Только что послушал последний выпуск All-In Podcast, и честно говоря, эти четыре техногика говорят что-то дикое о 2026 году. Джейсон Калаканис, Чамат Палихапития, Дэвид Фридберг и Дэвид Сакс в основном расписали свою инвестиционную стратегию на год, и она довольно сильно отличается от того, на что ставит большинство.

Во-первых, все зациклены на ситуации с налогом на богатство в Калифорнии. Чамат буквально ищет дом в другом штате, одновременно публично заявляя, что остается — классический ход. Математика жесткая: если этот налог пройдет, примерно половина облагаемого налогом богатства Калифорнии может исчезнуть. Даже если он не пройдет на голосовании, люди уже паникуют и уезжают. Сакс переехал в Техас, Фридберг наблюдает за хаосом, и честно говоря, сама неопределенность уже наносит экономический урон.

Теперь вот где становится интересно с точки зрения инвестиций. Чамат полностью ставит на медь. Его тезис: глобальный дефицит предложения примерно 70% к 2040 году из-за электрификации, дата-центров и оборонных расходов. Все это игнорируют. Между тем, Фридберг делает ставку на то, что Huawei превзойдет ожидания по западным чипам, а Polymarket станет основной платформой для предсказаний. Он считает, что все крупные биржи интегрируют ее в этом году.

Сакс предсказывает огромный бум IPO — обратное явление, когда компании перестают оставаться частными. Он связывает это с более широкой историей «бум Трампа». Его выбор — Amazon. Он искренне верит, что они достигнут «корпоративной сингулярности», когда роботы начнут приносить больше прибыли, чем люди. Их сеть доставки в Остине уже — доказательство концепции.

Что касается проигравших, то Чамат видит, что корпоративный SaaS разнесет ИИ. Вся модель доходов «поддержка и миграция», которая приносит 90% дохода SaaS, скоро рухнет. Сакс настроен пессимистично по поводу недвижимости в Калифорнии, особенно элитных объектов. А нефть? Чамат считает, что цена в 45 долларов за баррель более вероятна, чем 65. Тренд на электрификацию необратим.

Вот контринтуитивные вещи, которые привлекли мое внимание: Чамат думает, что SpaceX не выйдет на биржу — оно сольется с Tesla. Еще интереснее: он считает, что центральные банки создадут новый суверенно-контролируемый криптоактив, чтобы заменить золото и Биткоин. Что-то квантово-устойчивое, полностью приватное и под контролем государства. Это кардинально меняет наше представление о цифровых активах.

Контринтуитивная позиция Сакса — что ИИ на самом деле увеличит спрос на специалистов по знаниям, а не снизит его (парадокс Джевонса). Больше генерации кода = больше софта = больше нужды в квалифицированных людях. Фридберг говорит, что падение режима Ирана не принесет мира на Ближнем Востоке — оно вызовет больше конфликтов. А Джейсон считает, что противостояние США и Китая в основном решится при Трампе.

Что касается эффективности активов, то Фридберг удваивает ставку на Polymarket, Чамат делает ставку на корзину критических металлов, а Сакс любит технологический суперцикл. Джейсон удивительно оптимистичен по поводу спекулятивных платформ вроде Robinhood и Coinbase — он считает, что у людей появится больше свободных денег для азартных игр.

Самые плохие показатели — элитная недвижимость в Калифорнии, нефть, традиционные медиа (особенно Netflix) и доллар США. Все согласны, что доллар испытывает давление из-за растущего государственного долга.

По ВВП прогнозы варьируются от 4,6% до 6%. Чамат говорит, что если США достигнут 6% при капитализме и демократии, а Китай — при полном государственном контроле, это будет действительно впечатляюще. Сакс отмечает, что инфляция уже 2,7%, реальные зарплаты выросли, а ипотечные ставки снизились на 3000 долларов.

Политически они видят рост влияния DSA в Демократической партии (отражая захват MAGA в Республиканцах), «бум Трампа» как крупнейшего победителя и центристов-демократов как крупнейших проигравших. Технологическая индустрия сталкивается с популистской критикой с обеих сторон — превращается в политическую мишень.

Одна вещь, которая выделяется: эти ребята не всегда согласны, но мыслят системно. Хоть вы согласны с их мнениями или нет, они прослеживают реальные экономические силы, формирующие рынки и политику. Игра на медь, крипто-парадигма, бум IPO, рост производительности ИИ — это не случайные ставки. Они читают одни и те же макро-тренды, просто делают разные ставки на разные сценарии.