AIについて · ゴールドマン・サックスの予測データセンター成長における双方向リスクは何か？AIの波が米国の電力地図を再形成している——データセンターは今後2年間の米国の電力需要増加の中心的推進力となる可能性がある。追風取引台の情報によると、5月5日、ゴールドマン・サックスのコモディティ調査チームは最新の電力市場調査レポートを発表し、データ追跡プラットフォームAterioの詳細なプロジェクト進捗データに基づき、米国のデータセンター電力需要を体系的に予測した。同行は、**多くのプロジェクトが延期または中止されても、米国のデータセンターの電力需要は2年以内に倍増すると考えている。**データセンターの拡張スピードが加速、規模は歴史を超える---------------まず基礎データから見ていく。Aterioのデータによると、米国のデータセンターの新規容量は2024年と2025年にそれぞれ6.4GWと8.5GWとなる見込みだ。一方、現行の開発計画によると、2026年と2027年の年間新規増加量はそれぞれ19GWと69GWに跳ね上がる——これは規模の大きな飛躍である。ゴールドマン・サックスは指摘する、成長は米国全体の話だけではない。PJM（中大西洋）、ERCOT（テキサス）、MISO（中部大陸）の三大電力市場は、それぞれ2027年の計画新規増加量が、2025年の全米の総増加量を超える見込みだ。遅延や中止は現実だが、大きな流れは止められない----------------計画は計画、実現できるかは別の話だ。ゴールドマン・サックスは2024年12月の開発計画とその後の実際の稼働状況を比較し、次のように発見した：**今後四半期内に稼働予定だったデータセンターのうち、実際に予定通り稼働したのは72%に過ぎない。**遅れの主な原因は三つに分かれる。1. **「立地選定の駆け引き」**：開発者はリスク回避のため、複数地域に申請を出し、最終的に条件の最も良い場所だけを推進することが多い； 2. **サプライチェーンと労働力の問題**：施工中に電気設備の待ち時間が数ヶ月に及ぶこともある； 3. **建設サイクル自体の長さ**：データセンターの承認から稼働まで通常1.5〜2年を要し、計画が遅れるほど実現確率は低くなる。 過去の規則性に基づき、ゴールドマン・サックスは推定する：**現在の計画では、今後1年以内に約60%の新規容量が予定通り稼働し、2年以内にはこの割合が約50%に低下する。**割引を適用しても、需要増加は依然として驚異的-------------ゴールドマン・サックスは上記の割引因子をモデルに代入した結果も、予測数字は依然として非常に強力だ。具体的には：* 2025年の年間新規8.5GW、2026年第一四半期には2.2GWを実現； * 2026年の第2四半期から第4四半期にかけてさらに11.5GW増加予測； * 2027年の年間新規増加量は36GWに達する； * 2027年末までに、米国のデータセンター総稼働容量は**95GW**に達し、2025年末の水準の2倍以上となる。 これに対応する電力需要（容量利用率70%、過去5年の平均値と一致）：* 2025年：31GW * 2026年：41GW * 2027年：**66GW** 注目すべきは、ゴールドマン・サックス内部の異なるチーム間で予測に差異があることだ。株式調査チームはS&P 451 Researchのデータを基に、2026年と2027年の予測をそれぞれ39GWと50GWとした。一方、大宗商品調査チームはAterioのデータを基に、41GWと66GWと予測している。レポートでは、データの出所や方法論の違いが主な差異の原因と認めており、市場全体の予測範囲もかなり広い——米国エネルギー省/ローレンスバークレー国立研究所の約30〜55GW、マッキンゼーの42GW、ボストンコンサルティングの67GWなど、多様な見積もりが存在している。2027年には、データセンターは米国の夏季ピーク電力需要の**8.5%**を占める見込みであり、2025年の4.1%から大きく上昇する。電力市場の地域差：一部は「電力不足」、一部は比較的余裕----------------------データセンターの爆発的な成長は均一に分布しない。各地域の電力市場への影響も大きく異なる。レポートは各地域を三つに分類している。**一、信頼性リスクの上昇（最も緊迫）：** PJM（中大西洋、バージニア州やオハイオ州を含む）、MISO（中部大陸）、NW（北西部）——これらの市場は発電容量の新規増加が限定的だが、データセンターの需要増加が急激だ。ゴールドマン・サックスは、これらの市場では今後、一部のデータセンターの接続申請を拒否せざるを得なくなる可能性があり、地元の電気料金上昇リスクに対してヘッジを推奨している。**二、限界的に逼迫（比較的余裕あり）：** ERCOT（テキサス）、SPP（中南部）、SE（ジョージア州）——これらの地域は発電容量の増加が比較的速く、データセンターの需要増は緩やかな逼迫をもたらすだけだ。**三、既に飽和、増加が制限される：** TVA（テネシー）、ISONE（ニューイングランド）、FL（フロリダ）——これらの市場はすでに臨界的に逼迫しており、新たなデータセンターのスペースは非常に限られている。ゴールドマン・サックスは、この分化パターンはデータセンターの立地戦略と密接に連動していると指摘する：**電力の利用可能性が最優先事項**であり、これがテキサスやジョージアに多くの新規プロジェクトを引き寄せている理由だ。一方、PJMは電力がすでに逼迫しているにもかかわらず、「顧客に近い」地理的優位性から投資を継続している（特にバージニアやオハイオ）。予測には双方向のリスクが存在し、ゴールドマン・サックスはヘッジを推奨-----------------アナリストはまた、予測の不確実性の源泉を明確に列挙している。* **上振れリスク**：時間の経過とともに新規プロジェクトが継続的に開発計画に入り、実際の増加量が予測を上回る可能性。高資本支出により、建設サイクルが1年以内に短縮される可能性もある； * **下振れリスク**：サプライチェーンや労働力の問題により建設期間が延びる可能性。過去のデータは短く（2024年12月以降のみ追跡）、市場環境の変化も速いため、予測の不確実性は高い。さらに、多くのデータセンターは情報公開を控えており、データ自体に盲点も存在する。 これらの双方向リスクを踏まえ、ゴールドマン・サックスの戦略提言は：**電気料金の上昇リスクと下落リスクの両方に対してヘッジを行うこと**——PJMのような供給と需要が逼迫している市場では電気料金の高騰を警戒し、ERCOTのような供給増加が速い市場では供給過剰による電気料金の圧迫を防ぐことだ。
ゴールドマン・サックス：プロジェクトの遅延や中止があっても、米国のデータセンターの電力需要は2年以内に倍増する
AIについて · ゴールドマン・サックスの予測データセンター成長における双方向リスクは何か？
AIの波が米国の電力地図を再形成している——データセンターは今後2年間の米国の電力需要増加の中心的推進力となる可能性がある。
追風取引台の情報によると、5月5日、ゴールドマン・サックスのコモディティ調査チームは最新の電力市場調査レポートを発表し、データ追跡プラットフォームAterioの詳細なプロジェクト進捗データに基づき、米国のデータセンター電力需要を体系的に予測した。
同行は、多くのプロジェクトが延期または中止されても、米国のデータセンターの電力需要は2年以内に倍増すると考えている。
データセンターの拡張スピードが加速、規模は歴史を超える
まず基礎データから見ていく。
Aterioのデータによると、米国のデータセンターの新規容量は2024年と2025年にそれぞれ6.4GWと8.5GWとなる見込みだ。一方、現行の開発計画によると、2026年と2027年の年間新規増加量はそれぞれ19GWと69GWに跳ね上がる——これは規模の大きな飛躍である。
ゴールドマン・サックスは指摘する、成長は米国全体の話だけではない。PJM（中大西洋）、ERCOT（テキサス）、MISO（中部大陸）の三大電力市場は、それぞれ2027年の計画新規増加量が、2025年の全米の総増加量を超える見込みだ。
遅延や中止は現実だが、大きな流れは止められない
計画は計画、実現できるかは別の話だ。
ゴールドマン・サックスは2024年12月の開発計画とその後の実際の稼働状況を比較し、次のように発見した：今後四半期内に稼働予定だったデータセンターのうち、実際に予定通り稼働したのは72%に過ぎない。
遅れの主な原因は三つに分かれる。
「立地選定の駆け引き」：開発者はリスク回避のため、複数地域に申請を出し、最終的に条件の最も良い場所だけを推進することが多い；
サプライチェーンと労働力の問題：施工中に電気設備の待ち時間が数ヶ月に及ぶこともある；
建設サイクル自体の長さ：データセンターの承認から稼働まで通常1.5〜2年を要し、計画が遅れるほど実現確率は低くなる。
過去の規則性に基づき、ゴールドマン・サックスは推定する：現在の計画では、今後1年以内に約60%の新規容量が予定通り稼働し、2年以内にはこの割合が約50%に低下する。
割引を適用しても、需要増加は依然として驚異的
ゴールドマン・サックスは上記の割引因子をモデルに代入した結果も、予測数字は依然として非常に強力だ。
具体的には：
2025年の年間新規8.5GW、2026年第一四半期には2.2GWを実現；
2026年の第2四半期から第4四半期にかけてさらに11.5GW増加予測；
2027年の年間新規増加量は36GWに達する；
2027年末までに、米国のデータセンター総稼働容量は95GWに達し、2025年末の水準の2倍以上となる。
これに対応する電力需要（容量利用率70%、過去5年の平均値と一致）：
2025年：31GW
2026年：41GW
2027年：66GW
注目すべきは、ゴールドマン・サックス内部の異なるチーム間で予測に差異があることだ。株式調査チームはS&P 451 Researchのデータを基に、2026年と2027年の予測をそれぞれ39GWと50GWとした。一方、大宗商品調査チームはAterioのデータを基に、41GWと66GWと予測している。レポートでは、データの出所や方法論の違いが主な差異の原因と認めており、市場全体の予測範囲もかなり広い——米国エネルギー省/ローレンスバークレー国立研究所の約30〜55GW、マッキンゼーの42GW、ボストンコンサルティングの67GWなど、多様な見積もりが存在している。
2027年には、データセンターは米国の夏季ピーク電力需要の**8.5%**を占める見込みであり、2025年の4.1%から大きく上昇する。
電力市場の地域差：一部は「電力不足」、一部は比較的余裕
データセンターの爆発的な成長は均一に分布しない。各地域の電力市場への影響も大きく異なる。
レポートは各地域を三つに分類している。
一、信頼性リスクの上昇（最も緊迫）： PJM（中大西洋、バージニア州やオハイオ州を含む）、MISO（中部大陸）、NW（北西部）——これらの市場は発電容量の新規増加が限定的だが、データセンターの需要増加が急激だ。ゴールドマン・サックスは、これらの市場では今後、一部のデータセンターの接続申請を拒否せざるを得なくなる可能性があり、地元の電気料金上昇リスクに対してヘッジを推奨している。
二、限界的に逼迫（比較的余裕あり）： ERCOT（テキサス）、SPP（中南部）、SE（ジョージア州）——これらの地域は発電容量の増加が比較的速く、データセンターの需要増は緩やかな逼迫をもたらすだけだ。
三、既に飽和、増加が制限される： TVA（テネシー）、ISONE（ニューイングランド）、FL（フロリダ）——これらの市場はすでに臨界的に逼迫しており、新たなデータセンターのスペースは非常に限られている。
ゴールドマン・サックスは、この分化パターンはデータセンターの立地戦略と密接に連動していると指摘する：電力の利用可能性が最優先事項であり、これがテキサスやジョージアに多くの新規プロジェクトを引き寄せている理由だ。一方、PJMは電力がすでに逼迫しているにもかかわらず、「顧客に近い」地理的優位性から投資を継続している（特にバージニアやオハイオ）。
予測には双方向のリスクが存在し、ゴールドマン・サックスはヘッジを推奨
アナリストはまた、予測の不確実性の源泉を明確に列挙している。
上振れリスク：時間の経過とともに新規プロジェクトが継続的に開発計画に入り、実際の増加量が予測を上回る可能性。高資本支出により、建設サイクルが1年以内に短縮される可能性もある；
下振れリスク：サプライチェーンや労働力の問題により建設期間が延びる可能性。過去のデータは短く（2024年12月以降のみ追跡）、市場環境の変化も速いため、予測の不確実性は高い。さらに、多くのデータセンターは情報公開を控えており、データ自体に盲点も存在する。
これらの双方向リスクを踏まえ、ゴールドマン・サックスの戦略提言は：電気料金の上昇リスクと下落リスクの両方に対してヘッジを行うこと——PJMのような供給と需要が逼迫している市場では電気料金の高騰を警戒し、ERCOTのような供給増加が速い市場では供給過剰による電気料金の圧迫を防ぐことだ。