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O mercado de ações sul-coreano em rápida ascensão será o próximo ponto de ignição para o "cisne negro"?

Impulsionados pelas negociações relacionadas à inteligência artificial, os mercados emergentes estão a subir, enquanto os investidores ignoram as preocupações sobre o impasse nas negociações de paz entre os EUA e o Irã. Na segunda-feira, um índice que mede o desempenho do mercado de ações emergente subiu até 1,4%, com potencial para atingir uma máxima histórica de fechamento. Entre eles, o mercado de ações da Coreia destacou-se, impulsionado pelo avanço de gigantes como SK Hynix, Samsung Electronics e MediaTek, além do forte aumento na compra de ações de peso no setor de semicondutores por investidores preocupados com a escassez de chips de armazenamento, levando o índice do mercado de ações sul-coreano a disparar 5%, atingindo também uma máxima histórica. Essa forte tendência de alta gerou preocupações de que os preços das ações tecnológicas estejam excessivamente elevados, podendo sofrer uma correção. O Pequeno Financeiro recomenda que, posteriormente, todos fiquem atentos ao mercado de ações da Coreia, pois ele pode se tornar o gatilho para a próxima "black swan" financeira.

Primeiro, do ponto de vista técnico, o índice de preços compostos da Coreia (KOSPI) subiu mais de 54% em apenas dois meses, atingindo cinco dias consecutivos de recordes históricos, estando a apenas um passo de ultrapassar os 8.000 pontos. Por trás dessa movimentação extrema, os sinais técnicos já emitiram alertas claros de sobrecompra.
No que diz respeito ao Índice de Força Relativa (RSI), até 11 de maio, o RSI de 14 dias do KOSPI havia subido para 87,2, muito acima do limite de sobrecompra de 70, chegando quase a 90, na zona de sobrecompra extrema. Dados históricos mostram que, quando esse indicador ultrapassa 80, há uma probabilidade de 85% de o mercado de ações da Coreia sofrer uma correção nos 30 dias seguintes, com uma média de retração superior a 12%. Além disso, o desvio do índice (BIAS) atingiu 18,6, indicando que o preço atual está significativamente afastado da média móvel de 20 dias, com o mercado acumulando lucros de curto prazo, podendo desencadear uma venda de pânico a qualquer momento. Ainda mais preocupante, essa alta apresenta uma clara característica de "divisão 80/20". Os gigantes do setor de semicondutores, como Samsung Electronics e SK Hynix, representam mais de 35% do valor total do KOSPI, com suas ações este ano subindo 72% e 89%, respectivamente, sendo os principais responsáveis pelo impulso do índice. Caso ocorra uma correção acentuada, acredita-se que o índice possa se desestabilizar.

Segundo, do ponto de vista macroeconômico, por trás do otimismo, múltiplos "rinocerontes cinzentos" macroeconômicos estão se aproximando silenciosamente, podendo se tornar o último fardo que derruba o mercado a qualquer momento.

Primeiro, o risco de uma bolha de IA. O atual ciclo de alta no setor de semicondutores depende em grande parte dos investimentos de capital na cadeia de produção de IA. Segundo a Goldman Sachs, os cinco maiores provedores de serviços em nuvem do mundo aumentarão seus investimentos de capital em 38% neste ano em relação ao ano anterior, mas esse crescimento agressivo é sustentado por alto endividamento. Se a implementação da tecnologia de IA não atingir as expectativas ou se a lucratividade das empresas não cobrir suas dívidas elevadas, a retração nos investimentos de capital poderá desencadear uma reação em cadeia na indústria de semicondutores. Como principal centro de produção de chips de armazenamento global, a Coreia será a primeira a sofrer o impacto.

Em segundo lugar, a incerteza na mudança na política monetária do Federal Reserve. Apesar dos dados de emprego nos EUA mostrarem força recente, a pressão inflacionária ainda não foi totalmente aliviada. O mercado espera que o Fed retome o aumento das taxas de juros na segunda metade do ano, o que fortalecerá o dólar e atrairá capital global de volta aos EUA. Nos últimos anos, a Coreia atraiu grande fluxo de capitais estrangeiros, com participação superior a 30%. Se o Fed aumentar as taxas, a saída rápida de capitais poderá levar à depreciação do won e a uma queda acentuada do mercado de ações. Durante o ciclo de aumento de juros de 2022, o mercado de ações da Coreia caiu 22% em três meses, uma lição histórica que merece atenção.

Além disso, o risco geopolítico continua sendo uma espada de Dâmocles pendurada sobre o mercado de ações sul-coreano. Como grande importador de energia, a Coreia depende de importações de 97% de petróleo e gás natural, e qualquer instabilidade no Oriente Médio pode causar oscilações nos preços de energia, impactando a economia sul-coreana. Em março, o aumento do conflito entre EUA e Irã levou a uma queda de 12,06% no KOSPI em um único dia, a maior queda diária da história. Agora, com as negociações de paz entre EUA e Irã estagnadas, o risco geopolítico pode ressurgir a qualquer momento, podendo desencadear uma queda abrupta do mercado.

Revisando a história, eventos de "cisne negro" causados por rápidas altas no mercado não são incomuns. Em 1990, a bolha do mercado de ações japonês estourou, com o índice Nikkei despencando 60% em três anos, levando à "década perdida" da economia japonesa; em 2008, a crise de hipotecas subprime nos EUA levou o índice Dow Jones a subir 20% em um ano antes de uma queda catastrófica que desencadeou a crise financeira global. Como o "mais brilhante" dos mercados emergentes atualmente, se o mercado de ações da Coreia sofrer uma correção semelhante a uma implosão, toda a Ásia-Pacífico e até o mercado global podem ser afetados, desencadeando um evento de "cisne negro". Todos devem estar atentos!