектуальних роботів, що базуються на технології візуального сприйняття, у 2024 році — понад 6 мільйонів роботів з її технологією; у 2025 році ця цифра зросла до 9 мільйонів, але у новій редакції проспекту емісії вже не згадується «найбільша у світі», тоді як обсяг поставок лазерних радарів DTOF залишається лідером у галузі; бізнес цілком роботів-газонокосарок, що розширюється до нижніх ланок, швидко зростає завдяки закордонним ринкам.

З операційної точки зору, компанія демонструє швидкий ріст доходів, у період з 2023 по 2025 роки обсяг виручки зріс з 277 мільйонів юанів до 748 мільйонів юанів, а валова маржа стабільно покращується.

Але за цим швидким зростанням приховані проблеми — постійні збитки, витрати на дослідження та розробки, вихід на закордонні ринки, а також конкуренція у розподіленому ринковому середовищі, що стають очевидними з процесом виходу на біржу.

1. Швидке зростання бізнесу, зберігається тиск на прибутковість

У проспекті компанія навмисно окреслила дві чіткі криві зростання бізнесу, щоб проілюструвати свій шлях розвитку.

Перша — це довгостроковий бізнес апаратного забезпечення для візуального сприйняття, що базується на накопиченні технологій мультимодального сприйняття та штучного інтелекту,樂動机器人 створила матрицю продуктів, що охоплює лазерні радарі та різноманітні сенсори, які можна застосовувати у прибиранні, комерційних сервісах, інспекціях, логістиці та інших роботах, а високий обсяг поставок лазерних радарів забезпечує компанії стабільне лідерство у глобальній галузі візуального сприйняття роботів.

На цій основі компанія вирішила розширити бізнес у нижні ланки — цілком роботів, орієнтуючись на потреби ринків США, Європи та Австралії, увійшовши у сегмент інтелектуальних газонокосарок, у 2024 та 2025 роках запустила масове виробництво перших та друге покоління продуктів, прагнучи створити другу криву зростання.

З огляду на глобальні тенденції, ринок інтелектуальних роботів у світі постійно зростає, з середньорічним темпом 23,6% у період з 2020 по 2024 рік, а проникнення лазерних радарів у цю галузь зростає, створюючи сприятливе зовнішнє середовище для розширення бізнесу.

Проте, разом із швидким зростанням доходів, слабкі сторони у прибутковості залишаються. У період з 2023 по 2025 роки виручка樂動机器人 зросла з 277 мільйонів юанів до 748 мільйонів юанів, а валова маржа знизилася з 25,7% у 2023 році до 19,5% у 2024 році, але у 2025 році знову повернулася до 25,7%, що свідчить про покращення основних показників. Однак через витрати на розробку, вихід на закордонні ринки та маркетинг технологій спільно з виробництвом газонокосарок компанія три роки поспіль не отримує прибутку, а чисті збитки відповідно склали 68,491 мільйонів юанів, 56,483 мільйонів юанів та 62,501 мільйонів юанів.

Згідно з даними проспекту, глобальний ринок рішень для візуального сприйняття дуже фрагментований, і компанія має лише 1,6% частки ринку, хоча за обсягом доходів вона є лідером серед конкурентів, але її бізнес ще перебуває у фазі масштабування, і темпи виходу на прибутковість залишаються невизначеними.

Міжнародний сертифікований менеджер інновацій, засновник і CEO компанії鹿客岛科技卢克林 зазначив, що модель інтеграції апаратного та програмного забезпечення樂動机器人 дозволяє одночасно закріпити технологічні бар’єри у ключових компонентах роботів і отримати цінову перевагу на закордонних ринках, але компанія має подвійний статус — постачальника та конкурента для кінцевих споживачів, що може викликати занепокоєння у B-клієнтів; також логіка розвитку апаратного забезпечення та цілком роботів не збігається повністю, і потрібно бути обережним щодо ризиків невдачі на обох фронтах.

2. Посилення конкуренції, оточені з усіх боків

У процесі одночасного розширення бізнесу в сегментах візуального сприйняття та роботів-газонокосарок樂動机器人 також стикається з тиском з боку провідних гравців галузі, конкуренція у сегменті стає все жорсткішою.

Згідно з даними проспекту, у 2024 та 2025 роках обсяг поставок DTOF лазерних радарів樂動机器人 перевищить 720 тисяч штук, що дає їй певну перевагу у масштабах у галузі апаратного забезпечення для роботів, але у цілому ринку лазерних радарів ця перевага не є значною у порівнянні з провідними виробниками.

У сегменті легкових автомобілів, за даними бази ADAS компанії Гаоші Автомобільного Інституту, у період січень-серпень 2025 року, лише на внутрішньому ринку, Huawei,禾赛科技 та速腾聚创 стабільно займають перші три місця за кількістю встановлень лазерних радарів для легкових автомобілів, їхня сумарна частка ринку перевищує 99%, що свідчить про високу концентрацію галузі.

Конкуренція у сегменті роботів також загострюється. За даними GGII та звітом компанії за 2025 рік, продажі роботів-лазерних радарів 速腾聚创 у тому році досягли 303 тисяч штук, що більш ніж у 11 разів перевищує попередній показник, і вона стала лідером у глобальному сегменті 3D-лазерних радарів для роботів, а також займає перше місце у сегментах газонокосарок, безпілотної доставки та комерційної чистки.

У сегменті інтелектуальних газонокосарок, що входить до другої кривої樂動机器人, лідери ланцюга постачання вже закріпили свої позиції.

Згідно з даними GGII та禾赛科技, лазерні радарі серії JT у 2025 році очолять світовий ринок газонокосарок, упродовж року було поставлено понад 200 тисяч штук, а у перших трьох кварталах 2025 року щотоковий обсяг поставок був найвищим. За офіційною інформацією, у 2026 році компанія уклала глобальний контракт із追觅 на постачання 10 мільйонів радарів.

На нижньому рівні, у сегменті цілком роботів, за даними компаній禾赛雷達 та追觅, у 2025 році вони посіли перше місце за продажами лазерних радарів для газонокосарок, як за обсягом, так і за доходами.

У порівнянні з樂動机器人, яка лише у 2024 році почала масове виробництво інтелектуальних газонокосарок і має продажі менше ніж 10 тисяч штук за рік, у сфері ланцюгів постачання та масштабування закордонних ринків, різниця з провідними гравцями ще дуже велика, і перешкоди для двовекторного прориву залишаються високими.

Зазначимо, що Beijing Business Today намагався отримати коментарі від樂動机器人 щодо відповідних бізнес-питань, але на момент публікації відповіді не отримано.

Аналітик галузі洪仕宾 зазначив, що інвестиційний ринок визнає бізнес-модель樂動机器人, що поєднує компоненти та цілком роботи, оскільки вона може створити позитивний цикл технологічного розвитку та ринкової підтримки, маючи довгостроковий потенціал зростання, але у питаннях масштабування ринку потрібно уважно стежити за такими важливими показниками, як зменшення збитків та реальні результати у виході на закордонні ринки.

北京商报记者 陶凤 王天逸