Acabo de revisar la última investigación de Incrementum y, honestamente, la tesis sobre el oro que están planteando es bastante convincente—especialmente su predicción del precio del oro para 2030. Esto fue lo que llamó mi atención.

Así que el informe básicamente dice que no estamos al final del ciclo alcista del oro, sino en medio. Piensa en ello: el oro ha subido un 92% en los últimos cinco años, alcanzó 43 máximos históricos el año pasado, y todavía estamos en lo que llaman la "etapa de participación pública". La cobertura mediática se vuelve más optimista, se lanzan nuevos productos financieros, el comercio minorista empieza a prestar atención. Libro de jugadas clásico de mercado alcista.

Lo que es increíble es el ángulo de los bancos centrales. Especialmente los bancos centrales asiáticos han estado en una verdadera fiebre de compras desde que las reservas de Rusia se congelaron en 2022. Las reservas globales de oro alcanzaron las 36,252 toneladas a principios de 2025, lo que representa el 22% de las reservas monetarias totales—el nivel más alto desde 1997. Pero aquí está lo interesante: China solo tiene el 6.5% de reservas oficiales, mientras que EE. UU., Alemania y Francia están por encima del 70%. Todavía hay un margen enorme para el reequilibrio, particularmente si más países empiezan a ver el oro como una cobertura contra el riesgo geopolítico.

El modelo de predicción del precio del oro de Incrementum es realmente interesante. Están pronosticando dos escenarios para finales de 2030: un caso base alrededor de $4,800 y un escenario de inflación que alcance los $8,900. Actualmente, el oro ya superó su objetivo a medio plazo para 2025 de $2,942, así que estamos más cerca del escenario más alto. Los principales impulsores que destacan son bastante sencillos—la posible devaluación del dólar por parte de Trump, cambios en la política fiscal europea (que Alemania abandone sus reglas de deuda es enorme), y la depreciación general de las monedas fiduciarias. Desde 1900, la oferta monetaria M2 en EE. UU. ha crecido 2,333 veces, mientras que la población solo 4.5 veces. Ese tipo de expansión monetaria que históricamente respalda al oro.

También encontré útil su concepto revisado de cartera 60/40: 45% acciones, 15% bonos, 25% oro (dividido entre oro refugio y oro de rendimiento), 10% commodities, 5% Bitcoin. Básicamente dicen que el oro ya no es solo una jugada defensiva—se está convirtiendo en una participación central. Lo comparan con un seguro de cartera, señalando que el oro superó a las acciones en 15 de los 16 mercados bajistas desde 1929.

Una cosa que vale la pena señalar: el informe advierte sobre riesgos a corto plazo. La demanda de los bancos centrales podría disminuir, el dólar podría fortalecerse, las tensiones geopolíticas podrían aliviarse. Mencionan que el oro podría retroceder a $2,800 en el corto plazo o consolidarse. Ese tipo de volatilidad es lo que deberías esperar incluso en un mercado alcista fuerte.

El ángulo de Bitcoin también es interesante. Creen que Bitcoin podría alcanzar el 50% de la capitalización de mercado del oro para 2030, lo que significaría que Bitcoin llegaría a unos $900,000 si el oro alcanza ese escenario base de $4,800. Los ven como complementarios en lugar de competitivos.

En resumen: si estás pensando en la posición del oro para los próximos años, el caso estructural parece sólido. Reajuste geopolítico, expansión monetaria, demanda de bancos centrales—esto no es ruido a corto plazo. La predicción del precio del oro para 2030 realmente depende de cuánto se materialice la inflación, pero de cualquier manera, la dirección a medio plazo parece bastante clara. Vale la pena seguirle la pista.