最近看到一個挺有意思的現象。一艘油輪在霍爾木茲海峽最窄處被攔下來，收費站模式——每桶一美元，滿載VLCC要200萬美元。但這不是重點。重點是他們接受USDT、比特幣和人民幣，唯獨不要美元。

この出来事の背後には、より深い問題が潜んでいる。最近、ますます多くの人が議論している：世界最大の貿易国が発行する通貨は、最も手に入りにくい。

那位希臘船東就碰上了。他用USDT付了通行費，十分鐘鏈上到賬，操作很熟悉。但合作方隨後問了一句，要不要試試人民幣結算？他盯著螢幕想了很久。雅典註冊的公司，沒有人民幣帳戶，甚至不知道希臘哪家銀行能開。他問出了一個簡單又複雜的問題：怎麼拿到人民幣？

そのギリシャの船主は直面した。USDTで通行料を支払い、十分快速にブロックチェーン上で入金された。操作には慣れている。しかし、その後の相手の一言、「人民幣で決済してみる？」と尋ねられ、彼は画面を見つめて長い間考えた。アテネに登録された会社で、人民幣口座を持っておらず、どの銀行で開設できるかも知らない。彼はシンプルだが複雑な質問を投げかけた：「どうやって人民幣を手に入れるのか？」

這個問題比表面看起來難多了。中國去年貿易順差達到1.19兆美元，每年從全世界淨賺超過一兆美元的貨物差價。但全球跨國支付裡人民幣只佔3%。錢賺很多，卻花不出去。十大經濟體裡只有巴西和俄羅斯對中國有順差，其餘八個全是逆差——美國每年逆差2,800億美元，日本、德國、印度、英國、法國、義大利、加拿大全是淨買家。人民幣是從你手裡流出去的，不是流進來的。

この問題は表面上よりもはるかに難しい。中国は昨年、貿易黒字が1兆1900億ドルに達し、世界中から毎年1兆ドル超の貨物差益を稼いでいる。しかし、国際的なクロスボーダー決済において人民幣の占める割合はわずか3%。多くの資金を稼いでいるのに、使い道がない。主要な経済大国の中で、ブラジルとロシアだけが中国に黒字を持ち、残りの8か国はすべて赤字——アメリカは年間2,800億ドルの逆差、 日本、ドイツ、インド、イギリス、フランス、イタリア、カナダはすべて純買い手だ。人民幣はあなたの手から流出しており、流入しているわけではない。

想在金融市場買？全球最大的離岸人民幣池子在香港，約80%的離岸人民幣支付都經過那裡。但池子淺得嚇人——全球離岸市場的人民幣存款加起來約1.6兆元，中國一年貿易順差折合人民幣就超過8兆。整個池子還不夠順差的零頭。而且正在被抽乾。三年前香港銀行存的人民幣只借出去兩成，到了今年中飆升到九成以上。

金融市場で買いたい？世界最大のオフショア人民幣プールは香港にあり、約80％のオフショア人民幣決済がそこを通じて行われている。しかし、そのプールは非常に浅い——世界のオフショア市場の人民幣預金は合計で約1.6兆元、中国の年間貿易黒字は人民幣に換算して8兆を超える。このプールは黒字のわずかな部分にすぎず、しかも枯渇しつつある。三年前、香港の銀行に預けられた人民幣のうち借り出されていたのはわずか20％だったが、今年には90％以上に急増した。

廣交會上我看到一個江蘇電動三輪車企業經理說，許多外國客戶現在主動要求用人民幣結算。不是企業發起的，是客戶提出來的。選擇人民幣的客戶數量翻了一倍。需求在漲，但池子跟不上。香港金管局推出了1,000億元流動性注入工具，40家銀行一搶而空。三個月後緊急翻倍到2,000億。但這些終歸是救急之舉。

広州交易会で、江蘇省の電動三輪車企業のマネージャーが、今や多くの外国顧客が人民幣での決済を積極的に求めていると語った。これは企業側の要望ではなく、顧客側からの提案だ。人民幣を選ぶ顧客の数は倍増している。需要は増加しているが、プールは追いついていない。香港の金融管理局は1,000億元の流動性注入ツールを導入し、40の銀行が一斉にこれを引き受けた。三か月後には緊急的に2,000億元に倍増した。しかし、これらはあくまで緊急措置だ。

池子為什麼長不大？根本原因是中國的經濟結構——中國是順差國，人民幣隨著貿易流回中國，不是流出去。美元為什麼到處都是？因為美國是逆差國，每年買進幾千億美元的商品，美元隨著逆差「發」到全世界。拉各斯街頭能換到美元，曼谷夜市能花美元。人民幣正好相反。

なぜプールが大きくならないのか？根本的な理由は中国の経済構造にある——中国は黒字国であり、人民幣は貿易とともに中国に流入し、流出しない。なぜ米ドルはどこにでもあるのか？それはアメリカが赤字国だからだ。毎年何千億ドルもの商品を買い、その逆差分のドルは「発行」されて世界中に流れている。ラゴスの街角でドルに両替でき、バンコクの夜市でもドルを使える。人民幣はまったく逆だ。

一位大宗商品貿易商過去十年都用美元結算中東原油，今年第一次有客戶要求用人民幣付款。他花了三週研究怎麼做，結論是開戶要六到八週，他的船等不了。他說得很直白：「不是技術問題，是你沒有通道。」

大宗商品取引業者は過去10年間、中東原油の決済にずっとドルを使ってきた。今年初めて、顧客から人民幣での支払い要求があった。彼は3週間かけて方法を調査し、結論は口座開設に6〜8週間かかるというものだった。彼の船は待てない。彼は率直に言った：「技術の問題ではない。通路がないだけだ。」

那船東問怎麼拿到人民幣，中間人回了一個字：黃金。這不只是隱喻。加密世界的宏觀分析師Arthur Hayes描述了一條鏈——各國賣美國公債，用美元買黃金，把黃金運到瑞士重鑄，交付到中國的黃金市場，換成人民幣，透過中國的跨境支付系統轉給伊朗。每個環節單獨成立，環節之間的因果關係是推斷，但每個環節都有數據支撐。

その船主はどうやって人民幣を手に入れるのかと尋ね、仲介者は一文字だけ答えた：「金（ゴールド）」。これは比喩だけではない。暗号世界のマクロアナリスト、アーサー・ヘイズは一つのチェーンを描写した——各国が米国債を売り、ドルで金を買い、金をスイスに運び、再精錬し、中国の金市場に渡し、人民幣に換え、中国のクロスボーダー決済システムを通じてイランに送る。各段階は個別に成立し、因果関係は推測だが、各段階にはデータが裏付けている。

今年春美國的非貨幣性黃金出口連續成為全美最大出口類別。不是晶片，不是飛機，不是大豆——是金條。金融分析師Luke Gromen翻了二十年美國貿易記錄，說這種模式以前從未出現過。這些黃金大部分流向瑞士。瑞士有全球四大黃金精煉廠——Valcambi、Argor-Heraeus、PAMP、Metalor——它們做一件簡單的事：把來自全世界的金條熔化，重鑄成中國偏好的1公斤標準規格。2023年瑞士黃金出口最大買家是中國，251億瑞士法郎。今年3月瑞士對華黃金出口較上季成長18%。同一個月中國央行宣布連續第15個月增持黃金，官方持有量達2,308噸。

今年春、米国の非貨幣性金の輸出は連続して米国最大の輸出品となった。半導体でも飛行機でも大豆でもなく、金塊だ。金融アナリストのルーク・グローメンは20年にわたる米国の貿易記録を調査し、このパターンはかつてなかったと述べている。これらの金の大部分はスイスに流れている。スイスには世界四大の金精錬所——ヴァルカンビ、アルゴール・ヘラウス、PAMP、メタロール——があり、彼らは単純なことをしている：世界中から金塊を溶かし、中国の好みに合わせた1キログラムの標準規格に再鋳造する。2023年、スイスの金輸出最大の買い手は中国で、251億スイスフラン。今年3月、スイスの中国向け金輸出は前四半期比18％増だった。同じ月、中国中央銀行は連続15か月金を増持し、公式保有量は2,308トンに達した。

黃金流出美國的主要原因是2025年COMEX套利交易的回吐，當時因為關稅恐慌4,330萬盎司黃金湧入紐約倉庫，現在開始流出。這首先是商業行為。但數據指向同一個方向——黃金正在從西方流向東方，以最原始的價值傳輸方式承擔起兩套互不相容的金融系統之間的翻譯器。你在美元世界裡持有的資產先轉化成兩邊都認可的「中間格式」——黃金——然後再導入人民幣世界。八十年前布雷頓森林體系建立的時候國際結算就是這樣做的。八十年後在製裁和封鎖的壓力下，人類又回到了搬運金屬的年代。

米国の金の流出の主な原因は、2025年のCOMEXのアービトラージ取引の巻き戻しだ。当時、関税恐慌により4,330万オンスの金がニューヨーク倉庫に流入したが、今や流出が始まっている。これはまず商業行為だ。しかし、データは同じ方向を示している——金は西から東へと流れ、最も原始的な価値伝達手段として、二つの相容れない金融システム間の翻訳器の役割を果たしている。あなたがドルの世界で保有している資産は、まず両者が認める「中間フォーマット」——金——に変換され、その後人民幣の世界に導入される。80年前のブレトン・ウッズ体制の時代、国際決済はこうして行われていた。80年後、制裁と封鎖の圧力の下、人類は再び金属を運搬する時代に戻っている。

黃金是過渡方案。真正的長期方案是一條大多數中國人不太熟悉的支付通道。

金は過渡的な解決策だ。真の長期的な解決策は、多くの中国人があまり馴染みのない決済チャネルだ。

SWIFT是全球銀行之間的「簡訊系統」。你從中國匯一筆錢到日本，SWIFT告訴日本的銀行有一筆錢要來。SWIFT本身不搬錢，只搬資訊。但誰控制了SWIFT，誰就能看到全世界每一筆跨國交易的細節。

SWIFTは世界の銀行間の「メッセージシステム」だ。中国から日本へ送金すると、SWIFTは日本の銀行に資金が来ることを通知する。SWIFT自体は資金を動かさず、情報だけを運ぶ。しかし、誰がSWIFTをコントロールしているかによって、世界中のすべての国際取引の詳細を見ることができる。

CIPS是中國建的另一套系統——跨境銀行間支付系統。跟SWIFT不同的是它既能發送簡訊也能搬錢，訊息傳遞和清算結算整合在一起。大部分時候CIPS仍然會藉用SWIFT發送訊息，約80%的交易是如此。但關鍵是它可以不借。當需要獨立運作的時候CIPS自己能發訊息、自己能搬錢。

CIPSは中国が構築したもう一つのシステム——クロスボーダー銀行間決済システムだ。SWIFTと異なり、メッセージの送信と資金の移動を一体化している。ほとんどの場合、CIPSはSWIFTを利用してメッセージを送る——約80％の取引がそうだ。しかし、重要なのは、借り入れなしで独立して動作できることだ。必要に応じて、CIPSは自らメッセージを送信し、資金を移動できる。

2012年中國央行啟動了CIPS建設。三年後2015年10月8日系統正式上線。那一天19家銀行接入，全球沒有太多人當一回事。上線當天完成的第一筆交易是新加坡工商銀行替一家公司向上海寶鋼清算了3,500萬元。同一天渣打銀行透過CIPS替宜家完成了一筆從中國到盧森堡的人民幣轉帳。一家新加坡的貿易商，一家瑞典的家具公司。這就是CIPS的第一批用戶。

2012年、中国人民銀行はCIPSの構築を開始した。3年後の2015年10月8日にシステムは正式に稼働した。その日、19の銀行が接続し、世界の誰もあまり気に留めなかった。稼働当日に最初の取引は、シンガポールの工商銀行がある企業のために上海宝鋼に3,500万元を清算したことだった。同じ日に、スタンダードチャータード銀行はCIPSを通じてイケアの中国からルクセンブルクへの人民幣送金を完了した。シンガポールの貿易商とスウェーデンの家具会社。これがCIPSの最初のユーザーたちだ。

十年後的今年年底：193家直接參與者，1,573家間接參與者，涵蓋124個國家和地區，全年處理26.4兆美元。從19到193，悄悄無聲地長了十倍。CIPS的股東名單本身就耐人尋味——央行持股16%，其餘股東包括銀聯、大型國營銀行，還有匯豐、渣打、花旗、星展、法巴、澳新銀行。這不是一個封閉系統，而是一個由中國主導、西方銀行參與的混合體。擴張還在加速。今年初阿聯酋的First Abu Dhabi Bank加入CIPS成為海灣地區第一家人民幣清算行——以前在中東用人民幣結算必須繞回中國境內的銀行，現在可以直接在杜拜完成。

今年末、十年後：直接参加者は193、間接参加者は1,573、124の国と地域をカバーし、年間処理額は26兆4,000億ドルに達した。19から193へと、静かに10倍に成長した。CIPSの株主リスト自体も興味深い——中央銀行が16％を保有し、残りは銀聯、大型国営銀行、HSBC、スタンダードチャータード、シティバンク、スター銀行、フランス銀行、オーストラリア・ニュージーランド銀行などが参加している。これは閉鎖的なシステムではなく、中国主導のハイブリッド体だ。拡大はさらに加速している。今年初め、アラブ首長国連邦のFirst Abu Dhabi BankがCIPSに参加し、湾岸地域で最初の人民幣決済銀行となった——以前は中東で人民幣決済を行うには中国国内の銀行を経由する必要があったが、今やドバイで直接完結できる。

DBS銀行中國區負責人曾經說過一句話：「企業有清晰的商業理由使用人民幣——優化資金管理、減少匯兌成本、降低不確定性。」這不是地緣政治口號。這是生意人在算帳。

DBS中国部門の責任者はかつてこう言った：「企業は人民幣を使う明確なビジネス理由がある——資金管理の最適化、為替コストの削減、不確実性の低減だ。」これは地政学的なスローガンではない。ビジネスマンが帳簿を計算しているだけだ。

那個希臘船東今天買不到人民幣，不代表三年後還買不到。通道正在一條一條被鑿開。

そのギリシャの船主は、今日人民幣を手に入れられないからといって、3年後もそうだとは限らない。通路は一つ一つ開かれつつある。

他最後沒搞到人民幣。太慢了。開戶要幾週，合規審查要幾週，他的船等不了。他還是付了USDT。但他做了一件事。回到雅典之後他讓公司的財務長研究怎麼在香港開一個人民幣帳戶。不是因為今天需要，而是因為他不想下次再面對一個他無法選擇的選項。

彼は結局人民幣を手に入れられなかった。遅すぎた。口座開設には数週間かかり、コンプライアンス審査も数週間必要で、彼の船は待てなかった。それでもUSDTで支払った。しかし、彼は一つのことをした。アテネに戻った後、会社の財務長に香港で人民幣口座を開設する方法を調査させた。今日必要だからではなく、次回、選択肢のない状況に再び直面したくなかったからだ。

他不是在選邊站。他只是發現只有一條軌道的人在這個世界裡太脆弱了。多開一個帳戶，多接一條通道，不是因為不信任美元——是因為只有一條路可走的人走得不安心。

彼はどちらの側に立つわけでもない。ただ、世界には一つのルートしか持たない人があまりにも脆弱だと気づいただけだ。もう一つの口座を開き、もう一つの通路を持つことは、ドルを信頼しないからではなく、唯一の道しかない人が安心して歩めるわけではないからだ。

那批從美國流出的黃金此刻正在瑞士的精煉廠裡被重鑄。它們會變成上海交割庫裡的1公斤標準金條，然後變成一筆人民幣流進某條通道。也許是一家中國企業在中東的一筆貨款，也許是一筆深圳工廠進口澳洲鐵礦石的日常付款。

今、アメリカから流出した金はスイスの精錬所で再鋳造されている。それらは上海の引き渡し倉庫にある1キログラムの標準金塊に変わり、その後、人民幣の流れに入る。もしかしたら、中国企業の中東での一つの支払い、あるいは深圳の工場がオーストラリアの鉄鉱石を輸入する日常の支払いかもしれない。

買不到是人民幣此刻的現實。回不去的是那些可能明天就會中斷的美元通路。而那些已經找到入口的人不會再回頭了。至少那個船東不會。

人民幣が手に入らないのが今の現実だ。戻れないのは、明日中断するかもしれないドルのルートだ。すでに入口を見つけた人は二度と振り返らないだろう。少なくとも、その船主はそうだ。