Je suis simplement tombé dans une spirale en explorant toute cette histoire de jeu Bitcoin d’Eric Trump, et honnêtement c’est fou à quel point les chiffres sont flagrants une fois qu’on y regarde de plus près.

Donc, l’argument était simple : les mines de Bitcoin américaines à peu près à moitié du coût du marché, en gros une imprimante à argent. Ça sonne bien, non ? Le problème, c’est qu’en creusant un peu la mécanique réelle, l’histoire s’effondre assez vite.

Voici ce qui m’a sauté aux yeux : seulement environ 30 % de leur bitcoin a été réellement miné. Les autres 70 % ? Achétés en diluant les actionnaires avec des offres d’actions surévaluées. Mouvement classique. Mais là où ça devient intéressant — le coût total réel par pièce s’est finalement élevé à environ 92 000 $, bien plus que les 57 000-58 000 $ qu’ils ont constamment mis en avant dans les interviews. C’est un écart assez important quand on parle de rentabilité.

La structure de financement est là où ce jeu Bitcoin se révèle vraiment. Ils ont fait un truc où ils ont mis en gage du bitcoin comme garantie pour des achats d’équipement, en pariant sur une reprise du prix. Sauf que le bitcoin a chuté d’environ 30 % depuis. Situation actuelle : ils ont 3 090 bitcoins en staking mais n’ont miné qu’environ 1 800. Faites le calcul — si les prix ne rebondissent pas significativement d’ici 2027, pratiquement tout leur bitcoin miné sera liquidé juste pour couvrir les coûts d’équipement. Ils n’auraient plus rien.

Pendant ce temps, la dilution des actions a été implacable. Depuis le lancement jusqu’au début 2026, ils ont continuellement vendu des actions à des prix en baisse pour acheter plus de bitcoin. Le prix de l’action ? En baisse de 92 % par rapport au sommet. Les investisseurs particuliers qui ont cru à cette promesse ont collectivement perdu environ 500 millions de dollars.

La richesse personnelle d’Eric Trump ? Passée d’environ 190 millions de dollars à environ 280 millions. Donc, pendant que des gens ordinaires se faisaient tout couper sur ce jeu Bitcoin, la famille s’en sortait avec environ 90 millions de dollars en plus. Quand Forbes lui a demandé où était passé ce demi-milliard, il a répondu en attaquant les médias et en citant des métriques opérationnelles. Mais il n’a jamais vraiment répondu à la question centrale.

La vraie leçon ici, c’est comment un nom célèbre, associé à une narration convaincante sur la disruption et la technologie, peut convaincre les gens d’ignorer les mathématiques de base. Le jeu Bitcoin fonctionne très bien si vous êtes dans le deal en tant que structurant. Pour tous les autres achetant l’action ? Une histoire complètement différente.