"Generasi Baru AI" setelah putaran pendanaan terbaru valuasi melewati 20 miliar dolar AS! Sisi gelap bulan mempercepat perburuan modal, berapa lama lagi jendela pasar sekunder bisa bertahan

Laporan ini (chinatimes.net.cn) wartawan Shi Feiyue dari Beijing melaporkan

Mesin modal di sisi gelap bulan sedang berjalan dengan kecepatan penuh. Pada 7 Mei, Huafeng Capital secara resmi mengumumkan bahwa sisi gelap bulan baru-baru ini menyelesaikan putaran pendanaan baru sekitar 2 miliar dolar AS, dengan valuasi pasca-investasi menembus 20 miliar dolar AS. Dalam setengah tahun, perusahaan ini telah mengumpulkan dana lebih dari 3,9 miliar dolar AS, total pendanaan lebih dari 37,6 miliar yuan, menjadi perusahaan startup model besar domestik dengan pendanaan terbanyak, dan kabar IPO juga beredar baru-baru ini. Titik awal dari gelombang aksi modal ini secara tepat bertepatan dengan garis waktu perubahan posisi Zhang Yutong, pada Desember tahun lalu, Zhang Yutong pertama kali tampil secara terbuka sebagai Presiden sisi gelap bulan, memimpin strategi keseluruhan dan komersialisasi.

Namun, baik itu pendanaan dengan frekuensi tinggi maupun persiapan IPO, semua tanda mengarah ke satu sinyal yang sama: sisi gelap bulan mulai merasa cemas. Seiring dengan peluncuran pasar modal dari Zhipu dan MiniMax yang berhasil meraih kapitalisasi pasar yang cukup besar, ditambah dengan kabar pendanaan DeepSeek dan lonjakan Starry Sky yang sedang mengejar IPO, jalur ini menyimpan risiko yang kejam — selambat-lambatnya, itu bisa berarti ruang kenaikan valuasi menyusut. Untungnya, data komersialisasi terbaru dari sisi gelap bulan cukup optimis. Teka-teki berikutnya adalah, siapa yang bisa merebut jendela peluncuran model AI besar berikutnya.

Pengumpulan Dana yang Intensif

Pendanaan putaran ini dipimpin oleh Meituan Longzhu, dengan partisipasi dari Shuimu Capital, China Mobile, CPE Yuanfeng, dan lainnya, sementara Huafeng Capital bertindak sebagai penasihat keuangan sebagian dari pembeli dalam transaksi ini.

Yang paling menarik dalam pendanaan ini adalah masuknya China Mobile, dan interpretasi khusus dari luar mengenai maknanya. Namun menurut Li Mingshun, pendanaan China Mobile ke sisi gelap bulan tidak sespesial yang digambarkan oleh luar, melainkan lebih merupakan cerminan langsung dari perubahan struktur LP pasar primer saat ini. Selain itu, dia mengatakan kepada wartawan Huaxia Times bahwa sisi gelap bulan sebelumnya telah menerima dana dari platform besar seperti Alibaba dan Tencent, dan memasukkan China Mobile, sebuah perusahaan milik negara, juga dapat membentuk keseimbangan dalam struktur pemegang saham, ini lebih merupakan pengaturan yang wajar dari situasi modal.

Menurut informasi dari Tianyancha, hingga saat ini, sisi gelap bulan telah menyelesaikan 7 putaran pendanaan sejak didirikan, dengan investor termasuk Alibaba, Tencent, Meituan, Xiaohongshu, Sequoia China, Zhenge Fund, dan lainnya. Tiga pendanaan terakhir ini sebagian besar terkonsentrasi dalam enam bulan terakhir, yaitu pada Desember 2025, Februari 2026, dan Mei 2026.

Namun, sebelum pendanaan putaran Desember 2025, sisi gelap bulan mengalami masa “kosong” pendanaan selama lebih dari satu tahun, yang mungkin berkaitan dengan perubahan pola pasar model besar secara keseluruhan dan perubahan dalam pendanaan industri.

Sebelum DeepSeek muncul ke publik tahun lalu, sisi gelap bulan adalah bintang yang sedang naik di pasar model besar, dengan pengguna aktif bulanan dan volume kunjungan yang berada di garis depan industri. Perusahaan ini juga mengeluarkan dana besar untuk pemasaran demi merebut pasar, tetapi tak disangka, DeepSeek secara tiba-tiba melakukan “tanpa pemasaran” dan berhasil menyebarkan produk secara fenomenal berkat kekuatan produk. Setelah itu, pengaruh pasar sisi gelap bulan secara tidak terduga mulai menurun.

Selain itu, pada paruh pertama tahun 2025, hanya Zhipu dari “Enam Kecil AI” yang mendapatkan beberapa putaran pendanaan, sementara perusahaan lain tidak ada kabar pendanaan. Saat itu, beberapa analis industri menyatakan bahwa minat pasar primer terhadap model besar telah beralih, dan aplikasi AI justru menjadi target investasi yang paling diminati saat itu.

Namun, perubahan terjadi pada Desember tahun lalu, mungkin terkait dengan perubahan posisi pendiri bersama Zhang Yutong di sisi gelap bulan. Saat itu, Zhang Yutong pertama kali menghadiri acara penting sebagai Presiden sisi gelap bulan, mewakili perusahaan, dan bertanggung jawab atas strategi keseluruhan dan komersialisasi.

Dalam perjalanan pendanaan sisi gelap bulan, Zhang Yutong yang sebelumnya menjabat sebagai mitra utama di GSR Ventures memainkan peran penting sebagai investor berpengalaman, sehingga pada 2024, pendiri sisi gelap bulan Yang Zhilin mengundang Zhang Yutong bergabung. Yang Zhilin menyatakan bahwa dirinya tidak banyak pengalaman dalam pendanaan, sementara Zhang Yutong telah memberikan kontribusi besar dalam bisnis, strategi, dan berbagai kampanye pendanaan untuk sisi gelap bulan.

Benar saja, dalam waktu kurang dari enam bulan, sisi gelap bulan menyelesaikan tiga putaran pendanaan, dan valuasinya juga meningkat secara signifikan. Tidak lama kemudian, ada laporan bahwa sisi gelap bulan sedang mempertimbangkan IPO di Hong Kong, dan telah melakukan pembicaraan dengan CICC dan Goldman Sachs mengenai kerjasama IPO, diskusi tersebut masih berlangsung. Wartawan Huaxia Times menanyakan hal ini kepada pihak sisi gelap bulan, tetapi hingga saat penulisan, mereka belum memberikan jawaban.

Ruang Valuasi

Kemampuan sisi gelap bulan meraih tiga putaran pendanaan besar dalam setengah tahun dan peningkatan valuasi yang besar tidak terlepas dari kekuatan produk mereka sendiri.

Pasar model besar sangat cepat berganti tren, dan tahun lalu, sisi gelap bulan meninggalkan strategi penargetan konsumen langsung dan melakukan penyesuaian strategis, akhirnya pada Juli tahun lalu meluncurkan Kimi K2, yang kembali mendapatkan reputasi dan volume suara, dan baru-baru ini merilis serta membuka sumber Kimi K2.6 yang mendapatkan respons pasar yang baik.

Menurut data yang dirilis oleh “Daftar Produk AI” pada 8 Mei, dalam daftar utama domestik April tahun ini (daftar situs web), DeepSeek dengan 486 juta kunjungan bulanan tetap berada di posisi pertama di dalam negeri, diikuti oleh Nano AI Search (222 juta), Doubao (162 juta), Qianwen (44,24 juta), dan Kimi (43,69 juta) membentuk kelompok kedua di dalam negeri. Li Mingshun menyatakan bahwa versi Kimi K2.6 secara signifikan meningkatkan kemampuan pemrogramannya, memperkuat keunggulan dalam pengolahan teks panjang dan model “produk unggulan” lainnya, yang tanpa diragukan lagi menambah kekuatan produk dan membuka pasar yang lebih besar.

Selain itu, Li Mingshun menekankan bahwa kemenangan sisi gelap bulan di pasar modal selama enam bulan terakhir juga tidak lepas dari faktor eksternal. Dia menunjukkan bahwa setelah Zhipu dan MiniMax go public awal tahun ini dan nilai pasar mereka meningkat, sisi gelap bulan yang belum masuk pasar modal justru terlihat “murah”, dan perbedaan valuasi ini secara objektif menciptakan peluang pendanaan yang lebih baik bagi perusahaan tersebut.

Huafeng Capital berpendapat bahwa dengan percepatan adopsi aplikasi Agent, nilai pasar Zhipu dan MiniMax yang merupakan perusahaan model besar terkemuka telah mencapai kisaran 2000-4000 miliar HKD, sementara valuasi sisi gelap bulan saat ini sekitar 140 miliar yuan masih memiliki potensi pertumbuhan yang signifikan.

Sejak IPO lima bulan lalu, harga saham dan nilai pasar Zhipu terus mencapai rekor tertinggi, dan per 8 Mei, nilai pasarnya mencapai 4.115 miliar HKD; sementara MiniMax pada Maret tahun ini pernah menembus 3.800 miliar HKD, meskipun baru-baru ini mengalami koreksi besar, tetap berada di atas 2.000 miliar HKD.

Namun, tidak dapat disangkal bahwa keberhasilan IPO Zhipu dan MiniMax tidak hanya memberi harapan terhadap valuasi tinggi perusahaan model besar, tetapi juga memberi tekanan pada perusahaan yang belum go public, termasuk sisi gelap bulan. Seorang analis industri sebelumnya mengatakan kepada wartawan bahwa logika modal di jalur teknologi baru selalu “siapa cepat dia dapat”, perusahaan yang lebih dulu go public dapat memanen keuntungan pasar secara penuh, sedangkan yang terlambat mungkin bahkan sulit untuk IPO, dan jika pun berhasil, ruang premium yang tersisa pun semakin sedikit.

Selain dua perusahaan yang sudah sukses IPO, DeepSeek kabarnya sedang dalam pembicaraan pendanaan tahap awal dengan valuasi mencapai 45 miliar dolar AS, dan Starry Sky juga dilaporkan sedang mengejar listing di Hong Kong. Baik dari segi jumlah maupun kecepatan, para pesaing sedang berlari lebih dulu.

Menurut Li Mingshun, jika sisi gelap bulan berhasil IPO, potensi pertumbuhan nilai pasarnya terutama bergantung pada dua kondisi eksternal: pertama, pasar AS, apakah valuasi OpenAI atau Anthropic dapat tetap tinggi atau bahkan terus meningkat; kedua, pasar Hong Kong, apakah harga saham perusahaan model besar yang sudah listing tahun ini, Zhipu dan MiniMax, akan mengalami penurunan. “Jika kedua pasar tetap stabil, kemungkinan besar valuasi sisi gelap bulan masih memiliki ruang untuk meningkat, secara keseluruhan sekitar 70-80% peluang.”

Untungnya, proses komersialisasi sisi gelap bulan sedang dipercepat. Huafeng Capital mengungkapkan bahwa berkat iterasi kemampuan model, ARR (pendapatan berulang tahunan) sisi gelap bulan telah melebihi 200 juta dolar AS pada April, dengan pertumbuhan pesat dari pendapatan langganan berbayar dan API.

Penulis: Huang Xingli Kepala Redaksi: Han Feng