Tenho notado algo interessante no mercado recentemente. Muitos dos principais formadores de mercado parecem estar a mudar silenciosamente as suas operações para além das blockchains públicas. A razão? Querem manter as suas estratégias de negociação em segredo.

Pensem nisto do ponto de vista deles. Quando gerem operações de negociação sofisticadas numa blockchain transparente, cada movimento que fazem é visível na cadeia. Os seus pontos de entrada, estratégias de saída, posições de carteira, tudo fica registado de forma permanente. Isso basicamente entrega o seu manual de jogadas a concorrentes e traders imitadores.

Então, o que é que eles estão a fazer em vez disso? A mudar para infraestruturas privadas ou semi-privadas onde podem operar sem transmitir os seus movimentos a toda a rede. É uma jogada bastante racional se estiverem a tentar manter uma vantagem no mercado.

Esta mudança tem algumas implicações interessantes para as blockchains públicas, no entanto. Os formadores de mercado fornecem liquidez crucial e ajudam a estabilizar os mercados. Quando começam a consolidar-se numa infraestrutura privada, isso pode afetar a eficiência com que os mercados de blockchain público funcionam. Acaba por haver menos profundidade do lado público, o que pode levar a spreads mais amplos e a uma descoberta de preços menos eficiente.

A ironia é bastante evidente aqui. A tecnologia blockchain deveria ser sobre transparência e eliminação de intermediários, mas agora estamos a ver grandes players a escolher deliberadamente a opacidade para proteger as suas vantagens competitivas. Não é necessariamente algo mau do ponto de vista empresarial, mas destaca a tensão entre os ideais do blockchain e as realidades do mercado.

O que está a acontecer é, essencialmente, uma bifurcação da infraestrutura de mercado. Temos o lado da blockchain pública, que é transparente mas talvez menos eficiente para traders profissionais, e depois temos o lado da infraestrutura privada, onde os jogadores sofisticados operam com mais privacidade. Ambos têm o seu lugar, mas vale a pena prestar atenção a onde a verdadeira liquidez e atividade de formação de mercado estão realmente concentradas.