Acabei de ler uma pesquisa fascinante sobre sazonalidade das criptomoedas e, honestamente, é muito mais complexa do que a maioria das pessoas pensa. Todo mundo fala que setembro é um mês de baixa para o Bitcoin, mas os dados contam uma história diferente da narrativa que nos foi apresentada.

Aqui está o que chamou minha atenção: historicamente, o Bitcoin caiu em setembro por seis anos consecutivos, de 2017 a 2022. Isso criou toda uma lenda de que o mês é um cemitério para ativos de risco. Mas quando os pesquisadores realmente analisaram os números usando múltiplos métodos estatísticos, descobriram algo interessante — basicamente não há poder preditivo confiável aí. O padrão se desfaz assim que se leva em conta tamanhos de amostra pequenos e variância aleatória.

Pense assim. Quando você olha apenas para 12-13 pontos de dados por mês ao longo de uma década, você está basicamente vendo ruído disfarçado de sinal. Os intervalos de confiança de Wilson mostram que até os meses "piores", como agosto e setembro, têm barras de erro sobrepostas com a média geral. Isso não é sazonalidade, é apenas aleatoriedade.

Achei a análise de regressão logística particularmente convincente. Eles compararam cada mês com janeiro como baseline, e os intervalos de confiança de todos os meses basicamente se agrupam em torno de 1,0 — ou seja, nenhum mês é estatisticamente mais provável de subir ou descer do que qualquer outro. Outubro, setembro, fevereiro — todos são praticamente iguais quando você tira a narrativa de lado.

O que realmente revela é o teste de previsão fora da amostra. Um modelo que usa apenas a taxa histórica de alta do Bitcoin (cerca de 55-57% dos meses) supera consistentemente qualquer estratégia baseada no calendário. Quando o modelo prevê uma chance de 75% de ganhos em um mês específico, os resultados reais ficam mais próximos de 70%. Mas quando ele simplesmente diz "Bitcoin sobe cerca de metade do tempo", é extremamente preciso.

O teste de rearranjo pseudo-experimental é quase divertido. Eles embaralharam aleatoriamente os rótulos dos meses milhares de vezes e descobriram que 19% das permutações aleatórias produziram padrões tão fortes quanto o efeito sazonal "real". Isso basicamente diz que o padrão sazonal que você acha que vê tem uma chance de uma em cinco de ser pura coincidência.

E quanto a incluir variáveis de controle para eventos importantes, como Ano Novo Lunar ou ciclos de halving do Bitcoin? Nada. Adicionar esses marcadores na verdade piorou as previsões, não melhorou. Só introduziu ruído sobre ruído.

Então, onde isso nos deixa? A queda histórica de setembro e a suposta alta de outubro podem parecer impressionantes num gráfico, mas não atendem ao critério de validade estatística. Se você montar uma estratégia de trading baseada em meses do calendário, está apostando em um padrão que a chance aleatória poderia facilmente produzir.

A verdadeira lição aqui é que a probabilidade mensal de ganhos do Bitcoin permanece notavelmente estável ao longo do tempo. Não é que setembro seja amaldiçoado ou outubro abençoado. É que o Bitcoin sobe aproximadamente metade do tempo, independentemente do mês. Os investidores que tentam cronometrar suas posições com base em padrões sazonais estão lutando contra a matemática, não contra a dinâmica do mercado.

Isso não significa ignorar fatores macroeconômicos ou mudanças regulatórias — esses importam. Mas a ideia de que você pode prever a direção do Bitcoin só olhando o calendário? Isso foi completamente desmentido pelos dados.