Tenho estado a analisar os últimos movimentos de Leopold Aschenbrenner e, honestamente, a lógica do combustível por trás da mudança na sua carteira é bastante engenhosa quando realmente a segues.

Portanto, o fundo deste jovem de 24 anos atingiu os 5,5 mil milhões de dólares (começou 2024 com 255 milhões de dólares, atingiu $2B em seis meses, e agora isto). A maioria das pessoas ainda está obcecada com a saída total da Nvidia — vendeu opções de venda $300M , desfez-se da Broadcom, TSMC, Micron. Todos dizem "por que razão ele abandonaria os chips?" Mas o raciocínio dele é bastante direto: em finais de 2025/inícios de 2026, o valor das GPUs já estava totalmente refletido no mercado. O verdadeiro obstáculo mudou.

Aqui é que fica interessante. Ele analisou a verdadeira restrição que os laboratórios de IA enfrentam neste momento: não GPUs, mas energia. A rede existente foi literalmente desenhada para humanos, não para data centers a executar cargas de treino massivas. Portanto, em vez de perseguir jogadas saturadas de chips, ele mudou de direção de forma decisiva para infraestruturas.

A sua maior aposta? Bloom Energy. 20% de toda a carteira — aproximadamente 855 milhões de dólares. Eles fabricam células de combustível de óxido que convertem gás natural diretamente em eletricidade utilizável no local. Sem necessidade de dependência da rede elétrica. Basta instalá-la ao lado do seu data center. A sua lista de encomendas atingiu os 20 mil milhões de dólares, as receitas cresceram 34% em 2025, e estão a projetar um crescimento de 40% para 2026. A procura ultrapassa completamente a oferta. Ele basicamente descobriu o que poderia ser o Nvidia do setor energético.

Mas há mais na lógica do combustível. Ele também investiu na CoreWeave ($300M adicionou, exposição total cerca de $800M agora) — eles gerem a implementação real de GPUs, infraestrutura de energia, refrigeração, toda a pilha operacional. Depois começou a adquirir empresas de mineração de Bitcoin. Parece aleatório até perceberes: estas empresas já possuem terrenos, licenças de energia, direitos de acesso à rede. Obter essas licenças normalmente leva meses ou anos. Ele basicamente fez um atalho, eliminando as operações de criptomoeda e reaproveitando a infraestrutura para data centers de IA. É como assumir um bar que já tem licença de bebidas, em vez de esperar anos por aprovação.

Ele até shortou a Infosys. O modelo deles é uma arbitragem de mão-de-obra barata no exterior. Com modelos como Claude Code e GPT-5 a lidar com trabalhos de TI complexos, essa narrativa desmorona. Ele está a apostar contra um modelo de negócio inteiro.

A linha condutora? Ele passou de software e chips para átomos — manufatura, imobiliário, energia, licenças. Coisas que a IA não consegue construir. Veja o que Google, Amazon e Nvidia acabaram de prometer: $650B em capex. Energia é o único recurso de que ninguém nunca tem suficiente. É aí que se escondem os verdadeiros retornos.

Vale a pena acompanhar como isto se desenrola. O seu histórico de identificar obstáculos antes de o mercado os refletir nos preços é bastante sólido.