Stripeは新たな資金調達ラウンドを完了し、評価額は1590億ドルに達しました。これは一年前の915億ドルから74％のジャンプです。Thrive Capital、Coatue、a16zなどが資金を投入しています。一方、Collison兄弟は2025年の年次レターを公開し、プラットフォーム上の取引量が1.9兆ドルに達し、前年比34％の成長を示しました。これは世界GDPの約1.6％が彼らのインフラを通じて動いていることに相当します。参考までに、Dow Jonesの企業の90％とNasdaq 100の80％がすでにStripeを利用しています。あなたが知るほとんどすべての主要なAI企業—OpenAI、Anthropic、Cursor、Midjourney—もStripeのレール上にあります。

しかし、私の本当に注目を集めたのは次の一言です：Collison兄弟が業界全体に響く一言を放ったのです。「我々は暗号通貨の冬にいるかもしれないが、ステーブルコインの夏は確実に来ている。」そして、そのデータがこれを強く裏付けています。2025年、ステーブルコインの取引量は34兆ドルに達しました。決済量は倍増し、4,000億ドルに。約60％はB2Bシナリオからのものです。ビットコインの価格はピーク時から約50％下落しましたが、ステーブルコインはそのボラティリティから完全に切り離れています。

Stripeのやったことは見事です。彼らはただ話すだけでなく、全スタックを構築しました。2024年10月、Bridgeを11億ドルで買収。Bridgeの取引量はそれ以降4倍以上に増加。2025年7月、Privyを獲得し、1億1000万のプログラム可能なウォレットをサポートするウォレットインフラを整備。そして2025年9月、Paradigmと提携し、支払い専用のLayer 1ブロックチェーンTempoを開発。メインネットは今年3月にローンチされ、TPSは10万超、秒以内の決済を実現。Visa、Shopify、Mastercard、Anthropic、OpenAI、Revolutなどがすべて統合されています。

さらに彼らは一歩進めて、OpenAIと協力し、「インテリジェントエージェントビジネスプロトコル」と呼ばれるものを開発。マシンペイメントです。AIエージェントがステーブルコインでマイクロペイメントの決定を直接行える仕組みです。これは、まだ完全には存在しない経済のための決済インフラです。

一方、もう一つの側面に目を向けてみましょう。かつての王者、PayPalです。同じ日にStripeが資金調達を発表した直後、PayPalが買収候補者と交渉中だというニュースが流れました。株価は日中9.7％上昇し、終値は5.76％高。表面上は良いニュースに見えますが、実際のストーリーはもっと暗いものです。Bloombergによると、Stripeは実はPayPalの事業買収も検討していたとのこと。これをじっくり考えてみてください。

PayPalの数字が真実を語っています。2025年の純収益は332億ドルで、成長率はわずか4.3％、前年の6.8％から減速しています。コアの直接決済事業は年間4％の成長にとどまり、Q4では1％に落ち込みました。これは一年前の7％と比べると大きな差です。Apple Pay、Google Pay、Stripe、AdyenなどはすべてPayPalの市場シェアを侵食しています。Q4のアクティブアカウントあたりの取引数は前年比5％減少。総アクティブアカウント数は約4億3900万で、ほぼ横ばいです。

2026年2月、Q4の決算後、株価は一日で20％下落。CEOのAlex Chrissは辞任し、新CEOのEnrique Loresが3月1日に就任しました。経営陣のメッセージは厳しいもので、「我々の実行は必要なレベルに達していない」と述べています。

PYUSDはPayPalのオンチェーン決済への大きな賭けでした。2023年8月にローンチ。現在の時価総額は40億ドル未満。市場シェアは0.5％未満です。USDTやUSDCと比べるとほとんど価値がありません。USD1のような新興プレイヤーの方が影響力を持ち始めています。PYUSDを70市場に展開するのにほぼ3年かかりましたが、その頃にはすでにゲームは動いていました。

ここで誰も語らない根本的な問題があります：PayPalのビジネスモデルは取引手数料に依存しています。一方、ステーブルコインは放置された資産から利息を稼ぐ仕組みです。これらは根本的に相反するロジックです。PayPalがPYUSD決済を推進するたびに、自らの手数料収入を食いつぶしているのです。既存の枠組みの中では抜け出せない罠に陥っています。

この二つの企業の本当の違いは、個々の製品の決定ではなく、「次の決済は何か？」という問いにどう答えるかにあります。

PayPalの答えは？既存のものを改善し続けること。Venmoを収益化し、BNPLを追加し、ステーブルコインを導入すること。AIがすべてを再構築し始めたとき、彼らの反応は「より速いチェックアウトボタンを追加しよう」だけでした。既存のパラダイム内での最適化、安全策、漸進的な進歩。死に体です。

Stripeの答えは全く異なります。彼らは今日の決済システムの市場シェアを奪おうとしません。次の時代の金融インフラを構築しています。ステーブルコインのオーケストレーション、暗号通貨ウォレット、決済専用のブロックチェーン、AIエージェントの経済圏—それぞれが次につながる仕組みです。未来を待つのではなく、自ら未来を築いているのです。

Collison兄弟は2025年の年末レターで、昨年の加速が大規模言語モデルによる起業の大きな転換点の始まりを示していると書きました。要するに、彼らは決済会社を運営しているわけではなく、次のインターネットのための金融レールを敷いているのです。

どの主要な技術パラダイムシフトも、失敗しそうに見えた巨大企業を一掃してきました。IBMはメインフレームを持ち、Nokiaは携帯電話を支配し、PayPalはインターネット決済を掌握していました。今、同じ問いに直面しています：あなたは少しだけ良くなるだけの存在になるのか、それとも新しい何かに変貌するのか？

PayPalは悪い会社ではありません。4億3900万のアクティブユーザー。VenmoのソーシャルDNA。年間取引量は約2兆ドル。実質的なキャッシュフロー。これらは正当な資産です。しかし、新時代においては、こうした資産も完全に再構築される必要があります。これらは守りではなく、再活性化すべき切り札です。

Stripeはこの変化を競合他社が動き出す約2年前に察知しました。それは、道を作る側と、他者が完成させた後に歩き始める側の違いです。

PayPalがこれを逆転できるかどうかの答えがすべてを決めます。時間は急速に迫っています。

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