Recentemente, vi um caso particularmente interessante — um mestre em trading quantitativo que transformou alguns milhões de dólares de Hong Kong em um bilhão em apenas um ano e meio. Este trader chama-se Calvin (蔡嘉民), e a sua experiência fez-me reconsiderar o que realmente é uma "máquina de imprimir dinheiro".

Falando nisso, a história de Calvin é um pouco lendária. Aos 12 anos, com apenas 20 dólares de Hong Kong para o almoço, começou a pensar em como ganhar dinheiro — primeiro estudando a loteria do Mark Six, depois passando para ações. Aos 14 anos, entrou no mercado usando a conta do irmão, e aos 16, com alavancagem de 10 vezes, perdeu o capital de 40 mil para alguns centenas de dólares. Essa liquidação forçada deveria tê-lo assustado, mas não o fez. Aos 19, tentou novamente, perdendo 150 mil até chegar a zero. Depois de duas duras lições do mercado, ele finalmente compreendeu uma verdade: trading manual depende muito do emocional, enquanto trading quantitativo depende de dados.

Essa mudança foi crucial. Ele começou a validar cada estratégia de trading com dados históricos, investindo apenas quando era eficaz e iterando quando não era. Desde maio de 2021, transferiu suas estratégias quantitativas para o mercado de criptomoedas, e até janeiro de 2023, a sua conta passou de alguns milhões de dólares de Hong Kong para um bilhão — quase 20 vezes de retorno. Ainda mais impressionante, durante o mercado de baixa de 2022, ele lucrou 240%. Isso não foi por manter moedas, mas por uma verdadeira capacidade de trading.

Calvin usa uma estratégia chamada CTA (Trend Following), que avalia a direção do mercado em nível horário para fazer posições longas ou curtas. Diferente de outras abordagens quantitativas, o CTA costuma ter maiores retrações, geralmente entre 20% e 30%, mas justamente por essa característica, consegue lucrar em qualquer mercado. Ele enfatiza muito o equilíbrio na ponderação dos fatores — não pode dar peso excessivo a um sinal, pois se esse sinal falhar, toda a carteira pode ser comprometida. Índices como Sharpe e Calmar são os dois principais que ele valoriza.

A estratégia passa por três etapas desde a inspiração até a implementação: primeiro, definir quais fatores usar; segundo, backtest com dados históricos para verificar se é rentável nos últimos cinco anos, estabelecendo critérios como retorno anual de 50% e retração abaixo de 20%; terceiro, simulação para validar a estabilidade do sistema, antes de ir para o trading real, aumentando posições gradualmente. Todo esse processo é rigoroso, pois ele já viu muitas estratégias "teóricas" que, ao entrarem em mercado real, perdiam dinheiro.

Curiosamente, Calvin agora também usa IA para otimizar a geração de sinais. Começou a testar machine learning em 2021, mas os resultados não eram claros. Em 2023, com a popularização das ferramentas de IA, percebeu que as estratégias de machine learning começaram a realmente gerar lucros. O fundo quantitativo que gerencia atingiu 160 milhões de dólares, com uma taxa de retorno anual média superior a 100%.

Porém, ele admite que o maior desafio da estratégia CTA é gerenciar as expectativas dos investidores. Às vezes, uma estratégia fica meses sem gerar lucro, e os investidores começam a duvidar. Nesses momentos, é preciso explicar com dados por que deve-se manter a posição, ao invés de simplesmente cortá-la. A lição mais importante que aprendeu trabalhando em fundos de hedge tradicionais por cinco anos foi a gestão de expectativas — comunicar expectativas conservadoras aos investidores, entregando resultados acima do esperado no final, para que continuem investindo.

Ao observar a trajetória de Calvin, o que mais me tocou foi a sua compreensão sobre a "vantagem da juventude". Depois de duas liquidações forçadas, ele não desistiu, mas pensou — na juventude, há capital para errar, e perder tudo não é um grande problema. Essa mentalidade o encorajou a usar alta alavancagem para aprender, e também ajudou a manter a racionalidade na sua trading quantitativa. Ele diz que não há gênios natos em trading, apenas aprendizado contínuo e persistência. Manter a racionalidade, corrigir erros de percepção a tempo e ser sempre humilde para aprender — essa é a senha para atravessar ciclos de alta e baixa no mercado.