最近看到一个很有意思的链上数据分析，加密分析师Axel在他的研究中指出，我们现在可能处于一个长期的熊市积累阶段。

His core view is as follows: 从去年10月比特币冲到12.5万美元附近创历史新高开始，熊市周期就已经启动了。 Using the Entity-Adjusted Liveliness indicator, last December this indicator reached a cycle high of 0.02676, and then began to reverse downward. 这个信号很关键。

为什么值得关注？因为历史上每次这个指标反转，都会进入一个长期的积累期。 Axel compares the past two bear market cycles: 2020年的那波熊市持续了1.1年，而2022到2024年那波则拖了2.5年。 两次的启动方式完全一样——绿线从峰值反转，然后价格跟着下行。

现在的形态和历史模式几乎复制了一遍。 If history repeats, this bear market accumulation phase will last at least until the end of next year, 更现实的预期是延续到2027年中期。 这意味着熊市可能比很多人想象的要长。

不过也别太悲观，关键要盯住一个信号：90日均线什么时候向下反转并跌破365日均线（目标位0.02622）。 在这个交叉信号出现之前，中周期重置、重启上涨的可能性其实还是存在的。 所以熊市的具体时长还要看这个技术面的确认。

总的来说，这个分析提醒我们要有耐心，熊市周期可能比预期更长。 But remember, any bear market is not permanent, and the key is to wait for those confirmation signals to appear.