La SEC retrasa los ETF de 24 mercados de predicción, y establece comparaciones con la batalla de aprobación del ETF de Bitcoin de varios años

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) intervino la semana pasada para retrasar el lanzamiento de 24 fondos cotizados (ETFs) de mercados de predicción, deteniendo la efectividad automática bajo la regla de presentación de 75 días de la SEC y señalando que necesita más tiempo para estudiar los productos antes de que se pongan a disposición de los inversores.

Mecanismo de presentación e intervención de la SEC

Bajo las reglas de la SEC, los ETFs se vuelven automáticamente efectivos 75 días después de su presentación, a menos que la agencia emita una suspensión. Según CNBC, la ventana de 75 días para las presentaciones de ETFs de mercados de predicción de Roundhill Investments, Bitwise y GraniteShares debía expirar la semana pasada, pero la SEC intervino, citando la necesidad de evaluar más a fondo los productos.

El CEO de GraniteShares, Will Rhind, declaró a CNBC: “Reconocemos que los innovadores productos de ETF a menudo requieren una revisión adicional, particularmente en torno a la liquidez, la estructura del mercado y las protecciones a los inversores. Nuestra prioridad es asegurarnos de que los inversores se sientan cómodos con cómo funcionan estos productos y comprendan el papel que pueden desempeñar dentro de una estructura de ETF regulada”.

Todd Sohn, director de estrategia de ETFs en Strategas Securities, dijo a CNBC: “Con cualquier tipo de exposición novedosa en el ETF, siempre habrá algunos contratiempos de último minuto. Podrías reemplazar cualquier tipo nuevo de clase de activo y ETF. Por lo general, es el caso en que las cosas se empujan un poco hacia atrás”.

Jurisdicción regulatoria: solapamiento entre la SEC y la CFTC

Según CNBC, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) tiene la supervisión principal sobre los mercados de predicción, pero el presidente de la SEC, Paul Atkins, dijo en febrero, en un testimonio ante el Senado de Estados Unidos, que la SEC también debe desempeñar un papel regulatorio activo. “Los mercados de predicción son exactamente una cosa en la que existe un posible solapamiento de jurisdicción”, dijo Atkins. “Ese es un gran tema en el que estamos enfocados. En su mayor parte, al menos actualmente, está del lado de la CFTC. Pero necesitamos que esté armonizado en la forma en que abordamos estos mercados”.

Atkins también señaló por separado en Squawk Box de CNBC: “La protección del inversor y centrarse en la manipulación del mercado… es muy importante para mí y, obviamente, para la SEC. Eso está en nuestro ADN”.

Según CNBC, las preguntas sobre operaciones con información privilegiada en mercados de predicción se han intensificado recientemente, y Anthony Capozzolo, abogado de Lewis Baach Kaufmann Middlemiss, señaló un factor de complicación único: Donald Trump Jr. se desempeña como asesor de Kalshi y Polymarket, y está afiliado a una firma que mantiene una participación de inversión en esta última. Capozzolo escribió en un correo electrónico a CNBC: “Como mínimo, quieren entender mejor cuál puede ser el impacto de estos ETFs en los clientes minoristas”.

Paralelo con el ETF de Bitcoin y perspectivas de expertos

Según CNBC, el retraso de los ETFs de mercados de predicción genera comparaciones directas con la batalla regulatoria de años sobre los ETFs de Bitcoin al contado, que finalmente fueron aprobados por la SEC en enero de 2024 después de que Grayscale impugnara con éxito a la agencia en un tribunal federal en 2023, cuando los jueces dictaminaron que la SEC no logró explicar por qué trató el Bitcoin al contado de manera diferente a los ETFs de futuros de Bitcoin.

Nate Geraci, experto en ETFs y presidente de NovaDius Wealth Management, escribió en un correo electrónico a CNBC: “Dada la novedad de los ETFs de mercados de predicción, la SEC claramente quiere asegurarse de que los riesgos se divulguen adecuadamente a los inversores y de que estos productos funcionen como se pretende. Este retraso demuestra que incluso con una SEC más flexible, no se trata simplemente de dar luz verde a cada presentación de ETF que llega a su escritorio”.

Geraci identificó problemas estructurales únicos, incluida la incertidumbre sobre cómo se resolverían las disputas sobre la liquidación de contratos de eventos.

Datos de crecimiento de Kalshi y preguntas sobre profundidad de mercado

Según CNBC, Kalshi — uno de los principales exchanges de mercados de predicción que subyacen a varios de los ETFs propuestos — anunció esta semana que recaudó $1.000 millones de inversores con una valoración de $22.000 millones, duplicando su valoración frente a seis meses antes. La empresa informó que el volumen de operaciones institucionales aumentó 800% en los últimos seis meses, con el volumen de operaciones anualizado creciendo de $52.000 millones a $178.000 millones.

Sohn señaló incertidumbre sobre la profundidad del mercado, diciendo a CNBC: “Si bien está creciendo, todavía no sé qué tan profundo es el mercado”. Añadió que, a pesar del retraso, considera favorable la dirección regulatoria general: “Creo que todo va bien, hasta que vea lo contrario en el sitio web de la SEC”.

Preguntas frecuentes

¿Por qué la SEC retrasó el lanzamiento de los ETFs de mercados de predicción?

Según el reporte de CNBC, la SEC afirmó que requería más tiempo para estudiar los productos antes de que se pusieran a disposición de los inversores. Analistas de ETFs citados por CNBC atribuyeron el retraso a la cautela regulatoria estándar en torno a productos financieros novedosos, incluidas preguntas sobre liquidez, estructura del mercado, protecciones a los inversores y la posible manipulación del mercado en los mercados de predicción subyacentes.

¿Cómo se compara este retraso de ETFs de mercados de predicción con el proceso de aprobación de los ETFs de Bitcoin al contado?

Según CNBC, los ETFs de Bitcoin al contado enfrentaron resistencia de la SEC durante años antes de su aprobación en enero de 2024, y la SEC rechazó repetidamente solicitudes por preocupaciones sobre manipulación del mercado. Un desafío legal de Grayscale en 2023 obligó a la SEC a reconsiderar. Expertos en ETFs citados por CNBC describen el retraso actual de mercados de predicción como probablemente temporal y estructuralmente similar a la revisión de los ETFs de Bitcoin en una etapa inicial.

¿Qué empresas presentaron ETFs de mercados de predicción y qué categorías de eventos cubren?

Según CNBC, los ETFs de Roundhill Investments, Bitwise y GraniteShares presentaron ante la SEC en febrero para lanzar ETFs de mercados de predicción vinculados a contratos de eventos que cubren elecciones, datos económicos y otros eventos del mundo real. En total, 24 ETFs de mercados de predicción estuvieron sujetos al retraso de la SEC.